有色及新材料20240924

有色及新材料20240924_原文 2024年09月24日21：01 发言人00：00 贵金属上周在美联储降息虹是BP的一个提升下，然后经营又得了周长。然后今天黄金那边也是再度创下了一个历史新高。那么总结本次美联储以50个基点的降息幅度开启了这个新的货币政策周期。 有色及新材料20240924_原文 2024年09月24日21：01 发言人00：00 贵金属上周在美联储降息虹是BP的一个提升下，然后经营又得了周长。然后今天黄金那边也是再度创下了一个历史新高。那么总结本次美联储以50个基点的降息幅度开启了这个新的货币政策周期。本次降息是符合CCMA利率期货的一个预期的，但是是超出了部分市场机构的一个预期。这个降息幅度其实也是显示出了美联储的应对美国经济放缓和就业市场变化时的一个非常规的手段。我们可以看到90年代以来，其实美联储仅有三次是以50BP开启了这个江西周期。 发言人00：51 在整个九月会议的一个声明当中，其实美联储是传递了一个比较偏鸽派的信号。强调了在通胀向2%的目标迈进的进程中，是有了一个更大的信心，并重申其支持充分就业的一个承诺。但是在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔的发言是明显偏高的。他强调了虽然降息开启，但是美联储并不急于采取进一步的行动。未来的政策调整还是会依赖一个经济数据的表现。这也和他往常的一个发言是比较类似的。他特别指出通胀问题现在还没有解 决，对美国的经济复苏是保持一个谨慎乐观的态度。 发言人01：45 我们总结本次声明的一个调整，首先就是声明删除了在对通胀持续向2%迈进更有信心之前不适合降息的一个措辞，表明了美联储对通胀形势的一个乐观看法。第二点就是新增了对就业市场的关注。声明是指出了就业增速已经放缓。失业率虽然有所上升，但是依旧维持一个比较低的水平。 发言人02：16 本次美联储降息50个基点，显然是为了提高美国经济软着陆的一个可能性。在前几次的会议当中，美联储是不断强调希望可以避免经济陷入深度衰退。而通过比较大幅度的降息，可以为劳动力市场降温提供空间，避免失业率进一步的上升。 发言人02：41 从未来的一个政策路径来看，我们预计美联储可能在今年年内还会进行两次25个基点的降息。那么整体今年的降息幅度将达到100个基点。但是现在根据点阵图的一个预测，其实美联储内部是存在一定的分歧的。但是略过半数的一个官员预计今年还会降50个基点。但是鲍威尔在发布会上也明确的表示，50个基点的消息不应该作为未来政策的一个现行基准。未来的政策还是会依赖一个全美国经济数据的表现，之后可能会加快或者放慢甚至暂停降息的一个步伐。 发言人03：26 总结而言，本次的降息主要目的是在不加剧通胀压力的一个前提之下，推动美国经济的软着陆。但是从长期的角度来看，由于美国财政政策仍然在扩张，通胀的风险可能在未来再次上升。落脚于经营的这个走势来看，其实当下的市场需要等待更多的数据来去衡量美国实际经济压力的一个情况。如果宽松周期开启之后，数据能够表现良好，那么市场的交易主线可能就会逐步下降。期后的一个修复交易习惯，那么黄金在此类型之下可能会失去一定的吸引力。但是地缘局势的不确定性和央行购金进程或在一定程度上支撑金价。可能金价会维持在一个高位震荡的阶段，到了白银可能会受益于其工业属性实现一个更大的涨幅。那么本周的操作建议还是以一个短线正常思路对待，然后等待后续经济数据释放一个更多的信号。 发言人04：40 然后下面说一下碳酸锂，碳酸锂上周还录到了一个周边，然后我们从这个sm公布的周度高频数据来看的话，上周产量和库存是降幅比较大的。上周的产量总计是降了697吨，然后主要是降在了李05这边，就是降了522吨。然后库存的话是社会总库存是总计降了1614吨，然后主要是集中在冶炼厂这边。 发言人05：13 总结现货市场的一个情况来看，上周整体相关市场评价情绪有所减弱，新货升水的幅度是有一个比较明显的下调。