【天风电新】扬电科技交流后更新及推荐-0926 ——————————— 1、近期公告订单情况 北美网内配变订单,直接客户为中间商,预计于11月底全部交付完。 公司于8月开始大批量生产,美洲分配产能一天超100台,预计10月开始超200台。 出于客户对公司产能、质量、性价比的肯定,目标公司已成为该客户的一供(70-80%份额),且订单还在不断追加,预计后续美洲订单日产 【天风电新】扬电科技交流后更新及推荐-0926 ——————————— 1、近期公告订单情况 北美网内配变订单,直接客户为中间商,预计于11月底全部交付完。 公司于8月开始大批量生产,美洲分配产能一天超100台,预计10月开始超200台。 出于客户对公司产能、质量、性价比的肯定,目标公司已成为该客户的一供(70-80%份额),且订单还在不断追加,预计后续美洲订单日产能要超过250台。 2、美洲市场判断 往25年看美洲订单有持续性,预计全年维度每个月1000台,对应全年4亿左右的销售额。 公司是唯一一家北美单相变产能每月超4000台的公司,生产体量和技术、质量保证能力让客户满意,形成优势后在客户的供应份额不断提升。 3、海外其他市场判断 价格及盈利能力欧洲>北美>国内电网。 往后看,竞争优势在于质量及性价比,目前除欧洲外其他的客户价格竞争变得激烈,具有批量生产能力的公司可以有效降低成本,形成优势。 预计25年欧洲市场有望同样实现4亿的销售额,欧洲客户在商务谈判中相对更认真,谈判周期相对长一些。 4、国内业务 配网市场好于新能源,尽管目前国南网的需求没有大幅增长,但新能源交货周期比较长(1年)、价格降了6-8%,竞争激烈,叠加售后盈利能力很低;而国南网高耗能变压器的替换将持续带来稳步向上的需求。 投资建议:基于公司当前在手订单及对25年海外订单的展望,我们预计24-25年公司海外收入有望分别达3.5、9亿元,归母净利润1.1、2.2亿元,对应当前估值26、13X,维持重点推荐。