华为MateXT市场反馈超预期，半导体行业并购重组趋于活跃

半导体 证券研究报告 2024年09月24日 华为MateXT市场反馈超预期，半导体行业并购重组趋于活跃 上周（09/16-09/20）半导体行情落后于所有主要指数。上周创业板指数上涨0.09%，上证综上涨1.21%，深证综指上涨1.15%，中小板指上涨0.59%，万得全A上涨1.27%，申万半导体行业指数下跌0.53%。半导体各细分板块有涨有跌，其他板块涨幅最大，半导体设备板块跌幅最大。半导体细分板块中，封测板块上周下降0.5%，半导体材料板块上周上涨0.5%， 分立器件板块上周下降0.8%，IC设计板块上周上涨0.6%，半导体设备板块上周下降1.0%，半导体制造板块上周上涨2.0%，其他板块上周上涨2.9%。 行业周期当前处于长周期的相对底部区间，短期来看下半年进入传统旺季，受益于新款旗舰手机发布、双十一等消费节等因素影响预计行业终端销售额环比持续增长，我们认为应该提高对需求端创新的敏锐度，优先被消费者接受的AI终端，有望成为新的爆款应用，长期来看天风电子团队已覆盖的半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，预计人工智能/卫星通讯/MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者 潘暕分析师 SAC执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 骆奕扬分析师 SAC执业证书编号：S1110521050001 luoyiyang@tfzq.com 程如莹分析师 SAC执业证书编号：S1110521110002 chengruying@tfzq.com 李泓依分析师 SAC执业证书编号：S1110524040006 lihongyi@tfzq.com 华为MateXT市场反馈超预期，看好华为产业链投资机遇。华为MateXT于9月20日正式 开售，当天全部型号在官网、京东、淘宝等平台均售罄，二手市场溢价效应较为显著，作为全 行业走势图 球首款三折手机，全球首款的形态创新受到消费者青睐，发售后市场反馈大超预期。三季度进半导体沪深300 入到消费电子新机发布密集期，后续Mate系列新机更值得期待，我们看好华为手机市场反馈 超预期带来的全产业链加单效应，看好产业链投资机会。 半导体行业并购重组趋于活跃，看好并购重组助力半导体企业提升国际竞争力。半导体行业近期公告多企并购重组事件，包括双成药业拟并购奥拉股份、思瑞浦拟收购创芯微、德邦科技拟收购衡所华威53%股权、必创科技拟收购创世威纳等。2024年初至今A股三大交易所ipo终止数量大增，“国九条”和“科八条”发布以来，并购重组政策环境持续优化，地方性政策陆续推出，9月20日重庆国资委提出“推动国资国企实现脱胎换骨式变化，提速国企战略性重组专业化整合”。我们认为“国九条”和“科八条”有助于科技公司高质量发展，其中优化 7% 2% -3% -8% -13% -18% -23% -28% 2023-092024-012024-05 资料来源：聚源数据 融资制度支持并购重组有助于产业链公司强强联合，打造出大型具有国际竞争力的科技公司， 半导体“硬科技”板块公司或持续受益。 Meta首款AR眼镜或将展出，关注供应链投资机会。根据Meta官网，公司将于9月25-26日举办MetaConnect2024大会，大会期间CEO扎克伯格将介绍关于AI和元宇宙最新的看法，同时展示最新的产品，活动官网配图展示了一款AR眼镜产品，Meta首款AR眼镜可能在本次大会展出。作为视觉交互的重要产品，我们认为AR眼镜的产品形态和目前人类佩戴的光学眼镜更加相似，符合消费者的佩戴习惯，而AI将让产品比光学眼镜更具功能性，我们看好AR眼镜的产业趋势，建议关注产业链投资机会。 