电池企业加码布局商用车市场，储能迎来订单潮

看好（维持） 电池企业加码布局商用车市场，储能迎来订单潮 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年09月23日 核心观点 本周看点 商用车需求持续释放，电池企业开拓步伐加快 储能大单接连签订 亿纬锂能（300014.SZ）公布第六期限制性股票激励计划 锂电材料价格 钴产品：电解钴（16.9万元/吨，-1.17%）；四氧化三钴（12.0万元/吨， 0.00%）；硫酸钴（2.9万元/吨，0.00%）； 锂产品：碳酸锂（7.4万元/吨，0.95%），氢氧化锂（6.9万元/吨，-1.14%）； 镍产品：电解镍（12.5万元/吨，2.46%），硫酸镍（3.0万元/吨，0.00%）； 中游材料：三元正极（523动力型10.7万元/吨，0.47%；622单晶型12.2万元/吨，0.41%；811单晶型15.0万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（3.9万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆1.0元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.0元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.8万元/吨，0.00%；三元型1.7万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%） 投资建议与投资标的 终端销量表现亮眼，需求增长趋势确定具可持续性。2024年1-8月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长31%/33%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求。 二季度行业盈利环比向上。据我们统计的57家产业链上市公司中报业绩，锂电池环节二季度盈利大幅改善，锂钴资源环节由亏转盈，中游三元正极、负极和辅材改善明显，电解液和铜箔基本持平，磷酸铁锂和隔膜环节有所恶化。整体而言二季度产业链盈利呈现环比向上趋势，锂电盈利有望逐步进入右侧。 供给端出现收缩信号。在我们统计的57家产业链上市公司中，大多数环节二季度资本开支出现同环比大幅下降，从在建工程来看，中游材料相较于2023年底，仅三元前驱体和负极环节有一定增长，其余环节多持平略增，其中盈利较差的铁锂、铜箔和辅材环节在建工程有所收窄。盈利端到投资端的传导确实得到体现，未来可能看到更多环节出现企业退出、行业整合等出清信号。 建议关注：六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090005 朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn Factorial联合奔驰推出全固态电池，9月头部锂电企业排产同比预增36% 2024-09-19 1-7月全球动力电池装车434GWh，印度塔 2024-09-09 塔将向中国企业采购电池产业链盈利环比向上，供给端压力改善 2024-09-05 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.2产业链新闻一周汇总7 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理8 3.1亿纬锂能（300014.SZ）公布第六期限制性股票激励计划8 3.2其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示11 图表目录 图1：新款丰田RAV4荣放正式上市8 图2：新款梦想家正式上市8 图3：乐道L60正式上市8 图4：极氪7X正式上市8 表1：本周上市公司公告汇总9 表2：动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●终端销量表现亮眼，增长趋势具可持续性。2023年国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/43%/32%，2024年1-8月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长31%/33%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求。 ●二季度行业盈利环比向上。据我们统计的57家产业链上市公司中报业绩，锂电池环节二季度盈利大幅改善，锂钴资源环节由亏转盈，中游三元正极、负极和辅材改善明显，电解液和铜箔基本持平，磷酸铁锂和隔膜环节有所恶化。整体而言二季度产业链盈利呈现环比向上趋势，锂电盈利有望逐步进入右侧。 ●供给端出现收缩信号。在我们统计的57家产业链上市公司中，大多数环节二季度资本开支出现同环比大幅下降，仅上游资源和三元前驱体环节同比小幅增长。从在建工程来看，中游材料相较于2023年底，仅三元前驱体和负极环节有一定增长，其余环节多持平略增，其中盈利较差的铁锂、铜箔和辅材环节在建工程有所收窄，盈利端到投资端的传导确实得到体现，未来可能看到更多环节出现企业退出、行业整合等出清信号。 ●建议关注：价格有望触底回升的六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充方向万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池领域上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能领域科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1商用车需求持续释放，电池企业开拓步伐加快 今年1-8月，新能源商用车渗透率提升至超过15%，未来增长空间巨大。动力电池企业不断加码布局商用车动力电池。 以宁德时代为例。在麒麟、神行电池之外，宁德时代今年聚集商用车场景推出了第三个电池品牌“天行”，目前已拓展至三款产品五款型号。其中，9月上旬新发布的天行客车版主要针对电动公交车市场，电池寿命最高为15年或150万公里，电池能量密度则达到175Wh/kg。市场数据显示，国内公交车电动化率已达到98%，天行客车版瞄准的是这一市场中动力电池更新的需求和政策补贴支持。7月，交通运输部和财政部发布《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》提出，将对8年以上的新能源公交车给予动力电池更换补贴，平均为4.2万元/辆。 此外，9月宁德时代还同步在海外推出了天行重卡版，包括长寿命和超充两款型号，长寿命版电池寿命为15年或280万公里、可满足港口作业和散装运输等场景的重卡需求；超充班则支持15分钟内充电至70%，可大幅提高重卡运营效率。针对轻型物流商用车场景，天行电池分化出的是超充班和长续航版两款型号，超充版为全球首款轻型商用车4C超充电池，至此，宁德时代围绕客车、轻卡、重卡等商用车不同细分领域，均搭建起产品矩阵。 8月，中创新航、国轩高科分别发布商用车“至远”系列产品和G刻超充混动重卡标准箱产品。至远轻卡大电量电池系统，最高支持180度电，续航高达600公里；针对重卡市场，至远电池能量密度达167wh/kg，支持800KWh系统，满载续航530公里。国轩G刻重卡电池系统则支持9.8分钟补能80%；针对中短途及长途干线运输的不同需求，G刻混动重卡标准箱提供了66kWh、99kWh、132kWh等多种电池组合方案，续航可达1100-1300公里。 今年5月，亿纬锂能发布新能源商用车“开源电池”，主打3C超充和160Wh/kg高比能。此前亿纬锂能以技术授权形式，与戴姆勒卡车等在美国共同建设21GWh磷酸铁锂电池产能。戴姆勒卡车近期表示计划在2030年销售3万辆电动卡车，这将为亿纬锂能商用车电池业务的发展确定性不断增强。 瑞浦兰钧新面向欧洲市场推出商用车电池系统“BIGBANK”，系统能量密度超210Wh/kg，主推500kWh系统可支持重卡车型续航里程突破500km，最长续航里程可突破600km；支持2C快充。 巨湾技研近日获得中车时代装车定点，所提供动力电池产品搭载于纯电动半挂牵引车，可在10分钟内实现30%-80%充电。此前，巨湾技研快充电池产品已在东风商用车、陕汽德创商用车和开沃超充重卡上量产。 不难看出，电池企业以高比能、超快充产品开拓商用车市场、寻求增量的步伐不断加快，这向锂电产业链上下游释放出需求稳定转好的信号。 此外，由于小电量插混乘用车的渗透率上升，新能源乘用车的平均单车带电量已降至50kWh以下并呈现逐月下降趋势。而新能源商用车的单车带电量则持续上升。据统计，<100KWh车型为新能源商用车主流，但单车带电量超400kWh的纯电商用车销量不断攀升。今年上半年，400kWh以上大电量商用车销量逼近9000辆，主要由重型货车和大型客车带动。受此影响，重型货车在2024年上半年的平均带电量已增长至约340kWh，最高带电量则达到接近730kWh，由中创新航提供铁锂电池实现。更高的单车电池容量，意味着商用车电池将更加有力地带动锂电材料的用量上涨。商用车电池超充化趋势明显，则也将带动加速电解液添加剂LiFSI、高压密磷酸铁锂、快充石墨负极、涂覆隔膜、极薄集流体、以及导电剂、粘结剂等快充材料的规模上量。（来源：高工锂电） 2.1.2储能大单接连签订 9月以来，全球范围内储能行业展会扎堆的同时，企业也开始集中性获取订单。尽管今年很卷，但是“金九银十”的订单潮正在出现。包括阳光电源、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、楚能新能源、特斯拉等相继在9月曝出GWh级订单，而加上全年的订单数量来看，全球范围内GWh储能项目已经成为常态化。 在近期刚刚结束的RE+2024上，包括楚能新能源、国轩高科等在内已经获得超3.5GWh储能订单，且均为储能系统订单。其中，楚能新能源与BisonEnergy签署1.5GWh电力储能系统供货协议。根据协议，楚能将针对BisonEnergy在全球区域的大型光储和独立储能项目，为其提供楚能自研自产的20尺5MWh电池预制舱CORNEXM5产品，特别面向美国、澳洲、日本和意大利等市场开展项目合作；国轩高科与多个客户现场签约，储能产品订单达到了2GWh，还和多家原材料本土供应商了签订战略合作协议。 同样，在9月份，比亚迪、阳光电源等也共曝出了4.4GWh订单。据外媒报道，西班牙独立发电商GrenergyRenovables与比亚迪延长了战略协议，Grenergy将采购比亚迪储能系统（BESS）容量提升至3GWh（原来为1.1GWh），以用于其智利北部的阿塔卡马绿洲项目（OasisdeAtacama）。据测算，此次供应的储能系统容量也是5MWh+储能产品。 日前，阳光电源与英国可再生能源和储能公司PensoPower及