美债周报：联储降息50BP，后续路径尚不明确

美债收益率走势分化，10年期美债收益率上行7bp
截至2024/9/20，1年期、2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率分别为3.92%、3.55%、3.46%、3.48%、3.73%、4.07%，环比分别变动-8bp、-2bp、+4bp、+5bp、+7bp、+9bp；10Y-2Y美债期限利差为0.18%，环比上行9bp。

美联储如期降息，未来降息路径不明朗
9月19日，美联储降息50bp至4.75%-5.00%，缩表节奏维持不变。鲍威尔表示降息为预防性质，旨在保持经济和劳动力市场“稳健”，未来降息步伐不确定。

经济数据与市场预期

• 经济预测：SEP下调2024年GDP预期至2.0%，核心PCE增速预期下调至2.3%（2024年）和2.1%（2025年），失业率预期上调至4.4%（2024-2026年），利率中枢预期下调至4.4%（2024年）、3.4%（2025年）、2.9%（2026年）。
• 9月经济数据：8月零售销售环比+0.1%（超预期），核心零售销售环比+0.1%；初请失业金人数21.9万人（低于预期），续请失业金人数182.9万人（低于预期）；密歇根大学消费者信心指数升至69.0。
• 利率市场：美元LIBOR与SOFR均下行，市场降息预期乐观，11月降息25bp概率为56.5%，50bp概率为43.5%，全年预期再降息75bp。

美债发行与市场反应
本周美债发行总额5473.58亿美元（环比+27.74%），30年期国债拍卖成功。短期内10年期美债收益率下行空间有限，因市场降息预期充分且“软着陆”交易可能回归。

风险提示
美联储政策不确定性、美国经济韧性超预期、通胀超预期、国际地缘政治风险。