全球配置之七：基于多维度指标的资产配置组合

核心观点与指标选择

本报告针对A股、国内债券、黄金的配置，通过宏观指标、股债性价比、技术面、资金面等角度综合考量，细化国内资产配置比例，构建更适合国内市场、更具实操性的全球资产配置组合。宏观指标选择流程包括相关性、因果检验、T检验、Mann-Whitney U检验，并结合各指标不同方向的平均收益及胜率表现。最终选择的指标包括：中国CPI当月同比、中国M2同比、中国社会融资规模存量同比、美国M2季调同比（债券资产）；中国规模以上工业增加值当月同比、中国M1同比、中国社会融资规模存量同比、中国制造业PMI、中国中债国债到期收益率10年（股票资产）；美国国债收益率10年、美元兑人民币汇率、中国PPI全部工业品当月同比、美国PPI最终需求同比季调（黄金资产）。动量指标结合动量因子和趋势判断，通过价格百分比变化捕捉趋势初始的动量，并结合双指数移动平均滚动变化衡量趋势强度。股债性价比采用股权风险溢价ERP指标，取1/上证指数PE（TTM）和十年期国债到期收益率的差值。市场流动性与资金面选择两融净流入、ETF资金流入、权益基金发行、市场成交额指标的月度趋势变化来衡量。

资产配置组合业绩

报告评估了基于美林时钟和基于多维指标的资产配置组合表现。各类资产根据指标体系进行打分，赋予各指标等权加权。基于美林时钟的组合自2012/2/6至2024/9/12年化收益为6.7%，近三年年化收益率较基准组合高3.74%，夏普比率为0.9。当前建议相对高配黄金、中国债券、美股。基于多维指标组合近三年年化收益较偏股混合型基金指数超额为13%，同时具有更低的波动率与回撤和更高的夏普比率，年化收益为4.89%。推荐的组合标的多数为ETF产品，如汇添富中证800ETF、工银纯债A、广发纳斯达克100ETF、易方达中短期美元债A人民币等。

风险提示

海外资产配置受到汇率风险的影响较大，美林时钟在各个国家、地区适用性可能有局限。本报告分析源自历史数据，历史数据并不能代表未来。