股指对冲周报

期2022年12月9日 货研究 股指对冲周报 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 国 泰（正文） 君 李宏磊（联系人）从业资格证号：F3078764lihonglei023572@gtjas.com 期货研究 安1.股指期货基差情况 期货 研表1：股指期货基差 IF 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 IF2212 12.65 6.76 -5.90 IF2301 17.65 13.16 -4.50 IF2303 30.85 19.96 -10.90 IF2306 20.05 6.76 -13.30 IH 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 IH2212 5.39 1.86 -3.53 IH2301 6.39 5.06 -1.33 IH2303 13.99 11.06 -2.93 IH2306 14.19 11.86 -2.33 IC 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 IC2212 7.99 11.90 3.91 IC2301 11.39 13.30 1.91 IC2303 -10.01 -14.90 -4.89 IC2306 -98.61 -107.30 -8.69 IM 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 IM2212 1.26 4.42 3.17 IM2301 -19.54 -30.58 -11.03 IM2303 -74.34 -93.58 -19.23 IM2306 -172.14 -207.98 -35.83 究所 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 上周全国各地进一步优化防疫措施对市场预期提振明显，叠加地产政策的利多加持，国内市场预期依然偏多。周中政治局会议落地，高度重视稳增长话题，并首次强调了“优化疫情防控措施”、“大力提振市场信心”，重点从制约经济的核心变量入手，会议本身就是对信心的最好提振，A股成交较前周有所放量，重回万亿水平。在国内弱现实强预期的氛围下，美股则陷入现实越强、担忧越重的泥沼，美股指遭遇连续下跌，不同市场预期错位下全球唱多中国的声音日益增强，外资保持小幅净买入态势，北向资金整周实现净买入65.5亿元，上证50和沪深300周线录得三连阳，本周双双涨逾3%，中证500和1000相对较 弱，周内多次低开，周线级别表现偏弱。股指基差方面，本周多数合约基差回落，但相对位置仍然属于历史偏高位，IH和IF升水略收窄，IC依然维持小幅贴水状态；期限结构方面，近月合约上挑，但即将到期，对冲仓位依然可考虑靠近端布局。 本周IH日均成交量76253手，较前周环比下降2.4%，持仓量132589手，较前周环比上升5.3%;本周IF日均成交量112805手，较前周环比上升7.8%，持仓量217533手，较前周环比上升6.3%;本周IC日均成交量85718手，较前周环比上升4.1%，持仓量305522手，较前周环比上升0.8%;本周IM日均成交量51018手，较前周环比下降1.4%，持仓量122552手，较前周环比上升7.4%。 表2：考虑分红后基差情况 沪深300 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IF2212 4005.00 9.40 2.65 12.26% IF2301 4011.40 18.64 5.49 4.05% IF2303 4018.20 25.44 5.49 2.37% IF2306 4005.00 39.30 32.54 1.90% 上证50 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IH2212 2708.60 6.89 5.03 13.27% IH2301 2711.80 15.38 10.32 4.94% IH2303 2717.80 21.38 10.32 2.94% IH2306 2718.60 43.57 31.71 3.11% 中证500 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IC2212 6204.20 11.90 0.00 10.02% IC2301 6205.60 13.30 0.00 1.87% IC2303 6177.40 -14.90 0.00 -0.90% IC2306 6085.00 -46.79 60.51 -1.46% 中证1000 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IM2212 6684.80 4.42 0.00 3.45% IM2301 6649.80 -30.58 0.00 -3.98% IM2303 6586.80 -93.58 0.00 -5.22% IM2306 6472.40 -141.18 66.79 -4.08% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图1：IF合约日均基差图2：IH合约日均基差 IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE 3 IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE 2 2 1 1 00 -1 -1 -2 -3 2倍标准差本周基差上周基差60日均值 -2 2倍标准差本周基差上周基差60日均值 IC00.CFE IC01.CFE IC02.CFE IC03.CFE 4 2 0 -2 -4 -6 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IM00.CFE IM01.CFE IM02.CFE IM03.CFE 4 2 0 -2 -4 -6 2倍标准差 本周基差 上周基差过去60日均值 IF00.CFE IF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 25分位数中位数75分位数 最新基差 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图3：IC合约日均基差图4：IM合约日均基差 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2022/11/112022/11/182022/11/252022/12/22022/12/9 IF2212IF2301IF2303IF2306 图5：IF合约日均基差锥：750日滚动图6：IF各合约20交易日基差走势 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图7：IH合约日均基差锥：750日滚动图8：IH各合约20交易日基差走势 2 1.5 1 0.5 IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE25 20 15 10 5 0 -0.5 -1 25分位数中位数75分位数最新基差 0 -5 2022/11/112022/11/182022/11/252022/12/22022/12/9 IH2212IH2301IH2303IH2306 IC00.CFE IC01.CFE IC02.CFE IC03.CFE 2 1 0 -1 -2 -3 -4 25分位数中位数75分位数 最新基差 IM00.CFE IM01.CFE IM02.CFE IM03.CFE 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 25分位数中位数75分位数 最新基差 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图9：IC合约日均基差锥：750日滚动图10：IC各合约20交易日基差走势 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 2022/11/112022/11/182022/11/252022/12/22022/12/9 IC2212IC2301IC2303IC2306 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图11：IM合约日均基差锥：上市以来图12：IM各合约20交易日基差走势 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2022/11/112022/11/182022/11/252022/12/22022/12/9 IM2212IM2301IM2303IM2306 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 40 30 20 10 0 -10 -20 IH00.CFE IH01.CFE IH02.CFE IH03.CFE 100 50 0 -50 -100 -150 -200 IM00.CFE IM01.CFE IM02.CFE IM03.CFE 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 IF00.CFE IF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 IC00.CFE IC01.CFE IC02.CFE IC03.CFE 2.对冲盈亏 图13：IF60交易日累计对冲盈亏图14：IH60交易日累计对冲盈亏 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图15：IC60交易日累计对冲盈亏图16：IM60交易日累计对冲盈亏 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：国泰君安期货研究 表3：对冲盈亏 IF IH 合约代码 上周对冲盈亏本周对冲盈亏 合约代码 上周对冲盈亏 本周对冲盈亏 IF2212 -6.235.90 IH2212 0.80 3.53 IF2301 -5.634.50 IH2301 7.40 1.33 IF2303 -12.8310.90 IH2303 5.60 2.93 IF2306 -13.0313.30 IH2306 -0.60 2.33 IC IM 合约代码 上周对冲盈亏本周对冲盈亏 合约代码 上周对冲盈亏 本周对冲盈亏 IC2212 0.35-3.91 IM2212 -16.42 -3.17 IC2301 -2.05-1.91 IM2301 -19.82 11.03 IC2303 -1.054.89 IM2303 -23.02 19.23 IC2306 3.958.69 IM2306 -33.82 35.83 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本