建议关注： 1）半导体设计：汇顶科技/思特威/扬杰科技/瑞芯微/恒玄科技/普冉股份/江波龙（天风计算机联合覆盖）/东芯股份/复旦微电/钜泉科技/晶晨股份/力合微/全志科技/乐鑫科技/寒武纪/龙芯中科/海光信息（天风计算机覆盖）/北京君正/澜起科技/聚辰股份/帝奥微/纳芯微/圣邦股份/中颖电子/斯达半导/宏微科技/东微半导/民德电子/思瑞浦/新洁能/兆易创新/韦尔股份/艾为电子/卓胜微/晶丰明源/希荻微/安路科技/中科蓝讯 2）半导体材料设备零部件：金海通/鸿日达/精测电子（天风机械联合覆盖）/天岳先进/国力股份/新莱应材/雅克科技/长川科技（天风机械覆盖）/联动科技/茂莱光学/艾森股份/正帆科技（天风机械联合覆盖）/江丰电子/北方华创/富创精密/沪硅产业/上海新阳/中微公司/鼎龙股份（天风化工联合覆盖）/安集科技/盛美上海/中巨芯/清溢光电/有研新材/华特气体/南大光电/凯美特气/和远气体（天风化工联合覆盖） 3）IDM代工封测：伟测科技/华虹半导体/中芯国际/长电科技/通富微电；时代电气/士兰微/扬杰科技/闻泰科技/三安光电 4）卫星产业链：海格通信/电科芯片/复旦微电/北斗星通/利扬芯片 风险提示：地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期，产业政策变化风险 相关报告 1《半导体-行业研究周报:华为MateXT开启预定，看好华为产业链投资机遇》2024-09-11 2《半导体-行业研究周报:半导体2Q24总结：行业盈利水平改善明显，关注AI对半导体需求拉动》2024-09-06 3《半导体-行业研究周报:看好“5+2智能终端解决方案”引领华为海思产业链开启高增长》2024-08-27 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.上周观点：华为MateXT市场反馈超预期，半导体行业并购重组趋于活跃3 2.半导体产业宏观数据：24年半导体销售恢复中高速增长，存储成关键4 3.8月芯片交期及库存：主要芯片类别货期短期趋稳6 4.8月产业链各环节景气度：11 4.1.设计：库存去化效益显现，需求复苏有望带动基本面持续向好11 4.1.1.存储：“悟空热”短期带旺行业端部分SSD需求提升，嵌入式部分高容量产品走跌11 4.2.代工：整体代工产能及订单有所复苏，部分代工价格或上涨18 4.3.封测：AI、高端消费电子等先进封测需求快速增长，产能利用率快速回升20 4.4.设备材料零部件：8月，可统计设备中标数量17台，招标数量35台21 4.4.1.设备及零部件中标情况：8月可统计设备中标数量17台，国内零部件中标数量同比-99.30%21 4.4.2.设备招标情况：8月可统计招标设备数量共35台，同比下降76.82%24 4.5.分销商：分化态势明显，中国为代表的亚太地区市场快速回升，主要品类价格逐步企稳26 5.终端应用：看好消费电子复苏，关注元宇宙发展走势26 5.1.消费电子：全球智能手机及PC等消费类需求维持弱势复苏，AI+相关应用增长较快，XR需求增长持续低迷26 5.2.新能源汽车：汽车需求分化，市场竞争加剧，谨慎评估最新各国电车政策对于国产电车及供应链冲击。27 5.3.工控：工控订单增长低于预期，库存去化持续但仍处较高水平28 5.4.光伏：光伏行业竞争加剧，价格持续承压，欧洲市场库存仍较高28 5.5.储能：全球储能需求旺盛，中国市场价格竞争加剧，欧洲市场库存去化下需求放缓29 5.6.服务器：AI服务器需求保持强劲，通用服务器需求也逐渐反弹29 5.7.通信：通信业务增长低迷，头部厂商逐步剥离部分资产以降低成本30 6.上周（09/16-09/20）半导体行情回顾30 7.上周（09/16-09/20）重点公司公告31 8.上周（09/16-09/20）半导体重点新闻32 9.风险提示33 1.上周观点：华为MateXT市场反馈超预期，半导体行业并购重组趋于活跃 华为MateXT市场反馈超预期，看好华为产业链投资机遇。