政策来了：新工具、并购、创投、长线长投

核心观点与政策解读

• 货币政策新工具：央行创设两项新工具支持股市稳定：
  • 证券、基金、保险公司互换便利：允许符合条件的机构以债券、股票ETF等资产抵押获取央行流动性，首期规模5000亿元，资金专用于股票市场。
  • 股票回购、增持专项再贷款：银行向上市公司及股东提供低息贷款支持回购增持，首期额度3000亿元，覆盖不同所有制企业。
• 监管政策基调：金融监管总局强调“防风险、强监管、促发展”，推动险资长期投资改革，中国人寿、新华人寿试点设立500亿元私募基金投资资本市场。
• 资本市场改革方向：证监会聚焦“长钱长投”和活跃并购重组：
  • 长钱长投：发布指导意见，推动公募基金发展，打通保险资金长期投资障碍，社保基金等中长期资金占比提升至22.2%。
  • 并购重组：发布六条措施，简化审核程序，支持跨行业并购和产业整合，鼓励私募基金参与。

关键数据与市场影响

• 券商板块估值：法市净率1.055倍，证券指数PB估值1.27倍，处于10年低分位数，具有配置价值。
• 保险板块预期：资负共振下全年利润或超预期，权益和地产配置方向受益。
• 多元金融领域：创投公司受益于募投管退循环畅通，央企金控平台受益于集团协同和长线资金配置。

研究结论与投资建议

• 券商板块：推荐中国银河、中信证券、国联证券等，受益主线包括并购重组预期、集团化经营和业务创新。
• 保险板块：首推中国太保（负债端改革优势）和中国平安（稳健负债+资产端回暖）。
• 多元金融板块：推荐华金资本、四川双马（创投公司），中油资本、中粮资本（央企金控平台）。

风险提示

• 证券行业佣金率下降、A股成交低迷、上市公司合规风险、中美利差变动、流动性宽松不及预期等。