CTA周报：黑色原料端走弱

金融衍生品周度报告 黑色原料端走弱 CTA周报 2023年12月11日 近一周以来，商品市场偏弱运行，其中跌幅最大的为贵金属板块。商品CTA量价策略上行0.03%，动量截面占优。 整体商品回到震荡区间，基于当前信号进行展望，贵金属回落至中性，有色中性偏强，黑色和能化处于中性区间，农产品底部回升。具体来看，白银动量有所走弱。有色板块，铜back结构延续，且随着库存回落，近月偏强。截面上做多铜、做空铝的的确定性更高。黑色板块，尽管动量时序上修复，期限结构仍然是承压，原料端铁矿、双焦开始在近月承压，处于中性区间。化工板块目前来看中长期动量偏弱，从持仓量看偏向谨慎，和海外需求偏弱不及预期有关。农产品方面，持仓量整体呈现出市场情绪不佳的情况，但较上周有所改观。在期限结构上，油类整体强于粕类品种。 策略净值方面，动量时序，能化板块净值回升，收益来自周中橡胶的空头。动量截面，有色板块盈利修复，截面信号为空铝多锡。期限结构，能化净值上涨，沥青contango转为back结构，玻璃则向contango变化，截面多沥青空玻璃。持仓量，贵金属的市场情绪在周中迅速降温，因子空头收益提升。 甲醇策略净值方面，上周供给因子下行1.09%，需求因子走弱0.60%，价差因子下行0.01%，合成因子走低0.60%，本周综合信号持续做多。基本面因子上，进口甲醇数量释放多头信号，供给端多头；需求端空头，甲醇表观消费量同比数据释放空头信号；仓单数量增多，华东港口小幅去库，库存端中性转为多头；甲醇现货价格平稳，盘面偏弱震荡运行，价差端中性偏空。 玻璃策略净值方面，上周需求因子走弱1.04%，价差因子走强4.37%，利润下行1.07%，合成因子走低1.04%，本周综合信号多头。供给端中性，浮法玻璃产量小幅下降，但开工负荷依旧偏高；需求端多头，30大中城市商品房成交面积小幅增多；利润端持续看空，动力煤玻璃浮法工艺成本较上周期持稳，但利润延续亏损状态；主连基差因子释放多头信号，价差端多头；库存端中性偏多，各地浮法玻璃企业小幅去库。 铁矿策略净值方面，近一周，供给上升0.37%，库存上行0.07%，价差走高0.07%，合成因子盈利0.13%。本周综合信号为中性。供给端转为空头，铁矿砂及其精矿进口累计量和巴西淡水河周度发货量均有上涨。需求端转为多头，进口烧结用矿粉消耗量有所上升，64家钢厂烧结矿入炉比增加。库存端空头转中性，全国主要港口铁矿石库存维持高位，而国产烧结粉库存小幅下行。价差端为中性，现货端日照港PB粉价格小幅上升，而成材端螺纹钢期价上涨对铁矿价格产生利空影响。 CTA走势评分： 黑色版块5有色版块6能化版块5农产品版块5贵金属版块4股指版块5 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 罗朦期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn 沪铅策略净值方面，需求因子上升1.04%，库存因子走低1.06%，价差因子下行0.05%，合成因子走高0.47%。本周综合信号空头维持。供给端为中性，再生铅利润较上一周下滑，但周度产量小幅增长，原生铅周度开工率上升。需求为空头，月度出口量持续释放偏空信号。库存为空头，LME注册仓单和铅锭社会库存均有上涨。价差由中性转为多头，近远月价差收窄。 图1：本月版块策略收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 0.46 0.05 -2.98 -0.86 有色板块 -0.03 0.87 -0.87 -0.38 能化板块 0.45 0.63 3.04 2.68 农产品板块 -0.29 1.03 1.76 -4.67 股指板块 -0.12 0.84 -0.21 -2.47 贵金属板块 0.04 -- -- 4.16 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块贵金属板块 近一周 -0.46 -0.34 1.04 -0.09 -0.03 -0.71 近一月 -0.81 0.01 1.76 -0.54 -0.49 1.92 近三月 0.36 -0.15 -0.57 -2.10 -0.22 -3.59 近半年 0.76 0.87 -0.29 -0.98 -0.66 -3.78 近一年 4.58 1.05 4.64 -0.41 0.23 -1.82 近三年 45.76 26.24 41.27 22.38 12.98 -2.33 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 0.04 0.36 -0.45 -0.09 近一月 0.10 0.68 0.20 -0.29 近三月 0.39 -0.08 -0.81 -2.21 近半年 0.80 1.73 0.71 -3.61 近一年 0.16 4.12 4.92 -0.69 近三年 13.16 53.41 15.93 26.44 数据来源：wind，国投安信期货 图4：全版块策略收益表现 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -1.09 -0.98 -1.83 -0.03 -0.14 40.34 需求大类 -0.60 0.11 -1.27 -2.59 -2.48 37.25 价差大类 -0.01 1.05 0.97 -4.16 -1.77 24.05 大类累加 -0.60 -0.01 -0.77 -2.15 -1.36 33.71 数据来源：wind，国投安信期货 【玻璃量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.00 -0.45 -0.40 4.22 11.18 104.11 需求大类 -1.04 -0.26 0.66 1.80 5.33 59.63 库存大类 0.00 0.00 -1.79 3.28 11.07 63.15 价差大类 4.37 7.81 8.13 16.08 17.44 72.54 利润大类 -1.07 -1.99 -1.52 -0.48 3.43 64.28 大类累加 -1.04 -0.45 -0.40 4.22 11.18 104.11 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.37 1.33 2.48 23.10 38.55 248.48 库存大类 0.07 0.68 0.87 18.69 40.05 758.59 价差大类 0.07 0.48 1.64 25.26 47.48 608.45 大类累加 0.13 0.72 1.56 22.66 43.20 514.40 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.00 0.43 0.26 -2.15 0.58 2.20 需求大类 1.04 2.80 5.09 8.08 7.31 7.92 库存大类 1.06 2.88 1.94 0.63 3.25 8.35 价差大类 -0.05 1.37 2.43 -0.74 0.59 13.47 大类累加 0.47 1.82 2.32 1.02 2.64 108.04 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。