怎么看增量政策的落地20240925

2024年09月25日20：34 关键词 政策降息降准增量政策资本市场房地产货币政策国债收益率汇率长债收益率资产负债表风险资产稳楼市资产价格流动性财政政策稳增长就业产业政策负反馈 全文摘要 本次会议讨论了一系列政策措施，包括降息降准，其目的在于稳定资本市场和房地产市场。央行宣布实施50个基点的降准以及20个基点的政策利率下调，预计将对市场产生积极影响，尤其是对股市的支持。此外，存量房贷利率和首付比例进行调整，目的是为了促进房地产市场的稳定。引入了互换便利和股票回购增持再贷款两种新型货币政策工具，旨在增强市场流动性和稳定股票市场。会议强调了汇率稳定对货币政策的重要性，并讨论了降息背景下如何保持汇率的稳定。政策还着眼于解决需求端问题，提出应更多依赖财政措施来促进经济增长。央行通过提高政策的透明度和沟通频率，以及通过发布重要政策信息，展现了稳定金融市场和经济的信心。短期内，债券市场面临一定的压力，但总体上流动性状况良好，且预计未来仍有可能实施降准。这些措施和展望体现了央行对于维护经济稳定的综合考虑和长远规划。 章节速览 ●00：00政策落地效果及后续市场判断 讨论了9月24日国新办发布会后一系列政策，包括降息降准等，及其对资本市场和房地产市场的影响。政策主要聚 焦于总量调控和资本市场，特别是股市，显示出监管层对权益市场持续下跌和房地产价格下降的关注，并采取措施稳定市场。预计政策将对市场产生积极影响，特别是在提振股市方面，监管层甚至创新使用了新的货币政策工具。 ●02：11中国央行宣布双降政策与房贷利率调整 央行宣布降准50个基点及政策利率下调20个基点，市场预期四季度可能还有进一步的降息空间。此举旨在应对资金流动性压力，支持房地产市场。此外，存量房贷利率将调整，首付比例调整至统一15%，具体决策权下放到城市层面，旨在促进房地产市场稳定。 ●08：39创新性货币政策工具及其对股市影响 讨论了证券基金保险公司的互换便利和股票回购增持再贷款两种创新型货币政策工具。互换便利允许金融机构用持有的债券、股票ETF和沪深300成分股作为抵押，换取国债和央央票，以增强流动性并用于投资股票市场。股票回购增持再贷款则鼓励企业回购股票，目标同样聚焦于权益市场。分析指出，这些工具更多地服务于股票市场稳定和加速行情，而非直接缓解金融机构流动性紧张。 ●12：15货币政策发布会重点讨论汇率稳定与利率风险 发布会强调汇率稳定对货币政策方向的重要性。讨论了降息背景下汇率的支撑作用和国债收益率的下行趋势。央行解释了长债收益率管控的争议，并提出了远端定价不充分的担忧，显示对利率曲线和长端利率风险的持续关注。提及卖买短卖长的操作策略，以及稳楼市和防风险的监管要求。 ●14：29政策配合需求端改善：对居民资产负债表的支援 在当前经济背景下，专家分析指出需求端的问题主要源自居民和企业部门之间的负反馈循环。企业盈利下降促使企业采取降本增效措施，进而影响居民对未来收入预期，导致消费开支缩减。此循环加剧了居民资产负债表的受损，主要反映在房地产和股市的资产缩水。尽管近期政策已在稳定资产价格方面显示出效果，但对于增量现金流预期的改善尚显不足。因此，建议未来政策应更加侧重于财政措施，以建立正向循环，促进经济稳定增长。重点关注财政部和发改委的后续措施，以及提高中低收入群体消费能力和意愿的政策出台。 ●19：39货币政策预期指引及全球环境变化影响分析 央行通过完善和改进货币政策，以更好地预期指引，包括通过发布会公告重要政策，如降准，以及在陆家嘴论坛上调整政策利率。这些措施表明，央行正在提升对外沟通的透明度和频率，以更好地管理市场预期。同时，随着汇率压力减轻和人民币升值，以及全球多国央行进入宽松周期，国内风险资产和市场情绪得到潜在利好。央行发布的五个影响货币政策的重要方面，包括汇率平稳和对权益市场的支持措施，显示了央行对稳定金融市场和经济的信心与决心。 ●25：13国债收益率情况及债券市场短期影响分析 降息后，国债收益率情况及债券市场出现明显下跌，反映市场对宽松政策预期的兑现。短期内，债券市场可能面临风险偏好修复带来的压力，但流动性状况良好，且年内有望进一步降准，暗示当前宽松周期未结束。中期看，经济数据将决定未来方向，短期内可能为较好的止盈时机。长期，市场需关注增量政策及现金流修复，以改变对宏观的预期。政策细节，如银行核心资本注资方式，对债市有潜在影响，需持续关注。 