【PVC周报】开工回升，但内外需双弱

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年09月22日 综合分析与交易策略 【综合分析】 房地产周度成交数据逆季节性走低，终端需求仍弱，PVC下游制品开工环比下降，PVC旺季需求成色表现偏差，本周PVC出口成交继续走弱，PVC呈现内外需双弱格局。前4周PVC行业库存整体去库，但本周行业库存转为累库，上游明显累库，PVC库存压力仍大。PVC开工继续回升至相对高位，且9-10月计划检修偏少，国内90.9%的PVC产能配套产烧碱，当前仍在以碱补氯当中，当前利润尚不足以使得企业大规模减产，当前利润对盘面价格支撑不足。PVC短期震荡偏空，中长期仍旧是供需过剩格局。关注出口和宏观政策。 【策略】 1.单边：PVC短期震荡偏空，中长期仍旧是供需过剩格局，关注出口和宏观政策。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 复盘：盘面下行，基差月差走强 ◆本周PVC下跌，主力01合约周度下跌1.82%至5229，华东现货价格下跌90元/吨至5090元/吨，01基差走强7至-139,1-5月走强33至-223。 ◆宏观商品氛围偏弱，PVC自身供需弱势，利润支撑不足，期现共振下行。 终端需求较弱，PVC旺季成色表现偏差 ◆PVC下游制品开工环比继续走差，旺季需求偏差。本周PVC下游制品企业开工率在43.56%，环比减少1.49%，同比减少5.19%。型材开机率38.75%，环比减少0.42%，同比增加1.25%；管材开机率37.5%，环比减少1.88%，同比减少7.5%。 ◆房地产周度成交数据逆季节性走低，持续处于历年同期低位，终端需求仍弱，PVC旺季需求成色表现偏差。 PVC行业库存环比转为累库 ◆本周PVC上游库存环比累库2.03万吨至32.3万吨，预售环比下降5.2万吨至52万吨，上游可售库存环比累库7.2万吨至-19.7万吨。 ◆本周PVC社会库存环比去库0.6万吨至49.2万吨，其中华东社会库存环比去库0.5万吨，华南社会库存环比去库0.1万吨。 ◆前4周PVC行业库存整体去库，但本周行业库存转为累库。 PVC开工回升至相对高位 ◆据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为78.11%，环比提升2.17个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为78.46%，环比提升1.83个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为77.13%，环比提升3.13个百分点。 ◆本周PVC粉仅有苏州华苏一家企业临时停车，前期检修的企业陆续恢复，PVC行业开工负荷率提升。具体来看，电石法企业包头海平面检修后产量恢复较明显，电石法开工有所提升；而乙烯法企业宁波台塑、泰州联成检修后产量恢复较明显，苏州华苏停车产量减少，乙烯法开工也同样提升。 PVC 9-10月检修计划偏少 ◆本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在4.731万吨，较上周减少1.551万吨。下周新增聚隆化工乙烯法装置计划检修，部分前期检修企业还将陆续恢复，预计下周PVC粉检修损失量较本周变化不大。 ◆从目前的检修计划看，9-10月PVC计划检修偏少。 PVC出口成交转弱 ◆本周PVC样本生产企业出口签单环比减少23%在2.09万吨，货源交付环比减少29%在3.5万吨，累计待交付环比下降14%在8.11万吨。本周PVC出口气氛平淡，外商还盘价格至650-660美元/吨，海运费继续波动下跌，外贸商家观望寻低，本周国内价格重心继续弱势走低，主流成交价格区间电石法价格在665-675美元/吨FOB主港，乙烯法在670-680美元/吨FOB主港。 PVC当前利润不足以驱动大量装置减产，仍在以碱补氯当中 ◆近期电石价格反弹，PVC利润走差，山东外购电石法PVC利润下降40元/吨至-428元/吨，今年1月该利润低点为-600元/吨左右，2023年低点在-980元/吨附近，2022年低点-1570元/吨左右。 ◆山东烧碱利润持稳-460元/吨，氯碱综合利润下降108元/吨至-69元/吨，1月低点-500元/吨左右，2023年低点-350元/吨左右，2022年低点-750元/吨左右。 ◆国内90.9%的PVC产能配套产烧碱，当前仍在以碱补氯当中，当前利润尚不足以使得企业大规模减产，当前利润对盘面价格难有支撑。 本周PVC基差走强，1-5月差，3-5月差走强 兰炭价格有所上涨，兰炭开工小幅回升 电石开工小幅回升，电石价格有所反弹 ◆本周电石价格上涨，乌海电石价格上涨50元/吨至2700元/吨，山东电石到货价格上涨50元/吨至2980元/吨。市场消息，周末乌海电石价格上涨50元/吨至2750元/吨。 ◆本周电石行业平均开工负荷率略有提升，截至9月19日，电石行业周度开工负荷率在68.97%，较上周略提0.09个百分点。本周甘肃地区前期改造完成的电石炉以及宁夏地区前期送电复产电石炉基本恢复正常，但也有内蒙古地区临时生产故障电石炉以及陕西地区检修电石炉恢复不及预期，且鄂尔多斯地区部分电石厂受电力供应不稳影响，开工表现不稳，因此整体电石行业开工负荷率提升有限。分省份情况看，本周内蒙古地区平均开工负荷率78.46%，较上周下降1.37个百分点；宁夏65.43%，较上周提升1.51个百分点；陕西36.36%，较上周下降0.58个百分点；甘肃46.95%，较上周提升3.9个百分点。 下周情况看，内蒙古地区部分临时故障电石炉以及陕西地区前期检修电石炉或陆续恢复正常，其余多数开工或维持前期，预计下周电石行业开工或有所提升。 本周PVC行业转为累库，上游累库，社库去库 PVC社会库存环比去库，同比仍在历史同期高位 正在检修装置明细 ◆本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在4.731万吨，较上周减少1.551万吨。下周新增聚隆化工乙烯法装置计划检修，部分前期检修企业还将陆续恢复，预计下周PVC粉检修损失量较本周变化不大。 本周PVC粉仅有苏州华苏一家企业临时停车，前期检修的企业陆续恢复，PVC行业开工负荷率提升。具体来看，电石法企业包头海平面检修后产量恢复较明显，电石法开工有所提升；而乙烯法企业宁波台塑、泰州联成检修后产量恢复较明显，苏州华苏停车产量减少，乙烯法开工也同样提升。 PVC新增产能关注金泰30万吨新装置投产 PVC周度产量环比增加 ◆8月PVC产量194.5万吨，日均产量环比增加4.8%，同比增加0.9%，累计同比增长3.63%。 ◆本周PVC产量46.07万吨，环比增加0.99%（0.45万吨）,同比增加0.94%（0.43万吨），其中电石法企业产量在33.78万吨，环比增加0.25%（0.08万吨），同比减少0.47%（0.16万吨）；乙烯法产量在12.30万吨，环比增加3.09%（0.37万吨），同比增加5.04%（0.59万吨）。 房地产周度低位走弱，PVC终端需求偏弱 本周PVC下游制品企业开工率环比下降 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn