流动性跟踪：节后资金面将回归充裕

降准降息政策落地后，资金面明显转松，银行体系净融出已恢复至四万亿以上。9月23-27日，DR001和R001利率分别下行至1.40%和1.43%，DR007和R007利率分别下行至1.66%和1.99%。存单利率跟随下行，1年期股份行存单利率一度降至1.87%。国庆假期后第一周，资金面预计将维持宽松状态，政府债净缴款规模将大幅降至1630亿元，降准和财政支出将有效补充银行中长期资金缺口，预计资金利率在逆回购利率上下10bp附近波动。

超储率方面，8月末超储率约1.0%，较7月末下降0.2pct。9月1-29日，公开市场累计净回笼2317亿元，政府债净缴款13351亿元，导致超储减少15668亿元。

公开市场方面，9月23-29日，央行净回笼413亿元，其中逆回购投放14611亿元，到期18024亿元，MLF投放3000亿元。截至9月27日，逆回购余额14611亿元，较9月20日下降。

票据市场方面，9月23-27日，票据利率明显上行，1M、3M、6M票据利率分别上行19bp、11bp、6bp至1.69%、1.51%、0.98%。大行转为净卖出票据，9月23-27日净卖出273亿元，9月累计净买入1060亿元。

政府债方面，9月30日-10月12日，政府债净缴款1630.4亿元，大幅低于前一周的8275.8亿元。

同业存单方面，9月23-29日，同业存单净融资转正，净融资1229亿元。一级市场方面，9月27日，1年期股份行存单利率降至1.87%，较9月20日下行8bp。二级市场方面，9月27日，1年期AAA同业存单收益率1.91%，较9月20日下行3bp。未来三周到期压力有所下降，下周到期3499亿元，低于前一周7444亿元。