【PVC周报】开工回升，但内外需双弱

【PVC周报】开工回升，但内外需双弱 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年09月22日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 【综合分析】 房地产周度成交数据逆季节性走低，终端需求仍弱，PVC下游制品开工环比下降，PVC旺季需求成色表现偏差，本周PVC出口成交继续走弱，PVC呈现内外需双弱格局。前4周PVC行业库存整体去库，但本周行业库存转为累库，上游明显累库，PVC库存压力仍大。PVC开工继续回升至相对高位，且9-10月计划检修偏少，国内90.9%的PVC产能配套产烧碱，当前仍在以碱补氯当中，当前利润尚不足以使得企业大规模减产，当前利润对盘面价格支撑不足。PVC短期震荡偏空，中长期仍旧是供需过剩格局。关注出口和宏观政策。 【策略】 1.单边：PVC短期震荡偏空，中长期仍旧是供需过剩格局，关注出口和宏观政策。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 本周PVC下跌，主力01合约周度下跌 1.82%至5229，华东现货价格下跌90元 /吨至5090元/吨，01基差走强7至-139,1-5月走强33至-223。 宏观商品氛围偏弱，PVC自身供需弱势，利润支撑不足，期现共振下行。 15500 14500 13500 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 PVC华东现货价格 PVC01基差 500400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 PVC2301PVC2401PVC2501 13500 12500 11500 10500 9500 8500 PVC01季节性 120000 100000 80000 60000 40000 PVC仓单 0 (50) (100) (150) (200) (250) (300) PVC1-5价差 7500 6500 5500 20000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 (350) 5/20 6/4 6/19 7/4 7/19 8/3 8/18 9/2 9/17 10/2 10/17 11/1 11/16 12/1 12/16 12/31 (400) 4500 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 PVC2201PVC2301PVC2401PVC2501 2018201920202021 PVC2401-PVC2405PVC2501-PVC2505 202220232024 资料来源：卓创、隆众、银河期货 GALAXYFUTURES4 PVC下游制品开工环比继续走差，旺季需求偏差。本周PVC下游制品企业开工率在43.56%，环比减少1.49%，同比减少5.19%。型材开机率38.75%，环比减少0.42%，同比增加1.25%；管材开机率37.5%，环比减少1.88%，同比减少7.5%。 房地产周度成交数据逆季节性走低，持续处于历年同期低位，终端需求仍弱，PVC旺季需求成色表现偏差。 PVC下游开工 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 30大中城市:商品房成交面积:当周值 600 500 400 300 200 100 0 PVC管材开工 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 PVC型材开工 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 GALAXYFUTURES5 本周PVC上游库存环比累库2.03万吨至32.3万吨，预售环比下降5.2万吨至52万吨，上游可售库存环比累库7.2万吨至-19.7万吨。 本周PVC社会库存环比去库0.6万吨至49.2万吨，其中华东社会库存环比去库0.5万吨，华南社会库存环比去库0.1万吨。 140 120 100 80 60 40 20 0 PVC预售量 PVC厂库+社库 90 80 70 60 50 40 30 2010 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 前4周PVC行业库存整体去库，但本周行业库存20202021202220232024 201920202021202220232024 转为累库。 PVC厂家库存 80 70 60 50 40 30 20 PVC社会库存 70 60 50 40 30 20 10 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20162017201820192020 2021202220232024 据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为78.11%，环比提升2.17个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为78.46%，环比提升1.83个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为77.13%，环比提升3.13个百分点。 本周PVC粉仅有苏州华苏一家企业临时停车，前期检修的企业陆续恢复，PVC行业开工负荷率提升。具体来看，电石法企业包头海平面检修后产量恢复较明显，电石法开工有所提升；而乙烯法企业宁波台塑、泰州联成检修后产量恢复较明显，苏州华苏停车产量减少，乙烯法开工也同样提升。 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 卓创PVC粉开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 卓创电石法PVC粉开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 卓创乙烯法PVC粉开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在4.731万吨，较上周减少1.551 万吨。下周新增聚隆化工乙烯法装置计划检修，部分前期检修企业还将陆续恢复，预计下周PVC粉检修损失量较本周变化不大。 从目前的检修计划看，9-10月PVC计划检修偏 少。 本周PVC样本生产企业出口签单环比减少23%在2.09万吨，货源交付环比减少29%在3.5万吨，累计待交付环比下降14%在8.11万吨。本周PVC出口气氛平淡，外商还盘价格至650-660美元/吨，海运费继续波动下跌，外贸商家观望寻低，本周国内价格重心继续弱势走低，主流成交价格区间电石法价格在665-675美元/吨FOB主港，乙烯法在670-680美元/吨FOB主港。 100000 80000 60000 40000 20000 0 PVC�口成交 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 250000 200000 150000 100000 50000 0 PVC�口待交付量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 �口交付量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 近期电石价格反弹，PVC利润走差，山东外购电石法PVC利润下降40元/吨至-428元/吨，今年1月该利润低点为-600元/吨左右，2023年低点在-980元/吨附近，2022年低点-1570元/吨左右。 山东烧碱利润持稳-460元/吨，氯碱综合利润 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东外购电石法利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 乌海电石价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 下降108元/吨至-69元/吨，1月低点-500元/吨 202220232024 左右，2023年低点-350元/吨左右，2022年低 点-750元/吨左右。 国内90.9%的PVC产能配套产烧碱，当前仍在以碱补氯当中，当前利润尚不足以使得企业大规模减产，当前利润对盘面价格难有支撑。 2500 2000 1500 1000 500 山东烧碱利润 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东氯碱综合利润（碱V） 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023202420202021202220232024 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 GALAXYFUTURES11 华东电石法5型 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 6500 5500 4500 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 PVC2201 PVC2301 PVC2401 PVC2501 2016-01-04 2016-07-04 2017-01-04 2017-07-04 2018-01-04 2018-07-04 2019-01-04 2019-07-04 2020-01-04 2020-07-04 2021-01-04 2021-07-04 2022-01-04 2022-07-04 2023-01-04 2023-07-04 2024-01-04 2024-07-04 PVC01季节性 13500125001150010500 950085007500 PVC常州SG-5 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1/1 2/13/14/15/1 6/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PVC华东主力基