镍交易逻辑及策略
- 需求端：电镀及合金消费季节性回暖但弹性不足，不锈钢亏损加剧导致产量难大幅增长，三元前驱体订单下滑且外采意愿低。
- 供应端：国内电积镍产量维持高位，进口窗口关闭导致国内资源回流减少，印尼镍矿流通货源偏紧支撑原料端价格。
- 交易逻辑及策略：短期宏观氛围好转但风险事件较多，国庆节前资金可能有避险需求。镍价受基本面制约涨幅较弱，库存持续增加反映过剩仍在累积。9月下游消费“旺季不旺”，供应保持高位，中期原生镍过剩或将逐步兑现，单纯依托宏观情绪带动镍价上涨空间有限，静待宏观氛围发酵结束。
- 单边：短线宏观情绪主导，资金避险情绪渐起。
- 期权：NI2501-C-150000空头继续持有，到期收益率4%。
不锈钢交易逻辑及策略
- 需求端：终端需求未见显著好转，旺季备货尚未启动，下游采购谨慎。
- 供应端：钢厂生产亏损，对原料压价心态较浓，华南某不锈钢厂9月检修预计影响产量3万吨，主要为200系。市场对印尼镍矿后市配额有增量预期，镍矿价格有松动迹象。
- 交易逻辑及策略：周五夜盘不锈钢大跌打击市场信心，终端需求不温不火，国庆备货难见火热。供应端钢厂9月排产环比下降，NPI成交价不足1000元/镍点，不锈钢成本下滑，盘面大跌后无法给出套保利润。社会库存结束三连降转为累库，突显旺季不旺。不锈钢缺乏向上驱动，若无大规模经济刺激政策，走势震荡下行。
- 单边：震荡偏弱，关注宏观预期变化。
- 套利：暂时观望。
价差追踪与库存
- 镍：全球显性库存增加756吨至15.8万吨，LME库存增加774吨，保税区库存减少100吨，国内社会库存增加82吨。
- 不锈钢：社会库存持稳，仓单继续出库。
精炼镍供应与需求
- 国内供应：8月纯镍产量2.92万吨，同比增长32.7%；1-8月产量18.1万吨，同比增长40%。预计9月产量环比增加。2023年纯镍产能同比增长近80%达到37.2万吨/年，2024年中资企业有13.35万吨新增产能规划，同比增长35.9%。镍价跌至低位且原料坚挺，可能延缓新产能投放。
- 国内需求：8月电镀合金等纯镍消费量2.27万吨，同比增长6.1%，环比下降3.4%；1-8月累计同比增长12.9%。9月预计季节性稳中略升，但并无亮点。
不锈钢原料供应与需求
- 菲律宾镍矿：价格下调，印尼内贸持稳，市场预计后续镍矿配额有增量预期，但实际成交及发运仍需时间。
- NPI：供需双方博弈，价格窄幅波动。钢厂9月、10月招标交替进行，铁价暂稳过渡，但印尼铬铁新增产能达产、进口铁加速回流、国内新增产能点火等因素影响后市信心。
- 成本：高镍铁、高碳铬铁、废不锈钢估算冷轧成本13400元/吨左右，期货盘面依然亏损。
- 供应：8月中国不锈钢粗钢产量335.9万吨，同比增长3.2%；1-8月累计同比增长6%。印尼8月不锈钢粗钢产量38.5万吨，同比下降3%；1-8月累计同比增长24%。8月中印不锈钢总产量374.4万吨，同比增长2.6%；1-8月累计同比增长8%。
- 需求：家电回暖难敌房地产周期下行。
新能源汽车产销数据
- 国内：8月销量110万辆，同比增长30%；1-8月累计同比增长31%。纯电动汽车占比跌破60%，累计同比增长仅为9%，插混累计同比增长86%。动力电芯8月产量76.1GWh，同比增长12%；1-8月累计同比增长13.9%。
- 海外：7月全球新能源乘用车销量138万辆，同比增长21%，环比下降9.5%。美国7月销量11.8万辆，同比下降4%。欧洲7月销量24.2万辆，同比增长12.6%，环比下降16.6%。中国8月新能源汽车出口11万辆，同比增长22%；1-8月累计出口81.9万辆，同比增长13%。
- 印尼：8月MHP产量2.75万吨，同比增长80.9%；1-8月累计同比增长108%。8月高冰镍产量2.82万吨，同比增长15%；1-8月累计同比增长14%。
镍铁进口情况
