市场资讯晨报：凛冬过后，生物医药的春天还远么？

美股研究·资讯晨报 国信（香港）市场资讯晨报 凛冬过后，生物医药的春天还远么？ 一、全球投资焦点 中国生物医药绝境中闯出一条出路，创新+出海成绩斐然 中国创新药的发展之路，并非一帆风顺。近2、3年港股生物医药股持续深度调整，行业陷入极度低迷。医保控费、资本遇冷、现金流枯竭，尤其是仿创思维、“拿来主义”导致产业过于内卷，中国创新药的问题展露无遗。国产创新药出海的模式包括自主出海、借船出海（Licenseout），其中Licenseout是将自身产品的海外权益或全球权益对外授权许可给外资药企，可获得首付款+里程碑费用+销售分成，现已成为国内Biotech缓解资金压力、加速新药研发的重要途径。 据医药魔方统计，2023年中国创新药企业通过BD获得的首付款总额达 267.64亿元，首次超过IPO渠道募资总额，并且是后者的近两倍。而且，2024年上半年国内药企达成了约42项Licenseout授权合作，累计交易总金额255亿美元，较去年同期增长80%。主要的大笔交易有： 荣昌生物09995.HK的纬迪西妥单抗（26亿美元）康方生物09926.HK的AK112（50亿美元） 百利天恒688506的BL-B01D1（84亿美元） 和黄医药00013.HK的呋喹替尼能获得武田制药以总额超11亿美元（首付款4亿美元） 亚盛医药06855.HK就奥雷巴替尼（耐立克）与武田达成总额13亿美元的授权合作，创下了国产小分子肿瘤药对外BD最高纪录，并获得武田入股 可见，国内Biotech已经找到了新的出路。归根结底，唯有具有显著的创新性和临床价值、优异疗效且具有广阔市场前景的创新药，才能实现国际化。而源头创新思维，决定了中国创新药未来的方向。 港股主要生物医药公司中报业绩一览 数据来源：wind,国信香港财富研究部 中国主要生物医药公司的盈利节点预测 2024年9月24日美股研究·资讯晨报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,718.6 52周最高5,733.6 52周最低4,103.8 近3个月日均成交额（亿）3,110.2 数据来源：Wind；数据日期：2024年9月24日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodong SFCCENo.：BLA385 +85228996772 xiaxd@guosen.com.hk 资料来源：东吴证券，仅供参考 我们的观点：当下应该坚定中长线看多生物医药板块，理由有三： 1、中国老龄化加剧，未来医疗需要可谓是量价齐升，行情空间是巨大的。 2、香港资本市场及内地科创板对创新医药企业上市的制度创新，极大的促进了海外顶尖生物科技人才回国创业，一批极具创新能力的生物医药公司诞生。中国生物医药创新能力快速发展，对外商业授权的爆发证明了这个判断。 3、整个生物医药板块个股近3年累计跌幅巨大，整体市值都处于很低水平，整体性低估。依托全球及国内的巨大市场潜力，未 来会诞生一批市值5000亿以上的巨头。 特斯拉大涨近5%，领涨标普，当下美股，继续聚焦特斯拉。 周一特斯拉股价上涨5%，至250美元，创下7月22日以来的最高收盘价，目前股价较8月初182美元的最低点上涨逾35%， 较4月份139美元的最低点上涨近80%。推动周一股价上涨的因素有以下几点： 巴克莱分析师丹·利维（DanLevy）的一份报告，他在给客户的报告中称，预计特斯拉下个月第三季度的汽车交付量将达到47万辆，高于FactSet估计的46万辆左右，并预计特斯拉在第一季度9%和第二季度5%的年度下滑之后，2024年的交付量将首次实现同比增长。10月2日的强劲交付数据可能会推动股价在自动驾驶出租车日进一步走强 10月10日的发布会，特斯拉将发布Robotaxi。这是一个全新的业务领域，如果表现出凸出的性能及具有良好前景的业务方案，无疑将激发市场更多的想象空间。 特斯拉还将于10月16日公布业绩，而从历史上看，该股的波动性会围绕交付和收益报告而波动。 