此次政策发布会中，有哪些关键的增量政策被公布？对于未来的降息政策，有何预测及理由？在9月24日的国新办发布会上，公布了多项重要政策，其中包括降息和降准在内的总量政策，以及与资本市场（尤其是股市和楼市）密切相关的各项举措。我们认为年内降息空间有限，可能会在今年末或明年再观察基本面情况确定。整体上，这一阶段的货币政策并非长周期或大周期的终结，而是阶段性的收尾。 本次政策的主要落脚点是什么，为何如此选择？具体到货币政策方面，发布会有何主要内容？政策主要集中在股市和楼市这两个领域，这是因为在当前环境下，权益市场持续阴跌和地产价格持续下降已引起监管层高度重视，并因此出台了力度较大的应对措施。货币政策方面主要包括了超预期宽松兑现，央行宣布了降准50个BP并明确了四季度可能还会降息25至50BP，同时创设了新型的货币政策工具以稳定股市。 存量房贷利率调整的具体内容及其实施方式是怎样的？ 此次调整将所有非三套房的存量房贷利率统一下调15%，并将决策权下放到具体城市，可能导致各地出现不同的地产政策。同时，贷款利率和首付比例需与银行商议，但总体来看，此举主要是为了调整因一线城市房贷利率加点幅度大幅下行而导致的与历史水平的巨大差异。 证券基金保险公司的互换便利这一创新型货币政策工具的主要目的是什么？对于使用互换便利工具获取资金的金融机构，它们是否能成为稳定股市的主要动能？ 证券基金保险公司的互换便利主要是为了增强非银金融机构的流动性获取能力或便利程度。尽管如此，该工具对获取资金的投资用途有所限定，仅允许用于投资股票市场，并非旨在直接呵护流动性和保护非银金融机构免受流动性风险。这些金融机构通过互换便利获取流动性资金，并通过滚动加杠杆投资权益市场的动机通常是基于上涨逻辑或趋势性投资，因此它们不太可能是稳定股市的主要动力，更多可能成为行情加速器。 发布会中如何看待并讨论了哪些与货币政策相关的话题？ 发布会着重讨论了汇率保持稳定的重要性，特别是在当前环境下，降息落地对汇率有较大支撑作用。此外，发布会还提到了央行对长期利率风险的关注并未消除，但仍需平衡利率风险管控与稳定其他风险资产的诉求。同时，稳楼市监管总局提出了防风险的要求，虽然未详细展开，但这些都体现了货币政策与多个领域紧密关联的特点。 当前政策如何影响资本市场，并有哪些需要关注的方向？ 目前政策通过稳住楼市、股市的价格来改善资产负债表，尤其是通过A股市场的大反弹显示政策效果明显。然 而，虽然现有政策对存量部分起到积极作用，但增量部分特别是收入预期尚未得到有效改善或明确政策支持。因此，未来的政策展望中，可能需要更多财政政策如就业与产业政策的支持来构建正向循环。 海外宏观经济环境变化如何影响国内货币政策空间？创新型货币政策工具——互换便利的作用是什么？随着美联储进入降息周期，全球主要经济体央行均进入宽松阶段，特别是人民币升值背景下，国内货币政策加码获得了较大底气。此外，全球货币政策周期共振带来的利好效应可能逐渐显现，进一步提振国内风险资产和风险偏好。同时，外部环境的变化也为国内货币政策提供了灵活的空间。互换便利作为一种新型权益类加杠杆工具，旨在稳定股票市场并提升投资者信心。其运作模式类似于债券市场的互换机制，允许金融机构将持有的国债进行抵押获得资金，进而购买新的国债。尽管权益市场的风险相对较高，但央行许可这一工具表明对权益市场低估且具备投资价值的认识，有助于引导市场情绪并间接影响债市走势。 如何看待中央对下半年货币政策预期指引的变化及其重要性？ 中央银行在货币政策预期指引上表现出日益务实的态度，不仅频繁举行发布会公布重大政策决策，还在诸如陆家嘴论坛等场合进行颠覆性或创新性的发言。此外，央行发布的各类金融统计数据、货币政策执行报告以及央行货币政策委员会例会等成为沟通窗口，不断强化对货币政策预期的指引作用。这种变化表明央行为确保货币市场的稳定性及维护投资者信心所做的努力。 对于国债收益率跌落后的债市形势有何看法？ 在宽松预期落地后，昨日债市出现全面下跌，反映了市场对于未来政策方向的不确定性增大。但从长期来看，年内仍有可能有一次降准，宽松周期并未结束。短期而言，债市压力主要来自风险偏好修复而非基本面或流动性恶化。只要对未来现金流或收入持积极观点，市场预期有望逆转，右侧时机或将到来。建议短期内投资者可适度关注债市底部的反弹机会，但对于高频交易或过于激进的投资策略则需保持谨慎态度。