有色金属行业周报：内外齐发力，有色板块投资机会显现

核心观点与关键数据

• 美联储降息预期：本周美联储11月降息预期转为25基点，9月PPI数据公布后，美国国债收益率走高，市场预计美联储将降息25个基点。9月PPI同比上涨1.8%，为今年2月以来的最小涨幅。
• 美国劳动力市场：9月非农就业增加25.4万人，失业率降至4.1%，平均每小时工资同比增长4%，表明美国劳动力需求健康，缓解了对市场降温过快的担忧，市场取消11月降息50基点的押注。
• 金银价格：金银价格震荡，国内现货金价周涨0.3%，COMEX银价跌2.2%，受降息预期反复影响。
• 工业金属价格分化：SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-2.0%、+1.8%、-1.9%、+0.9%、+0.9%、+1.2%。国际需求依旧偏弱，工业金属整体或受益美国降息及国内降准。
• 稀土、钨价格：镨钕氧化物涨价，钨精矿价格上涨。稀土供给增速收窄支撑价格，钨终端需求稳步增长。
• 能源金属价格：锂精矿价格小幅上涨，钴、镍价格回升，短期价格难见趋势性反转，关注后续需求增长。

研究结论与投资建议

• 全面看好有色金属板块：美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性更大。
  • 贵金属：推荐山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。
  • 工业金属：铝>铜>小金属>稀土，推荐神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业（关注中国铝业）；紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业（关注云南铜业）；锡业股份、驰宏锌锗（关注云南锗业）。
  • 新材料：看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团（关注银邦股份、楚江新材、东方钽业）。
• 风险提示：美国降息不及预期、经济复苏进度不及预期、海外需求恢复不及预期。