黑色原料周报

华金期货黑色原料周报 华金期货研究院 2024/9/27 铁矿周度汇总 铁矿石 供应 澳洲巴西发运维持在较高水平，非主流发运低位回升，国产铁精粉持续小幅回升，海外供应保持稳健，预计供应将在正常水平中枢波动。 需求 铁水产量小幅回升，钢厂即时利润较为丰厚，预计产量仍有回升空间，持续关注产量端变化。 库存 港口总库存因节前补库小幅回升，整体维持在较高水平，当前供需下库存仍将维持在高位，短期内难见持续去库。 基差与价差 青岛港pb粉震荡上行，主力合约本周大幅反弹。 总结 整体原料需求维持在低位，较前期略有增加，本周数据来看，钢厂节前有所补库以维持正常生产，宏观提振市场情绪，节前期现共振上涨。 风险因素 成材需求再度大幅回落，铁水产量高位回落 一、铁矿石海外供应 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 铁矿：发货量：全球（周） 010203040506070809101112 2021202220232024 澳洲&巴西铁矿石发货量 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 45港口铁矿石到港量（万吨） 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 24-02 铁矿：到港量：45个港口（周）上年平均 非澳洲巴西地区发运量 澳洲巴西发运维持在高位，累积同比高于去年同期，本期回落117万吨至2785.5万吨，非澳巴地区发运低位回升，本周回升153.8万吨至488万吨左右，预计到港量将维持在平均水平 24-05 24-08 。 010203040506070809101112 2021202220232024 010203040506070809101112 2021202220232024 二、四大矿山发运 铁矿：发货量：FMG→中国（周） 铁矿：发货量：BHP→中国（周） Fortescue2024年Q2运营报告:二季度铁矿石产量达5300万吨，环比上升 500 450 400 350 300 250 200 150 010203040506070809101112 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 24%，同比上升9%，发运 指导略有上升。 淡水河谷Q2铁矿石产量 8000万吨，环比增长13% ，同比增加2.3%。维持全年铁矿石产量指引在3.1亿-3.2亿吨不变。 010203040506070809101112 201920202021202220232024201920202021202220232024 力拓Q2皮尔巴拉铁矿石产量为7900万吨，环比上升2%%，同比减少2%。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 铁矿：发货量：力拓→中国（周） 010203040506070809101112 201920202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 铁矿：发货量：巴西：淡水河谷（周） 010203040506070809101112 201920202021202220232024 维持全年铁矿石产量不变。 必和必拓铁矿石产量为 6900万吨，环比增长12% ，同比减少6%。维持全年铁矿石产量不变。 260 250 240 230 220 210 200 190 180 247家钢厂铁水产量（万吨） 010203040506070809101112 201920202021202220232024 铁矿库存消费比：247家钢铁企业 万吨45港口日均疏港量 360 340 320 300 280 260 240 220 200 010203040506070809101112 201920202021202220232024 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 010203040506070809101112 钢厂即时利润丰厚，减产动力不足，铁水产量小幅回升，本周上升1.03万吨至224.86万吨左右，库存消费比小幅回升，关注节后库存变化。 三、铁矿石需求 20202021202220232024 万吨 17000 45港口总库存 万吨 10000 45港口澳洲矿库存 万吨45港口巴西矿库存 6000 16000 9500 5500 9000 5000 15000 8500 4500 14000 80007500 4000 13000 7000 3500 12000 6500 3000 11000 6000 2500 5500 10000 01 02 030405060708 09 1011 5000 12 01 0203 040506070809 1011 12 2000 010203040506070809 101112 201920202021202220232024201920202021202220232024 201920202021202220232024 万吨45港口贸易矿库存 9500 8500 7500 6500 5500 4500 万吨45港口粉矿库存 13500 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 港口总库存本周维持在同期高位，节前一周补库导致港口库存略有下降，预计当前供需下 ，总库存将保持平稳有增，港口总库存本周下降258.93万吨至15052.92万吨。 四、铁矿石库存 010203040506070809101112 201920202021202220232024 5500 010203040506070809101112 201920202021202220232024 四、铁矿石库存 万吨45港口块矿库存 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 010203040506070809101112 201920202021202220232024 万吨45港口压港总库存 140 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 201920202021202220232024 万吨45港口球团库存 1200 1000 800 600 400 200 0 010203040506070809101112 201920202021202220232024 万吨钢厂进口矿烧结粉矿库存 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 010203040506070809101112 201920202021202220232024 钢厂进口烧结粉库存大幅回升，本周回升153万吨至1238.44万吨，铁水产量小幅回升，关注钢厂利润的动态平衡与产量的变化。 五、铁矿石期现货结构 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 铁矿期货、现货、库存 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 19/5 19/7 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 23/9 23/11 24/1 24/3 24/5 24/7 24/9 港口库存铁矿石主力结算价62%青岛现货价格 期现大幅反弹，铁水产量小幅回升，即时与15日平均均有利润，关注钢厂产量进一步变化。 六、铁矿石与外汇关系 铁矿与美元对比 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 120.0000 110.0000 100.0000 90.0000 80.0000 70.0000 08-07 08-11 09-03 09-07 09-11 10-03 10-07 10-11 11-03 11-07 11-11 12-03 12-07 12-11 13-03 13-07 13-11 14-03 14-07 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 17-03 17-07 17-11 18-03 18-07 18-11 19-03 19-07 19-11 20-03 20-07 20-11 21-03 21-07 21-11 22-03 22-07 22-11 23-03 23-07 23-11 24-03 24-07 0.0060.0000 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方美元指数 铁矿与人民币兑美元即期汇率 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 7.6000 7.4000 7.2000 7.0000 6.8000 6.6000 6.4000 6.2000 6.0000 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方即期汇率:美元兑人民币 美降息50基点，市场情绪转暖，美元指数再度承压，提振大宗商品。 七、铁矿与非主流地区发运 非主流发运与铁矿价格 1100700 1050 650 1000 950 600 550 900 850500 800 450 750 700 400 350 650 600 22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-09 300 PB粉：61.5%Fe：汇总价格：青岛港（日）非澳巴地区发运量 双焦周度汇总 焦煤焦炭 供应 甘其毛都口岸通关车数回升至870车左右，策克口岸本周通关车次回升至640车左右，整体通关车数维持在较高水平，关注通关情况的进一步变化。 需求 铁水产量小幅回升，焦化利润持续为负，节前刚需补库，关注节后市场情绪变化。 库存 矿山精煤库存维持在高位，口岸库存维持在绝对高位，下游预期较差维持刚需补库，整体库存偏低。 现货价格与基差 焦煤现货小幅上涨，期货价格大幅反弹。 总结 蒙煤通关车数继续回升至较高水平，铁水与焦炭产量维持在低位，原料需求持续承压，但宏观环境有所改善提振市场预期，关注基差收敛后的基本面变化。 风险因素 监管因素铁水产量超预期回落 一、焦煤需求与焦炭供应 万吨焦炭日均总产量（独立+钢厂） 万吨独立焦化日均产量 万吨钢厂焦化日均产量 130 125 120 115 110 105 100 80 75 70 65 60 55 010203040506070809101112 201920202021202220232024 010203040506070809101112 201920202021202220232024 50 49 48 47 46 45 44 43 010203040506070809101112 201920202021202220232024 %独立焦化产能利用率 95 90 85 80 75 70 65