我们的观点：当下美科技股的赚钱效应呈现逐渐减弱的趋势，统计发现，前期领涨的7姐妹，均已跌出20个交易日纳斯达克指数涨幅前10榜。而特斯拉、英特尔前期滞涨的科技大盘股相对走强，分别排第2、7位。一般而言，一轮行情的龙头出现滞涨，而弱势票相对走强，往往意味着行情到了后期或者市场主线发生新的变化。无论哪种情况，当下美科技大盘股的最优选就是特斯拉。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 港股三大指数早盘冲高，午后持续回落转跌。截止收盘，恒指微跌0.06%止步6连涨，国指涨0.16%目前录得7连涨，恒生科技指数跌终结8连涨行情，且失守3700点。南下资金净买入84.15亿港元，其中港股通（沪）净买入46.97亿港元，港股通 （深）净买入37.18亿港元。 盘面上，大型科技股午后多数转跌，美团跌超2%，快手、百度跌1%，阿里巴巴、腾讯、网易飘绿，小米涨超3%，京东小幅上涨；截至8月底全国累计发电装机容量同比增长14.0%，电力股全天表现强势，核电股方向涨幅明显，中广核矿业涨超8%；重型机械股、重型基建股均普遍上涨；受惠于家电“以旧换新”政策，家电股多数继续上涨行情。 另一方面，美《生物安全法》未被纳入美参议院，上周五尾盘飙涨的生物医药股今日全线回撤，药明系个股皆下跌，金斯瑞生物科技大跌近10%，消息称美国将升级打压中国汽车，汽车股普跌，影视娱乐股、在线教育股、濠赌股、苹果概念股表现疲弱。 2、美股市场数据： 三大指数小幅收高，标普500指数和道指均收于创纪录水平，交易员希望延续美联储降息后的涨势。截至收盘，道琼斯指数涨0.15%，报42,124.65点；标普500指数涨0.28%，报5,718.57点；纳斯达克指数0.14%，报17,974.27点。 大型科技股多数上涨，苹果跌0.76%，微软跌0.40%，英伟达涨0.22%，谷歌跌1.06%，亚马逊涨1.19%，Meta涨0.55%，特斯拉涨4.93%，英特尔涨3.30%。 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.36%，阿里巴巴涨2.04%，京东涨4.24%，拼多多涨2.40%，蔚来汽车涨0.76%，小鹏汽车跌0.42%，理想汽车涨3.06%，哔哩哔哩涨0.13%，百度涨2.37%，网易涨2.02%，腾讯音乐涨3.25%。 我们的观点：目前港美股均处于波段反弹周期，相对而言港股更强，美股各指数虽然继续创新高，但赚钱效应比前期要弱。英伟达等前期龙头明显滞涨，科技大盘股中特斯拉相对强势。我们认为它具备最佳的性价比和想象空间。港股本轮反弹行情依然没有清晰的主线，相对而言以超跌+业绩反转或向好票为主。典型的代表有吉利汽车、中国飞鹤、金风科技等。可重点关注近期股价出现异动、基本面出现改善的超跌股。整体上，当下依然处于波段反弹周期，聚焦个股，积极操作。 3、美股成交额前十： 公司名称 股票代码 收盘价 涨跌幅 成交额（亿） 最近一周涨跌幅 英伟达 NVDA 116 -1.59% 357.54 2.42% 特斯拉公司 TSLA 238.25 -2.32% 178.87 7.44% 苹果公司 AAPL 228.2 -0.29% 131.86 1.62% 亚马逊公司 AMZN 191.6 0.91% 64.31 3.40% Meta平台股份有限公司 META 561.35 0.40% 55.58 2.94% 微软 MSFT 435.27 -0.78% 81.65 -2.46% 博通股份有限公司 AVGO 171.1 2.20% 43.30 6.17% Alphabet公司 GOOGL 161.85 -1.06% 37.75 -0.63% 英特尔 INTC 22.56 3.30% 25.05 -3.03% AMD公司 AMD 156.75 0.51% 39.49 -0.10% 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 