行业豆粕月报（2024年9月27日）
核心观点
- 供给端：北美大豆产量题材基本结束，USDA报告确认丰产格局，但8月干旱天气可能影响后续单产。市场关注重点转向巴西，巴西严重干旱引发对大豆生长的担忧，需关注国庆前后降雨情况。
- 需求端：9月豆粕成交前高后低，前期集中备货后回归平淡，月末库存反季节性上涨显示需求羸弱。下半年饲料需求偏弱，养殖利润好转未提升豆粕添加量。
- 现货基差：10月基差预计低位震荡，受到到港大豆减少和库存偏高的影响。
- 期货：CBOT价格短期跟随巴西天气炒作偏多，但中期高度不乐观，仍处熊市判断，关注天气炒作预期差。
- 国内豆粕：跟随美豆成本定价，但油强粕弱趋势可能持续，整体震荡对待。
关键数据
- 美国大豆：9月USDA报告确认新季产量45.86亿蒲，同比增10.1%，单产53.2蒲式耳创历史极值。美国大豆优良率64%，收割率13%。
- 巴西大豆：预计2023/24年度出口10500万吨，7-8月出口量显著增长，9月出口预计同比增长5%。严重干旱影响播种进度，需关注国庆前后降雨。
- 中国大豆进口：8月进口1214.4万吨，同比增29.7%。1-8月累计进口6238.7万吨，同比降16.4%。9月买船约530万吨，10月买船830万吨，11月240万吨。
- 中国豆粕：9月库存134.39万吨，环比增10.8%。豆粕成交前高后低，月末库存反季节性上涨。
- 生猪养殖：9月自繁自养生猪头均利润463.56元/头，能繁母猪存栏环比增0.1%，7月以来连续三个月增长。9-12月生猪出栏量环比增长，同比8%。
- 家禽养殖：白羽肉毛鸡价格环比下跌2.6%，养殖利润下滑。蛋鸡养殖利润维持高位，存栏量环比增幅0.9%，同比增幅7.7%。
研究结论
- 现货基差短期低位震荡，期货短期偏多但中期熊市判断不变，国内豆粕整体震荡对待。
- 关注巴西天气情况、10月USDA报告调整、国内到港量及美豆采购情况。
策略
- 现货商：基差在10月低位震荡。
- 期货投机者：大周期熊市，但短周期存在反弹动能，区间震荡对待。
