工业硅早报：央行放大招，工业硅跟随宏观修复

核心观点与关键数据

• 宏观政策影响：央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，并可能进一步下调利率，降低存量房贷利率及二套房首付比例，对市场提供一定支撑。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2411）上涨2.35%，成交263628手，持仓量减14815手，仓单量减740手。
• 基本面分析：
  • 供应端：四川云南产量高位，四川高温限电导致部分工厂停产，西北地区减产不明显，预计仍处供过于求状态。
  • 需求端：多晶硅产量下滑但价格微涨，有机硅需求持稳，合金硅需求不佳，整体产业链弱势。
  • 库存：社会库存47.6万吨，库存压力主要在交易所仓单，近期仓单去化明显。
• 美联储降息影响：50基点降息符合预期，但市场对美国经济衰退担忧仍存，工业硅长期底部震荡。

研究结论

• 短期走势：工业硅基本面仍偏弱势，供大于求格局仍存，预计偏弱运行，建议按底部震荡对待。
• 操作建议：按底部震荡操作。
• 风险点：西北地区超预期减产，多晶硅产量再度上行，西南地区超预期减产。

供需平衡

• 供应：四川云南产量高位，西北减产有限，整体供应仍过剩。
• 需求：多晶硅需求边际走强但需关注下游接货意愿，有机硅和合金硅需求稳定但强度不足。