股指对冲周报

期2024年9月27日 货研究 国 泰（正文） 君 股指对冲周报 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 李宏磊投资咨询从业资格号：Z0018445lihonglei023572@gtjas.com 期货研究 安1.股指期货基差情况 期货 研表1：股指期货基差 IF 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IF2410 -7.45 124.12 131.56 -50.8% IF2411 -20.05 125.32 145.36 -21.9% IF2412 -19.25 135.92 155.16 -13.4% IF2503 -28.65 122.12 150.76 -4.9% IH 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IH2410 -5.26 82.52 87.77 -48.5% IH2411 -1.86 83.32 85.17 -20.9% IH2412 -4.86 88.92 93.77 -12.6% IH2503 -4.66 94.72 99.37 -5.7% IC 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IC2410 -23.59 228.53 252.12 -67.0% IC2411 -35.19 211.73 246.92 -26.7% IC2412 -64.19 199.73 263.92 -14.1% IC2503 -111.99 154.73 266.72 -4.3% IM 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IM2410 -40.76 225.76 266.52 -67.1% IM2411 -82.76 183.96 266.72 -23.3% IM2412 -116.16 160.76 276.92 -11.2% IM2503 -213.36 70.16 283.52 -1.1% 究所 注：指增年化收益中,期货保证金率按照20%计算，现金理财收益率按2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 本周利多超预期，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策、地产、股市等领域。随后政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，在近段时间缩量整固的环境下，顶层会议给予强心针，投资者做多情绪浓烈。本周市场成交剧烈放量，单日成交连续过万亿，最高接近1.5万亿创2021年以来新高，各指数接连大涨，上证指数上涨12.81%逼近3100点，各规模指数周线涨幅均超15%，小微盘略有落后，创业板本周涨超22%，单日成交额刷新历史记录。本周股指在多头情绪中涨幅亦较大，部分合约触及涨停，基差跟随指数大幅上行，各品种转为大幅升水，12月合约年化升水均超过10%，10月合约基差明显偏高，且10月交易日较少，距离到期日较近，存在期现正套机会。 本周IH日均成交量106078手，较前周环比上升48.5%，持仓量133262手，较前周环比上升 40.2%;本周IF日均成交量203225手，较前周环比上升46.0%，持仓量289590手，较前周环比上升 24.5%;本周IC日均成交量160616手，较前周环比上升22.4%，持仓量269945手，较前周环比上升 13.7%;本周IM日均成交量280084手，较前周环比上升30.5%，持仓量317426手，较前周环比上升 14.2%。 表2：考虑分红后基差情况 沪深300 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IF2410 3827.80 127.50 3.38 59.83% IF2411 3829.00 129.53 4.21 26.05% IF2412 3839.60 145.21 9.29 17.04% IF2503 3825.80 134.88 12.76 7.60% 上证50 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IH2410 2653.60 87.12 4.61 58.90% IH2411 2654.40 87.92 4.61 25.47% IH2412 2660.00 96.03 7.12 16.23% IH2503 2665.80 107.47 12.75 8.72% 中证500 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IC2410 5430.20 230.95 2.42 77.17% IC2411 5413.40 214.45 2.72 30.71% IC2412 5401.40 206.39 6.66 17.24% IC2503 5356.40 161.39 6.66 6.47% 中证1000 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IM2410 5362.20 227.32 1.56 76.92% IM2411 5320.40 185.95 1.99 26.97% IM2412 5297.20 165.58 4.82 14.01% IM2503 5206.60 74.98 4.82 3.04% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 IH00.CFE IH01.CFE IH02.CFE IH03.CFE 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IC00.CFE IC01.CFE IC02.CFE IC03.CFE 19 14 9 4 -1 -6 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IM00.CFE IM01.CFE IM02.CFE IM03.CFE 19 14 9 4 -1 -6 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IF00.CFE IF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 25分位数中位数75分位数最新基差 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024/8/28 2024/9/4 2024/9/112024/9/202024/9/27 IF2410IF2411IF2412IF2503 图1：IF合约日均基差图2：IH合约日均基差 IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 2倍标准差本周基差上周基差60日均值 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图3：IC合约日均基差图4：IM合约日均基差 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图5：IF合约日均基差锥：750日滚动图6：IF各合约20交易日基差走势 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图7：IH合约日均基差锥：750日滚动图8：IH各合约20交易日基差走势 IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE 6 5 4 3 2 1 0 100 80 60 40 20 0 -20 2024/8/282024/9/42024/9/112024/9/202024/9/27 25分位数中位数75分位数最新基差IH2410IH2411IH2412IH2503 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图9：IC合约日均基差锥：750日滚动图10：IC各合约20交易日基差走势 IC00. 16 CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE250 14 200 12 150 10 86 10050 4 0 2 -50 0 -100 -2 -150 -4 25分位数中位数75分位数最新基差 -200 2024/8/282024/9/42024/9/112024/9/202024/9/27 IC2410IC2411IC2412IC2503 IM00.CFE IM01.CFE IM02.CFE IM03.CFE 20 15 10 5 0 -5 25分位数中位数75分位数最新基差 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图11：IM合约日均基差锥：上市以来图12：IM各合约20交易日基差走势 300 200 100 0 -100 -200 -300 2024/8/282024/9/42024/9/112024/9/202024/9/27 IM2410IM2411IM2412IM2503 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 2.对冲盈亏 图13：IF60交易日累计对冲盈亏图14：IH60交易日累计对冲盈亏 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图15：IC60交易日累计对冲盈亏图16：IM60交易日累计对冲盈亏 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 IH00.CFE IH01.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 -50 -100 -150 -200 IF00.CFE IF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 表3：对冲盈亏 IF IH 合约代码 上周对冲盈亏本周对冲盈亏 合约代码上周对冲盈亏 本周对冲盈亏 IF2410 0.20-131.56 IH2410 -1.55 -87.77 IF2411 -145.36 IH2411 -85.17 IF2412 2.60-155.16 IH2412 0.45 -93.77 IF2503 2.00-150.76 IH2503 0.05 -99.37 IC IM 合约代码 上周对冲盈亏本周对冲盈亏 合约代码上周对冲盈亏 本周对冲盈亏 IC2410 -8.37-252.12 IM2410 7.57 -266.52 IC2411 -246.92 IM2411 -266.72 IC2412 -10.17-263.92 IM2412 14.97 -276.92 IC2503 -16.57-266.72 IM2503 20.77 -283.52 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后