洪灏放大招20240924

上周美联储开启降息周期，首次降息50个基点。报告认为，美国经济比数据显示的更弱，且美联储政策严重滞后，预计今年可能还有至少一次50个基点的大幅降息。鲍威尔强调货币政策“再校正”，并关注“QCEW季度就业和工资调查”数据，显示美国就业数据被大幅下修，经济实际比原估算弱。美联储官员Goolsbee、Kashkari和Bostic的讲话进一步确认了这一看法。

短期内，全球央行政策关键变量在中国。报告指出，刺激消费作用有限，社会结构性改革（如社会福利、失业救济等）更具长期意义，规模应达十万亿级别。美联储降息后，人民币显著升值至7.04。港股被视为逆共识投资机会，黄金创历史新高。

中国股市表现疲软，上证跌破2700，经济全年增长目标或难实现。央行续作14天逆回购并降息10个基点，实为补降，且政策空间已打开，反映在人民币汇率回暖。报告建议继续降准50个基点，并认为货币宽松显著改变增长预期时反而会导致汇率升值。

政策工具包括剩余三万亿元发债额度、存量房贷利率下调40个基点、3000亿元再贷款额度等。市场情绪对短期股市影响巨大，当前需政策转向改变预期。报告强调，短期内市场走势与基本面关系不大，情绪感染至关重要。