长江策略清晨有你红马奔腾策略前传现在和未来20240926
长江策略–清晨有你–“红马”奔腾策略–前传、现在和未来20240926_导读2024年09月26日22：08 关键词 红马策略产能策略团队市场投资者白马股分红回购股东回报行业格局自由现金流资本开支出清筑底港股A股互联网龙头白电龙头轨交龙头科技龙头快递龙头 全文摘要 今日早间广播讨论了红马策略的核心概念及其未来趋势。红马策略依赖于通过增强分红和回购，使原本表现良好的白马股转变成分红增加的红马股，关键在于改善行业格局、增加自由现金流和提升股东回报。广播指出，筛选出处于筑底阶段、资本开支下降、行业格局出清的公司作为红马股第一梯队，如互联网、白电、轨交、科技和快递龙头。同时，也提到了第二梯队的潜在红马股，需要更多时间来实现增长和提高回报。通过借鉴海外经验，探讨了红马股的发展空间和潜在机会。在弱复苏经济环境下，如2010年至2018年的美国市场，低利率和低增长驱动下，部分公司如沃尔玛股价翻倍，尽管利润未增长，但分红率大幅提升，这被称为红马股现象。A股和港股市场也出现了类似现象，随着行业格局改善和分红增加，一些传统行业表现突出。投资者应关注符合红马股特征的行业和公司，特别是在一季报和二季报中显示出正向趋势的行业，特别是那些能够稳定增加股息和进行股份回购的公司，以期待波动回报的溢价。 章节速览 ●00：00红马奔腾策略：从白马到红码的转变 在今日的早间广播中，讨论了红马策略的核心概念及其未来趋势。红马策略基于白马股通过加强分红和回购，提升股东回报，进而转变成红马股。讨论指出，红马股的关键在于格局改善、自由现金流增加和持续提高的股东回报。通过筛选处于筑底阶段，资本开支下降，行业格局逐步出清的公司，确定了红马股的第一梯队，包括互联网、白电、轨交、科技和快递龙头。同时，也提到了第二梯队的潜在红马股，这些股票需要更多时间来实现增长和提高回报。最后，通过借鉴海外经验，探讨了红马股的发展空间和潜在机会。 ●04：38美股十年表现及红马股概念在A股和港股的推广 在2010年至2018年期间，美国经济处于弱复苏状态，利率环境偏低，导致美股整体行情驱动因素为低利率和偏低增长。期间，部分公司如沃尔玛股价翻了2到3倍，尽管利润未增长，但分红率大幅提升，提升了股东回报。这种现象被称为‘红马股’，特征是利润停滞但分红大幅提升。类似现象也开始出现在A股和港股市场，随着行业格局改善和分红增加，一些传统行业如煤炭、家电龙头等表现突出。筛选红马股主要依据资本开支下降、LE和自由现金流上升等指标。当前，市场正从增速追求转向股东回报，红马股受青睐，尤其是那些能够稳定增加股息和进行股份回购的公司。未来，投资者可关注符合红马股特征的行业和公司，特别是在一季报和二季报中显示出正向趋势的行业。 ●11：54白马股变红马股策略与推荐 在当前经济环境下，由于大部分行业增速放缓，传统的白马股正经历杀估值和盈利调整。然而，某些龙头公司的盈利开始企稳，且股东回报率上升，这是买入红马股的重要理由。筛选红马股的标准包括公司格局改善和资金流上升，以保障未来分红和资本开支的持续性。此外，红马股的筛选还参考了美股的案例，以及资本开支、自由现金流和不同回报率的上升。尽管这一变化过程是渐进的，但国六条政策、资本公司变化及上市公司分红态度的转变将加速这一过程。慢变量白马股在特定条件下可迅速转变为红马股，为投资者带来波动回报的溢价。因此，A股和港股市场已开始出现投资范式的变化，投资者应重点关注。 要点回顾 红马策略的核心概念是什么？如何筛选出真正的红马股？ 红马策略的核心理解是白马股通过增加分红和回购来提高股东回报，并在此基础上进一步转变成红马股。红马股的关键特性包括过去曾是白马股、当前行业格局改善、自由现金流上升以及股东回报持续提升。筛选红马股的标准主要包括以下几个步骤：首先，过去几年资本开支处于下滑状态且行业格局逐步出清，经过2-3年的底部构建后，行业内部分龙头企业的自由现金流开始回升；其次，在这些条件下，若该类企业在今年提高了分红或回购，将其视为具有红马潜力的股票，形成初步筛选名单。最终推荐的主要聚焦于港股互联网龙头、白电龙头（涵盖A股与港股）、轨交龙头、科技龙头及部分快递龙头。 红马股的投资逻辑有何特点？为什么在这个时点特别强调推荐红马股？ 红马股的投资逻辑并非单纯依赖高速增长或追求利润增速，而是侧重于追求股东回报的提升。在美股中，这类被 称为红马股的公司在低利率和弱复苏时期表现出强劲的超额收益，尽管其利润增速可能较低甚至持平，但高比例的分红和回购提升了每股收益（EPS）和收益率（ROE），从而推动股价上涨。同样的现象也出现在A股和港股市场，尤其是去年到今年间，随着分红大幅上升并实现转型的行业，例如煤炭、家电等行业龙头，展现出显著的红马特征。在国内目前景气度投资难度较大的背景下，传统通过增速判断的投资方式难以成为主线。因此，推荐红马股的原因在于它们能够提供稳定的股东回报，而非仅仅基于短暂的盈利企稳。在满足格局改善、龙头资产质量上升、今年开始提高股东回报等条件的基础上，我们认为红马股有望带来更稳健且长期的投资机会。此外，红马股的发展速度可能因政策催化、资本市场变化及上市公司分红态度改变而加快。