主要是由于下游在高价位的一个采购比较少，然后市场缺乏跟进，所以使得一个市场的溢价重心下移。我们可以看到碳酸锂其实供过于求，我们这个基本面格局尚未得到一个有效的改善。然后之前盘面更多的交易，也是一个预期的边际改善。但是我们看到随着下游节前补库的一个逐步结束，那么盘面也是逐步回归了一个过剩预期的交易。如果下游之后没有再能实现一个超预期的突破动作，或者是一个其余力度因素的出现，那么碳酸锂价格进一步下跌还是一个大概率事件。然后此外考虑到目前碳酸锂的社会库存和仓单总量还是处在一个高位的情况，那么看看你现在仓库还是在四万多时候的一个情况。边际矛盾其实是需要累积更多的势能，才能形成一个有效的 阶段性工作措施。 发言人06：32 从而使得李家形成一个阶段性的反弹，而且它算是目前供给端的一个弹性比较大，一旦价格给到冶炼厂一个相对可观的加工利润，其实锂盐端的开工利率就是随时可能有一个非常明显的提升。那么在见到资源端没有一个实质性减停产之前，碳酸锂还是比较难说看到一个底部，然后会有止跌的一个情况，所以整体的操作性也还是一个维持反弹过空的思路。好的，我来说一下那个有色的铜。其实距离整个国庆长假已经不到一周了。那本周以铜为代表的有色金属，整体遇到了一些反弹的阻力。相对来说，同在今天23号回调的大宗商品当中，其实已经属于比较抗跌的了。毕竟经历了上周快速的一轮宏观刺激下的反弹，同已经在上周五触及到了过去两个月来的一个高位。 发言人07：44 一定程度上有色、铜铝甚至白银，包括黄金在内，继续呈现出一个相对的偏强的态势。两方面原因，一方面其实类似于上半年大宗商品上涨的时候，所谓一线品种强势品种的逻辑，既有宏观面的刺激的弹性，同时又有供需端对下游需求的勒索。为什么用勒索两个字？我们上半年用的是激情繁荣，目前来说经历了三季度的整体的一度的需求崩盘和宏观预期转弱，风险偏好转弱之后，我们会发现还能维持强势维持涨势的几乎都是处于供需矛盾的错配和下游面对订单和利润的增速下滑，还必须得维持开工的。与之相对的我们看到包括原油的品种，这个文化当中的原油，黑色当中的铁矿，都属于有点勒索失败。上游的龙头企业的抱团有点松动，下游的需求增速整体也是偏软，有色粘的是需求增速疲软，但上游抱团集锦，并且矿端对于冶炼端，无论是铜铝锌等主要品种都出现了勒索。 发言人09：23 勒索的代表，标志性的代表，一是加工费呈现出极端的一个低值，第二是在加工费呈现极端低值的背景下，中国为代表的冶炼商还在内卷抱团和分化。用国内冶炼商的话说，某些大型的央国企企业，由于相对高的长单加工费比例，它有相当一部分6成到8成是高加工费的比例，2到3成跟着市场卷。而民营企业，不仅承受更大的资金压力、抽贷压力、回款压力，同时其80%订单来自于现货现结的低成本低采购费订单，缺乏长期的谈判空间。因此就是在这种内卷之下，呈现出明显的中小民营企业被迫收紧，缺乏地方财政补贴，缺乏资金流，而中大型的央国企平台逆势扩张保持份额。现在绝大多数的有色企业，尤其是强势品种当中呈现非常明显。 发言人10：41 另外一方面我们也注意到前期的一些投机资金在本轮也就上周最终落地。整个宏观的超预期激进的降息之后，一度有投机资金快速的回到包括铜铝在内的有色金属当中。虽然本周的下行也和这些资金的暂时离场，面对节前的减仓有关。在一定程度上资金仍有抱团向下勒索向上冲动追逐弹性的这样一个意愿。目前我们了解到跟包括券商的高技术客户公司目以及产业链的国资平台和龙头企业来说的话。目前面对长假的巨大的不确定性，那么投机资金是在反弹后暂时离场，回避长假的情绪比较浓。而产业资本在被现货的同时，显著加强了它的保值和风险对冲，以控制好当前宏观冲击下铜价的高波动。 发言人11：54 对于本轮的市场，其实我们也是刚刚有研究员提到激进降息相对是过去历年来开启降息周期当中比较罕见的50个BP这50个BP结合到今年又和超级大选年的时间点结合，使得金融市场一定程度上同时受到美联储降息路径的巨大不确定性，乃至9月接近降息之后更宽松的预期。