华为MateXT于9月20日正式开售，当天全部型号在官网、京东、淘宝等平台均售罄，二手市场溢价效应较为显著，作为全球首款三折手机，全球首款的形态创新受到消费者青睐，发售后市场反馈大超预期。三季度进入到消费电子新机发布密集期，后续Mate系列新机更值得期待，我们看好华为手机市场反馈超预期带来的全产业链加单效应，看好产业链投资机会。 半导体行业并购重组趋于活跃，看好并购重组助力半导体企业提升国际竞争力。半导体行业近期公告多企并购重组事件，包括双成药业拟并购奥拉股份、思瑞浦拟收购创芯微、德邦科技拟收购衡所华威53%股权、必创科技拟收购创世威纳等。2024年初至今A股三大交易所ipo终止数量大增，“国九条”和“科八条”发布以来，并购重组政策环境持续优化，地方性政策陆续推出，9月20日重庆国资委提出“推动国资国企实现脱胎换骨式变化，提速国企战略性重组专业化整合”。我们认为“国九条”和“科八条”有助于科技公司高质量发展，其中优化融资制度支持并购重组有助于产业链公司强强联合，打造出大型具有国 际竞争力的科技公司，半导体“硬科技”板块公司或持续受益。 Meta首款AR眼镜或将展出，关注供应链投资机会。根据Meta官网，公司将于9月25-26日举办MetaConnect2024大会，大会期间CEO扎克伯格将介绍关于AI和元宇宙最新的看法，同时展示最新的产品，活动官网配图展示了一款AR眼镜产品，Meta首款AR眼镜可能在本次大会展出。作为视觉交互的重要产品，我们认为AR眼镜的产品形态和目前人类佩戴的光学眼镜更加相似，符合消费者的佩戴习惯，而AI将让产品比光学眼镜更具功能性，我们看好AR眼镜的产业趋势，建议关注产业链投资机会。 2.半导体产业宏观数据：24年半导体销售恢复中高速增长，存储成关键 从2024年8月景气度分析及多家半导体行业头部分销商发展预期来看，各家下半年增长预期维持乐观，亚太地区尤其是中国市场仍旧是增长关键，建议关注下半年传统旺季带来的业绩增量。 表1：2024H1元器件分销商订单及发展预期 厂商2024H1订单具体内容2024H2发展预期 汽车和更广泛的工业市场仍然疲 艾睿电子下降 安富利下降 软;欧美市场需求疲软，中国需求增长和价格稳定;整体订单有所改善 电子元器件业务在全球范围下降，但是亚洲地区触底明显 下半年订单改善，需求 回升 下半年相对上半年有增长;其中亚洲市场将恢复整体同比增长 下半年营运在服务器与 大联大 上升 AI及PC回温下元器件需求增长AIPC等应用带动下，可 乐观看待 文晔科技 上升 数据中心增长维持高景气度，下半年手机、PC等消费型迎来消费旺 数据中心及通讯相关产品增长迅猛 季，叠加通讯需求增长，公司营收有机会逐季成长 资料来源：芯八哥公众号，天风证券研究所 行业内多家主流机构都比较看好2024年的半导体行情。其中，WSTS表示因生成式AI普及、带动相关半导体产品需求急增，且存储需求预估将呈现大幅复苏，因此2024年全球半导体销售额将增长13.1%，金额达到5,883.64亿美元，再次创历史新高；IDC的看法比WSTS乐观，其认为2024年全球半导体销售额将达到6328亿美元，同比增长20.20%；此外，Gartner也认为2024年全球半导体销售额将迎来增长行情，增长幅度将达到16.80%，金额将达到6328亿美元。 表2：主流机构对半导体2024年的看法 2023年金额（亿 美元） 美元） Gartner 5322 -11% 6328 16.80% WSTS 5201.26 -9.40% 5883.64 13.10% IDC 5265 -12% 6328 20.20% 机构名称比例 2024年金额（亿 比例 资料来源：芯八哥公众号，天风证券研究所 从全球半导体销售额看，2023年半导体行业筑底已基本完成，从Q3厂商连续数月的稳定增长或奠定半导体行业触底回升的基础。全球部分主流机构/协会上修2024年全球半导体销售额预测，2024年芯片行业将出现10%-18.5%之间的两位数