全球石膏板格局与非洲、中亚市场机遇
全球格局：北新、可耐福、圣戈班三足鼎立
- 全球产能分布：截至2023H1，全球共有435家石膏板工厂，年产能143亿平，主要分布在北美、欧洲、东亚、大洋洲，而非洲、中亚、东南亚、南美产能存在明显缺口。
- 主要国家产能：中国和美国是石膏板生产大国，分别占全球产能的22%和25%。
- 企业竞争格局：全球CR3产能占比近61%，前三大巨头为可耐福（德企，24%）、北新建材（中企，19%）、圣戈班（法企，18%）。
潜力市场：中国与新兴市场
- 全球市场规模：预计2025年全球石膏板市场规模达217亿美元，2021-2030年年均复合增长率5.3%，达到281亿美元。
- 中国市场：虽然规模与美国、欧洲相近，但住宅领域应用占比仅35%，发展潜力大，预计2025年市场规模达43.6亿美元，2030年超美国成为全球第一大消费地区。
- 新兴市场：非洲、中亚、东南亚、南美石膏板渗透率低，预计2025年市场规模达69.4亿美元，2021-2025年年均复合增长率6.5%，需求增速与中国并列第一。
非洲与中亚：热门扩产地
- 海外扩张趋势：前三大厂商2022年以来在非洲及中亚布局最多，如北新建材在坦桑尼亚、乌兹别克斯坦等地扩产。
- 需求潜力：
- 肯尼亚：2023年房地产行业市场规模6534亿美元，住宅地产占比88.4%，住房缺口200万套，政府计划每年新建25万套住房。
- 坦桑尼亚：2023年房地产行业市场规模6401亿美元，住宅地产占比91%，旅游业复苏将催化商业地产与住宅需求。
- 乌兹别克斯坦&吉尔吉斯斯坦：住宅地产与商业地产市场CAGR均超过8%，城镇化推动现代住宅和商业地产建设。
- 生产成本优势：
- 人工成本：非洲及中亚人均净收入远低于中国，人工成本显著更低。
- 能源成本：企业电价普遍低于中国和美国，且三国天然气储量丰富，地理位置靠近资源国。
- 资源禀赋：坦桑尼亚石膏资源丰富，勘探潜力巨大，已禁止石膏进口以促进国内开发。
投资难点
- 产能过剩风险：非洲及中亚产线投资门槛低，市场容量有限，或存在产能过剩风险。
- 外汇管制&汇率波动：部分国家外汇管制严格，非洲多国货币贬值风险高，如尼日利亚货币贬值74%。
投资建议
- 关注北新建材：公司“全球布局”战略聚焦非洲、中亚等新兴市场，2024H1海外收入同比+100.65%，石膏板业务在坦桑尼亚市占率第一，泰国项目已开工建设，并积极探索多品类业务发展。
风险提示
- 国际经商环境变化不及预期。
- 海外业务拓展不及预期。
- 汇率波动风险。
