二级资本债周度数据跟踪
固收点评20240928 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20240923-20240927） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20240923-20240927）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债3只，发行规模为17.20亿元，较上周减少82.80亿元。发行年限为10Y；发行人性质为地方国有企业、民营企业；主体评级为AAA、AA-；发行人地域为浙江省、四川省。 截至2024年9月27日，二级资本债存量余额达43,083.85亿元，较上 周末（20240920）减少503亿元。 二级市场成交情况： 2024年09月28日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《从银行“缩表”推演信用债行情走势》 本周（20240923-20240927）二级资本债周成交量合计约1926亿元，较 上周增加1071亿元，成交量前三个券分别为24工行二级资本债01A(BC)（73.57亿元）、24建行二级资本债02A（60.54亿元）和24浦发银行二级资本债01A（60.28亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和浙江省，分别约为1171亿元、293亿元和139亿元。 从到期收益率角度来看，截至9月27日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：14.39BP、13.74BP、12.74BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：6.32BP、6.31BP、5.31BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：12.50BP、12.38BP、11.38BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20240923-20240927）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，溢价成交比例和幅度均大于折价成交。 折价个券方面，折价率前四的个券为24长安银行二级资本债01（-1.4979%）、23日照银行二级资本债01（-1.4786%）、20青岛农商二级 （-1.3537%）、24汉口银行二级资本债01（-1.0112%），其余折价率均在-1.00%以内。中债隐含评级以AA-评级为主，地域分布以天津市、湖南省和山东省居多。 溢价个券方面，溢价率最高的个券为24浦发银行二级资本债01B （1.5178%），其余溢价率均在1.50%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024-09-23 《LPR维持不变，存量房贷利率会下调吗？》 2024-09-22 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行 规模（亿元） 发行期限（年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省份 债券类型 24海洋农商行二级资本债01 3.70 10 AA- 地方国有企业 金融 银行 浙江省 二级资本债 24简阳农商行二级资本债01 3.50 10 AA- 地方国有企业 金融 银行 四川省 二级资本债 24台州银行二 级资本债01 10.00 10 AAA 民营企 业 金融 银行 浙江省 二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2024/9/20 2024/9/27 增加/减少（+/-） 2024/9/20 2024/9/27 增加/减少（+/-） 二级资本工具 43,586.65 43,083.85 -503 2.59 2.55 -0.04 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-09-23 2024-09-09 2024-08-26 2024-08-12 2024-07-29 2024-07-15 2024-07-01 2024-06-17 2024-06-03 2024-05-20 2024-05-06 2024-04-22 2024-04-08 2024-03-25 2024-03-11 2024-02-26 2024-02-12 2024-01-29 2024-01-15 2024-01-01 2023-12-18 2023-12-04 2023-11-20 2023-11-06 2023-10-23 2023-10-09 2023-09-25 2023-09-11 2023-08-28 2023-08-14 2023-07-31 2023-07-17 2023-07-03 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,400 1,200 1171 293 139 120 79 252417 13 98754422211 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/9/20 2024/9/27 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.1561 2.3000 14.39 AA+ 2.2019 2.3393 13.74 AA 2.3519 2.4793 12.74 7Y二级资本债 AAA- 2.2568 2.3200 6.32 AA+ 2.3056 2.3687 6.31 AA 2.4556 2.5087 5.31 10Y二级资本债 AAA- 2.2800 2.4050 12.50 AA+ 2.3490 2.4728 12.38 AA 2.4990 2.6128 11.38 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 24工行二级资本债01A(BC) 73.57 100.47 99.77 0.00 420.0 9.92 AAA- 北京市 24建行二级资本债02A 60.54 100.30 99.60 0.00 400.0 9.78 AAA- 北京市 24浦发银行二级资本债01A 60.28 99.96 99.24 0.00 350.0 9.88 AA+ 上海市 24中行二级资本债01A 42.85 102.63 102.04 0.00 300.0 9.35 AAA- 北京市 24平安银行二级资本债01A 41.19 100.47 99.85 0.00 270.0 9.79 AA+ 广东省 24农行二级资本债01A 40.91 102.56 101.96 0.00 350.0 9.36 AAA- 北京市 24宁波银行二级资本债02 40.89 99.97 99.12 0.00 100.0 9.99 AA+ 浙江省 22农行二级资本债02A 39.96 102.74 102.43 0.00 500.0 7.99 AAA- 北京市 19进出11 36.65 100.42 100.39 0.00 300.0 5.23 —— 北京市 20工商银行二级01 34.96 102.15 102.10 0.00 600.0 5.99 AAA- 北京市 20农业银行二级01 33.11 100.65 100.61 0.00 400.0 5.61 AAA- 北京市 21建设银行二级01 31.18 102.57 102.45 0.00 650.0 6.87 AAA- 北京市 21工商银行二级01 28.18 102.75 102.69 0.00 300.0 6.32 AAA- 北京市 23中信银行二级资本债01A 27.57 104.04 103.53 0.00 215.0 9.23 AA+ 北京市 24交行二级资本债02B 27.31 100.77 99.69 0.00 100.0 14.83 AAA- 上海市 20建设银行二级 26.80 102.08 102.04 0.00 650.0 5.96 AAA- 北京市 24民生银行二级资本债01 26.50 100.45 99.89 0.00 300.0 9.59 AA+ 北京市 19中国银行二级03 25.58 100.31 100.29 0.01 300.0 5.15 AAA- 北京市 20交通银行二级 24.85 100.78 100.76 0.02 400.0 5.65 AAA- 上海市 19交通银行二级02 24.48 110.77 110.01 0.70 100.0 9.88 AAA- 上海市 24交行二级资本债02A 24.44 100.18 99.46 0.73 200.0 9.83 AAA- 上海市 21兴业银行二级02 24.04 103.25 103.03 0.21 400.0 7.16 AA+ 福建省 22中行二级资本债02A 23.85 102.81 102.45 0.35 450.0 8.08 AAA- 北京市 22工行二级资本债04A 23.74 102.77 102.41 0.34 500.0 8.12 AAA- 北京市 20民生银行二级 23.44 101.25 101.23 0.03 500.0 5.75 AA+ 北京市 24农行二级资本债02A 23.08 100.77 100.11 0.66 300.0 9.58 AAA- 北京市 20中国银行二级01 22.47 102.13 102.08 0.06 600.0 5.98 AAA- 北京市 24广发银行二级资本债01A 21.78 99.79 99.15 0.65 200.0 9.85 AA+ 广东省 21中国银行二级03 21.30 103.21 103.06 0.15 400.0 7.14 AAA- 北京市 24中行二级资本债02A 20.64 102.03 101.40 0.63 350.0 9.53 AAA- 北京市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前十二个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 24长安银行二级资本债01 99.99 101.51 -1.4979 30.0 9.64 AA- 陕西省 23日照银行二级资本债01 105.15 106.73 -1.4786 30.0 8.97 AA- 山东省 20青岛农商二级 100.25 101.62 -1.3537 20.0 5.73 AA 山东省 24汉口银行二级资本债01 100.70 101.73 -1.0112 29.0 9.59 AA- 湖北省 23天津银行二级资本债01 105.40 106.21 -0.7669 70.0 8.54 AA 天津市 23汉口银行二级资本债02 106.63 107.23 -0.5630 15.0 9.19 AA- 湖北省 21秦农农商二级01 103.60 103.98 -0.3644 10.0 6.75 AA- 陕西省 20长沙银行二级 102.71 102.82 -0.1028 60.0 6.18 AA 湖南省 20绍兴银行二级01 102.06 102.17 -0.10