以及同样在九月中旬9月11号美国大选的巨大不确定性，和哈里斯所代表的民主党政府推行的有岸外交和关键矿业清单的相关的措施。其实就在本周，美国能源部再次对于美国的电动汽车的行业一采取了30个项目25亿美金以上的补贴政策。 二外媒路透、彭博再次传出美国加强对华新能源关税，新能源汽车关税的相关措施。所以这一收一紧，一定程度上也是在提高海外的铜的风险溢价。并且对于整个新能源政策，哈里斯政府所占的这个上风对铜来说，相比于川普直接打贸易战更有利。对于目前铜为代表的所谓战略金属也好，供需紧缺也好，然后能够卡住中国的脖子的这些资源品来说。目前全球的这个地缘乱局，包括中东的战略战局加深，以及俄乌的战火升级，都进一步冲击全球经贸产业链。 发言人13：59 就在本刚刚过去的一周，国内的在上海的大量的公司目和学院派开会，几乎都在全面交流。出海贸易流转移，以及如何重新布局稳定的供应链和出海订单的需求满足。而经历了上周最近以色列的系列的对黎巴嫩的爆炸袭击和对电子消费品的冲击之后，确实广东地区包括PCB行业，包括像家电小家电行业订单开始激增。而这部分带动的几乎都是国产中低端同的传统消费需求。所以外有卡脖子卡资源，同时还有宏观刺激，同时还有海外的贸易补贴，内有需求不崩，家电行业部分弥补。地产需求的下滑。所以对于当前的金九银十的有色传统的消费来说，至少从这个品种保持了需求复苏。尤其是经历了6到8月份的传统消费淡季，合同价值8万以上，快速的深度的回调之后，国内的同下游其实是不出机会凸显 的，在75000附近这个区间。 发言人15：34 目前以家电和电力投资为代表，从下游需求部分复苏抵消的同时，我们也注意到接下来四季度十月份了，好消息是政策刺激，国内的政策刺激，地产政策刺激、工业政策刺激，在国内外的资讯媒体上开始喧嚣尘上，有预期 了。坏消息同样十月份在政策刺激的背后是各地财政赤字的激增和包括对一些关键性项目的选择性放弃。甚至包括了我们客户所部分透露的中铁电网一些甚至保交流项目部分的选择放弃暴力和司法拍卖。所以我们认为这是一个现实下行刺激加码的一个动态过程。 发言人16：38 对于实体经济的疲软和对于虚拟经济和资源品定价的分化，在进一步呈现到冰火两重天的铜市场。铜本身对于经济形势、产业刺激政策和地缘政治博弈，乃至上下游的围绕着年度长单，围绕着粗铜铜加工费的博弈谈判是很敏感的。现在在这个矿业供应在罢工和能源保护政策乃至地缘政策之下，供应部位而需求又开始已经启动。十月份LE金属周即将来临，长安协议谈判已经开启的过程当中，我们预计整个十月份为代表的四季度，整个呈现的是宽幅震荡，节前减仓震荡，节后有可能再次上演多轮冲高回落，重心 继续上移的国产车行情。我们一定程度上建议投资者一定做好对于铜价可能的短期异动的风险防范，上涨的概率我们个人看判断不作为投资依据，4到6成左右下行2到3成，剩下的2到3成回避观望。投资者来说，对于产业来说，现在需要全面做好四季度原料成本上涨、订单利润和规模下行的双杀。当然我们相信能控制成本的头部企业是走的是逆周期性扩张，利润稳定，增速下滑，但规模激增，所以头部企业正在享受中下游企业被淘汰、重新洗牌后的红利期。因此我们觉得董事长未来是一个震荡偏强的态势，关注地产，关注供应链，国内刺激以及产业上下游的博弈勒索仍然有效。 发言人18：53 下面我来讲一下铝产业链的情况。首先看到氧化铝，让这个氧化铝沉淀的是这样偏强的走势，周度涨幅达到了 1.65%。对于氧化铝来说，现阶段还是基本面的一个影响更为主导。那么从供应方面来 看，据SM数据上一周氧化铝的整体周度开工率是基本持平的。那么氧化铝的供应处于一个有增有减的状态中，增量主要是来源于前期一些产能的一个因为检修的停检产，然后到复产的这样一个增量。另外减量也主要是来自于北方一些有突发设备检修的情况，设计产能达到了100万吨左右。 发言人19：45 这个情况下，氧化铝的一个市场供需状态是继续维持一个偏紧的状态之中。那么呃现货市场也是在这种供应状态之下继续呈现一个偏紧的状况。包括