4、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近1天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 三、欧美市场一览 美国债市：国债变动不大，收益率曲线陡化，盘中走势动荡，受美联储官员讲话和油价大跌影响 ●美国2年期国债收益率下跌0.45个基点，报3.5866% ●美国5年期国债收益率上涨0.86个基点，报3.5064% ●美国10年期国债收益率上涨0.75个基点，报3.7489% ●美国30年期国债收益率上涨0.89个基点，报4.0922% 外汇市场：在美联储官员对利率前景发表看法之际，彭博美元指数基本持平。欧元区PMI数据疲软，拖累欧元在G-10货币中表现落后 ●彭博美元指数基本持平，报1224.03 ●欧元/美元下跌0.5%，报1.1111美元 ●美元/日元下跌0.2%，报143.61日元 ●英镑/美元上涨0.2%，报1.3347美元 ●美元/瑞郎下跌0.3%，报0.8475瑞郎 ●美元/加元下跌0.2%，报1.3541加元 ●澳元/美元上涨0.5%，报0.6838美元 ●新西兰元/美元上涨0.5%，报0.6267美元 ●美元/离岸人民币上涨0.3%，报7.0604元 ●美元/在岸人民币上涨0.1%，夜盘最后成交于7.0525元 ●据台北外汇，美元/台币上涨0.2%，报32.033元台币 欧洲股债：欧洲股市逼近纪录高点，汽车和零售股领涨。德国国债收益率曲线扭转倒挂，跑赢美国国债 ●斯托克欧洲600指数上涨0.4%，报516.32点 ●英国富时100指数上涨0.4%，报8259.71点 ●德国DAX指数上涨0.7%，报18846.79点 ●法国CAC40指数上涨0.1%，报7508.08点 ●英国10年期国债收益率上涨2.0个基点，报3.923% ●德国10年期国债收益率下跌5.1个基点，报2.156% ●法国10年期国债收益率下跌2.7个基点，报2.94% ●意大利10年期国债收益率下跌4.7个基点，报3.508% 能源：油价下跌，此前伊朗表示愿意与以色列缓和关系 ●WTI原油期货下跌2.2%，报70.37美元/桶 ●布伦特原油期货下跌0.8%，报73.9美元/桶 ●NYMEX汽油期货下跌2.3%，报1.9902美元/加仑 ●NYMEX柴油期货下跌0.8%，报2.1451美元/加仑 ●NYMEX天然气期货上涨7.4%，报2.613美元/百万英热单位 金属：中国可能加码刺激措施的预期推动基本金属普涨；金价再创纪录新高 ●COMEX期金上涨0.2%，报2652.5美元/盎司 ●COMEX期银下跌1.3%，报31.085美元/盎司 ●LME期铜上涨0.8%，报9548.5美元/吨 ●LME期铝上涨0.4%，报2494.5美元/吨 ●LME期锌上涨0.4%，报2885.0美元/吨 ●LME期镍上涨0.2%，报16544.0美元/吨 四、美元兑人民币走势 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 五、美元指数与比特币走势 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 六、美股模拟投资组合及ETF基金参考 资料来源：国信证券（香港）财富研究部 美股ETF介绍 1、XLE全称为能源精选行业SPDR基金EnergySelectSectorSPDRFund（代码是XLE.P） XLE由美国道富银行发行，在全球金融资产服务业处于领先地位。是美国道富集团的全资子公司。美国道富集团成立于1792年。目前资产管理规模为3万亿美金左右，位列全球第三。 能源精选行业SPDR基金（以下简称“XLE”）主要投资于能源精选行业指数中的证券，并追求与该指数的价格和收益表现相对应。 能源精选行业指数包括被全球行业分类标准（GICS®）归类为能源行业的公司，涵盖石油、天然气、可消费燃料以及能源设备和服务等行业。该指数是标普道琼斯指数有限责任公司（S&PDJI）根据特定标准开发和维护的，包括所有成分证券都是标普500指数的成分股，以及采用修正市值方法计算指数权重，以符合美国税法要求。截至2023年11月