策略点评报告：金融政策催生A股反弹，反转还需财政增量跟进

证 券 研2024年09月24日 究 报金融政策催生A股反弹，反转还需财政增量跟进 告—策略点评报告 事件 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 (%)沪深300 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《9月FOMC：50BP鸽派降息+鹰派发言》2024-09-19 2、《2024年两会政策信号与行情指引》2024-03-05 3、《五箭齐发，超跌反弹一触即发》2023-08-28 策略研究 9月24日国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况。多项重磅政策同时推出，进一步支持经济稳增长。 今天一行一会一局连环放大招，降准降息+存量房贷利率调降 +资本市场组合发力，和2014年应对通缩的政策逻辑十分相似，大金融猛攻，三大指数均涨超3%，富时中国A50涨超4%。 投资要点 政策信号： 1、降准降息。降准50BP（释放1万亿流动性，并第一次预期管理，预告年内还有25-50BP）；降息（7年期逆回购20BP，下月LPR预计随之调降）； 2、地产。降存量房贷利率（降至新发放房贷利率附近，平均降幅50BP）；降首付（二套房最低首付比降至15%，和首套持平）；住房再贷款（3000亿住房再贷款，支持比例由60%提高到100%）； 3、资本市场。创设新货币工具支持股市（创设5000亿互换 便利，通过资产质押获取流动性；创设3000亿专项再贷款，低利率低至2.25%，支持回购、增持；平准基金正在研究），预告将出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》，要求上市公司做好市值管理，将发布“并购6条” （支持上市公司向新质生产力方向转型升级，对重组估值、业绩承诺等事项根据实际情况提升监管包容度等）。降准是年内第二次，降息为年内第三次，联储降息后国内货币窗口进一步打开。存量房贷调降预期已有抢跑定价，所以早盘有些冲高回落。但随后支持股市发展、新创设的5000亿非银互换便利和3000亿专项再贷款、松口研究平准基金大超市场预期，一改前期“防风险，严查资金流入股市”基调，是个非常积极的政策转向信号。 A股策略： 政策组合发力，标志着高层态度和决心的转变，确认节前反 弹行情。国庆假期仍需警惕海外风险：10/1美国副总统辩论，10/4美国非农暗含的美国衰退概率；10月中旬国内还有Q3经济数据，若有10月政治局会议&人大常委会财政（去年也是10月增发了1万亿国债）增量，A股市场底确认。 行业选择： 联储降息周期，港股弹性好于A股，特别是利率敏感的互联网科技、生科、金融地产。A股关注以下三大结构性机会： 1）国内政策发力交易（地产政策加码催化的房地产、建材；前期超跌和存量房贷利率调降利好的社服、食饮、商贸等消费；创设新货币工具利好的非银、银行）； 2）内外降息共振交易（受益于流动性改善的TMT、医药）； 3）主题交易（并购6条公布在即，利好央国企并购重组；黎巴嫩爆炸事故发酵凸显的自主可控等）。 ▌风险提示 后续政策不及预期，联储货币政策急转，地缘政治风险再起。 ▌宏观策略组介绍 杨芹芹：经济学硕士，8年宏观策略研究经验。曾任如是金融研究院研究总监、民生证券研究员，兼任CCTV新闻和财经频道、中央国际广播电台等特约评论，多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询，参与多项重大委托课题研究。2021年11月加盟华鑫证券研究所，研究内容涵盖海内外经济形势研判、政策解读与大类资产配置(宏观)、产业政策与行业配置(中观)、全球资金流动追踪与市场风格判断(微观)，全方位挖掘市场机会。 孙航：金融硕士，2022年5月入职华鑫研究所 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 3 请阅读最后一页重要免责声明 诚信、专业、稳健、高效 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。