股指对冲周报

期2024年9月13日 货研究 国 泰（正文） 君 股指对冲周报 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 李宏磊投资咨询从业资格号：Z0018445lihonglei023572@gtjas.com 期货研究 安1.股指期货基差情况 期货 研表1：股指期货基差 IF 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IF2409 -4.75 -1.25 3.50 3.2% IF2410 -10.15 -7.25 2.90 3.8% IF2412 -18.35 -16.65 1.70 3.5% IF2503 -31.35 -26.65 4.70 3.2% IH 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IH2409 -2.16 -1.41 0.75 4.3% IH2410 -5.76 -6.81 -1.05 4.6% IH2412 -6.56 -4.41 2.15 2.3% IH2503 -0.56 -4.61 -4.05 2.0% IC 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IC2409 -13.25 -6.16 7.10 7.4% IC2410 -41.05 -31.96 9.10 8.5% IC2412 -79.45 -74.36 5.10 7.5% IC2503 -132.85 -128.56 4.30 6.9% IM 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IM2409 -11.03 3.61 14.64 -1.8% IM2410 -46.63 -33.19 13.44 8.8% IM2412 -115.03 -101.19 13.84 9.7% IM2503 -204.23 -192.59 11.64 9.6% 究所 注：指增年化收益中,期货保证金率按照20%计算，现金理财收益率按2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 8月外贸数据显示我国出口继续改善，其中对发达经济体出口回升，对新兴经济体保持高增速。但进口 增速回落，内需偏弱且预示后期生产或存有隐忧。本周市场交投仍偏弱，日成交量在5000亿元左右窄幅波 动，指数延续下跌，上证指数周线四连阴，已经触及2700点关口，上证50和沪深300压力较大，周线跌 幅超2%，中证500和1000跌幅略小，但仍录得周线两连阴。此外本周创业板相对偏强，周中出现较大幅反弹，周线跌幅较小。股指期货各品种基差窄幅波动，本周较上周基本持平，IH和IF仍在平水附近，IC和IM年化贴水分别在5%和8%左右，临近9月合约到期，可维持偏远端对冲不变。 本周IH日均成交量47384手，较前周环比上升18.9%，持仓量102293手，较前周环比上升6.8%;本周IF日均成交量88810手，较前周环比上升11.4%，持仓量240944手，较前周环比上升2.0%;本周IC日均成交量91868手，较前周环比上升18.3%，持仓量246525手，较前周环比上升1.9%;本周IM日均成交量156741手，较前周环比上升9.3%，持仓量280786手，较前周环比上升1.6%。 表2：考虑分红后基差情况 沪深300 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IF2409 3158.00 -0.56 0.69 -0.92% IF2410 3152.00 -3.90 3.35 -1.29% IF2412 3142.60 -5.94 10.71 -0.70% IF2503 3132.60 -12.46 14.18 -0.76% 上证50 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IH2409 2204.40 -0.55 0.86 -1.30% IH2410 2199.00 -2.49 4.32 -1.18% IH2412 2201.40 3.57 7.98 0.60% IH2503 2201.20 9.00 13.61 0.79% 中证500 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IC2409 4444.80 -5.96 0.20 -6.99% IC2410 4419.00 -29.72 2.24 -6.96% IC2412 4376.60 -66.33 8.03 -5.55% IC2503 4322.40 -120.53 8.03 -5.23% 中证1000 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IM2409 4416.80 4.19 0.58 4.95% IM2410 4380.00 -31.39 1.80 -7.42% IM2412 4312.00 -94.67 6.51 -7.99% IM2503 4220.60 -186.07 6.51 -8.14% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 IH00.CFE IH01.CFE IH02.CFE IH03.CFE 2 1 0 -1 -2 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IC00.CFE IC01.CFE IC02.CFE IC03.CFE 4 2 0 -2 -4 -6 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IM00.CFE IM01.CFE IM02.CFE IM03.CFE 4 2 0 -2 -4 -6 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IF00.CFE IF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 1 0.5 0 -0.5 25分位数 中位数 75分位数 最新基差 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 2024/8/162024/8/232024/8/30 2024/9/6 2024/9/13 IF2409IF2410IF2412IF2503 图1：IF合约日均基差图2：IH合约日均基差 IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE 3 2 1 0 -1 -2 -3 2倍标准差本周基差上周基差60日均值 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图3：IC合约日均基差图4：IM合约日均基差 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图5：IF合约日均基差锥：750日滚动图6：IF各合约20交易日基差走势 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图7：IH合约日均基差锥：750日滚动图8：IH各合约20交易日基差走势 IH00.CFE IH01.CFE IH02.CFE IH03.CFE 4 0.6 2 0.5 0 0.4 -2 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 2024/8/162024/8/232024/8/302024/9/62024/9/13 25分位数中位数75分位数最新基差IH2409IH2410IH2412IH2503 IC00.CFE IC01.CFE IC02.CFE IC03.CFE 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 25分位数 中位数 75分位数 最新基差 IM00.CFE IM01.CFE IM02.CFE IM03.CFE 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 25分位数 中位数 75分位数 最新基差 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图9：IC合约日均基差锥：750日滚动图10：IC各合约20交易日基差走势 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 2024/8/162024/8/232024/8/302024/9/62024/9/13 IC2409IC2410IC2412IC2503 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图11：IM合约日均基差锥：上市以来图12：IM各合约20交易日基差走势 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 2024/8/162024/8/232024/8/302024/9/62024/9/13 IM2409IM2410IM2412IM2503 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 80 60 40 20 0 -20 -40 IC00.CFE IC01.CFE IC02.CFE IC03.CFE 2.对冲盈亏图13：IF60交易日累计对冲盈亏 图14：IH60交易日累计对冲盈亏 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 -10 -10 -20 -20 -30 -30 -40 -40 IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFE IF03 .CFE IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图15：IC60交易日累计对冲盈亏图16：IM60交易日累计对冲盈亏 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 IM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 表3：对冲盈亏 IF IH 合约代码 上周对冲盈亏本周对冲盈亏 合约代码 上周对冲盈亏 本周对冲盈亏 IF2409 5.71-3.50 IH2409 3.95 -0.75 IF2410 8.31-2.90 IH2410 3.75 1.05 IF2412 12.91-1.70 IH2412 5.35 -2.15 IF2503 20.11-4.70 IH2503 2.35 4.05 IC IM 合约代码 上周对冲盈亏本周对冲盈亏 合约代码 上周对冲盈亏 本周对冲盈亏 IC2409 2.54-7.10 IM2409 2.71 -14.64 IC2410 9.34-9.10 IM2410 7.71 -13.44 IC2412 12.34-5.10 IM2412 10.71 -13.84 IC2503 14.94-4.30 IM2503 16.71 -11.64 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可