中央政治局会议学习：政策力度对标2020年

2024年9月26日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势并部署下一步经济工作，此次会议大幅超出预期，政策力度对标2020年。会议提出多项新提法，包括促进房地产市场止跌回稳、稳步推进公募基金改革、做好基层“三保”工作，基本回应了市场对地产问题、公募基金及民生问题的关切。

此次稳增长政策是对7月政治局会议“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”的确认与加速。年中经济增速回落或与财政政策（城投债净融资下降）、金融防范空转（M1、M2同比快速下降）、基金行业改革（金融企业审计及薪酬管理）等结构性政策有关。此次超预期政策有望扭转年中以来预期偏弱的格局。

对于债券市场，若10月资金利率同步跟随央行OMO利率下行20BP，短期10年国债区间预计在1.9%-2.2%区间震荡；若资金利率不跟随下行甚至超预期上行，则可能推动债券市场利率显著反弹，后续若经济企稳，市场或演变为反转行情。

转债市场在稳增长政策发力下或迎来季度级别上涨，全年节奏或与2016年、2019年类似，年初跌至低点、春周期上涨、年中二次探底、四季度再次上涨至年底。若后续财政发力和经济预期回升，有望迎来反转行情。

风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。