本周要闻回顾：政策组合拳力度空前，重视煤炭股布局
政策利好：
- 金融支持经济高质量发展： 国务院宣布三大政策：
- 降低存款准备金率和政策利率，增加货币供给，降低资金成本，促进投资。
- 降低存量房贷利率，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，刺激房地产消费需求。
- 创设证券基金保险互换便利和专项再贷款支持上市公司回购和主要股东增持股票，增强煤炭板块平抑煤价周期波动影响的能力。
- 中共中央政治局会议：
- 分析研究当前经济形势和经济工作，强调要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心。
- 加大财政货币政策逆周期调节力度，利用超长期国债和地方政府专项债带动投资，实施降准及更有力度的降息。
- 促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。
- 大力引导中长期资金入市，努力提振资本市场，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革。
- 促进中低收入群体增收，提升消费结构。
- 加大引资稳资力度，抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施。
煤市分析：
- 动力煤：
- 价格：秦港动力煤报价867元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅0.12%，连续五周反弹。广州港神木块库提价为1341元/吨，环比上涨39元/吨，涨幅3%。
- 需求：本周沿海电厂日耗环比-7.3%，但同往年相比仍维持相对高位，供暖季临近，预计煤价仍将保持较强韧性。
- 供应：晋陕蒙综合开工率小跌，山西开工率微跌。
- 库存：秦港库存563万吨，环比上涨45万吨，涨幅8.69%；长江口库存508万吨，环比上涨48万吨，涨幅10.43%；广州港库存304万吨，环比持平。
- 炼焦煤：
- 价格：京唐港主焦煤报价1780元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅0.56%。山西产地吕梁主焦煤报价1560元/吨，环比持平；古交肥煤报价1540元/吨，环比持平。
- 需求：铁水日均产量为224.9万吨，环比+0.46%，旺季需求支撑下铁水产量韧性较强。
- 库存：独立焦化厂炼焦煤库存769万吨，环比上涨61万吨，涨幅8.61%；样本钢厂炼焦煤库存725万吨，环比上涨2万吨，涨幅0.26%。
投资逻辑：
- 煤炭黄金时代2.0： 动力煤价格以稳为主，预计区间800-1000元；炼焦煤价格更多由供需基本面决定，当前仍处于低位，具备向上修复的弹性。
- 高股息投资逻辑： 当前经济慢复苏和低利率环境下，资金更加注重投资收益的确定性，煤炭高股息和持续性符合资金配置的偏好。
- 周期弹性投资逻辑： 随着供需基本面的持续改善，动力煤和炼焦煤均将具备向上弹性，且空间涨幅均较大。
- 投资趋势：
- 高分红且多分红已成趋势，未来分红比例及频次均有望持续提升。
- 产业资本入局预示行情底部来临，后续股价上行概率或明显提高。
- 原油价格难带跌煤炭价格，预计布油很难跌破70美元，动力煤也很难跌破800元。
投资建议：
- 动力煤：
- 业绩稳健、存在高分红或潜力：中国神华、中煤能源（受益标的：陕西煤业）。
- 煤电一体化、具备高成长：新集能源、甘肃能化。
- 弹性、具备高成长：广汇能源、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源。
- 炼焦煤：
- 超跌反弹：平煤股份、淮北矿业、潞安环能、山西焦煤。
风险提示：
- 经济增速下行风险
- 供需错配风险
- 可再生能源加速替代风险
