本月LPR维持不变

行业研究|行业周报 看好（维持） 本月LPR维持不变 房地产行业 国家/地区中国 行业房地产行业 报告发布日期2024年09月23日 核心观点 本周市场回顾。第38周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指。房地产 板块较沪深300指数相对收益为5.5%。沪深300指数报收3201.05，周度涨幅为1.3%；创业板指数报收1536.60，周度涨幅0.1%；房地产指数（申万）报收 1778.14，周度涨幅为6.9%。 全国政策方面。发改委：研究提出户籍制度改革、加快保障性住房建设等政策措施。地方政策方面。广东湛江取消第一、第二次住房公积金贷款额度差别；江西彭泽实行房票安置政策，房票购房奖励最高为货币补偿款的20%；江西丰城加强对 “工抵房”价格管控支持收购商品房去库存；南京发布限时购房补助政策；浙江出台加强国土空间规划管理意见规范规划条件设置；遵义出台38条房地产新政支持房地产项目并购重整；广州出台新规优化规范存量房信息发布规则；昆明支持住房公积金支付新建商品住房首付款；北京：健全基础设施领域不动产投资信托基金 （REITs）项目储备和推荐报审机制；北京：优化房地产政策，适时取消普通住宅和非普通住宅标准；北京：有序推进集体经营性建设用地入市改革建立基准地价体系；广东等九省推进不动产登记“跨省通办”；山东德州：法拍房购房者及其配偶可提取公积金支付。 本周新房销量较第37周减少，二手房销售量较第37周减少。第38周44大城市新房销售为1.09万套，较第37周减少11.5%；21大城市二手房销售1.19万套，较第37周减少24.1%。库存量较第37周减少，库销比较第37周增加。截至第38周，18大城市库存为92.6万套，较第37周减少2.11万套；库销比为23.3个月，较第37周增加0.7个月。本周土地市场活跃度较第37周上升。第38周36大城市市本级合计成交土地37块。土地出让金增加。2024年第38周36大城市市本级土地出让金为325.696亿元，较第37周增加185.92亿元。平均溢价率上升。2024年第38周36大城市市本级土地成交平均溢价率5.0%，较第37周增加4.4%。第38周 36大城市流拍或中止、取消及延迟交易的地块数量为31块。 重点公司公告。华侨城A发布8月经营数据的公告。南国置业、联发股份、万科A、广宇集团、香江控股、莱茵体育等公司发布关于担保的公告。空港股份、中交地产、电子城分布股票交易异常的公告。 投资建议与投资标的 24年9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点，本次降息代表美国22年起加息周期的结束。随着本轮美国降息周期的开始，预计我国货币政策外部制约将逐步减弱，降息空间打开。但根据9月20日央行发布的9月LPR报价，1年期和5年期以上LPR皆维持不变，可能由于今年5年期LPR已经历两次调整，累计已下调35BP，并且考虑到最近存量房贷利率政策传闻，若确有下调存量房贷利率的计划，假设今年利率下调能够达到类似23年的政策效果——减少借款人每年利息支出1700亿元，以二季度末37.8万亿元的个人住房贷款余额为基础来计算存量房贷利率下调对于整体房贷的影响，平均利率降幅约45BP，考虑到银行净息差压力等原因，短期内LPR下调面临的约束较大。此外，我们回顾2020年3月以来个人房贷利率与LPR挂钩后至今的历次调整，总计7次调整，累计下调90BP，分别在20年4月/22年1月/22年5月/22年8月/23年6月/24年2月/24年7月下调10BP/5BP/15BP/15BP/10BP/25BP/10BP，从调整时间点来看，近年来Q4下调LPR的概率较小。 风险提示：地产逆周期政策不及预期。销售大幅下滑。房企信用风险加剧。假设条件变化影响测算结果。 赵旭翔zhaoxuxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070001 孙怡萱sunyixuan@orientsec.com.cn 8月市场仍维持弱市 2024-09-18 存量房贷利率下降由加点下调和LPR下调 2024-09-10 共同构成回顾23年存量房贷利率政策 2024-09-03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.第38周市场行情回顾（2024.09.14~2024.09.20）4 1.1第38周行业指数表现4 1.2第38周地产板块个股表现4 2.行业及公司要闻回顾（2024.09.14~2024.09.20）4 2.1行业一周要闻回顾4 2.2房地产行业重点城市周度数据回顾5 2.3重点城市土地市场跟踪7 2.4重点公司一周要闻回顾10 投资建议10 风险提示11 附录11 图表目录 图1：2024年第38周44城新房成交套数5 图2：2024年第38周21城二手房成交套数6 图3：2024年第38周新房二手房成交套数中一线城市占比6 图4：第38周跟踪城市库销比7 图5：重点城市库存和库销比7 图6：一、二线城市土地成交情况（市本级）7 图7：卫星城土地成交情况（市本级）8 图8：一、二线城市土地出让金情况（市本级）8 图9：重点卫星城土地出让金情况（市本级）9 图10：36城土地平均溢价率情况（市本级）9 图11：36城土地流拍情况（市本级）9 表1：本周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指数4 表2：本周A股房地产个股表现4 表3：地产板块股票池名单11 1.第38周市场行情回顾（2024.09.14~2024.09.20） 1.1第38周行业指数表现 第38周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为5.5%。沪深300指数报收3201.05，周度涨幅为1.3%；创业板指数报收1536.60，周度涨幅0.1%；房地产指数（申万）报收1778.14，周度涨幅为6.9%。 表1：本周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指数 指数(2024/09/20) 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 沪深300 3201.05 1.3% -2.2% -17.3% 创业板指 1536.60 0.1% -0.2% -34.5% 房地产指数（申万） 1778.14 6.9% -0.5% -40.6% 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2第38周地产板块个股表现 第38周地产板块涨幅居前的公司分别为电子城、张江高科、中交地产、渝开发、金地集团。 表2：本周A股房地产个股表现 本周涨幅前五 涨幅 本周跌幅前五 跌幅 电子城 33.1% *ST中迪 -4.1% 张江高科 19.3% *ST和展 -3.4% 中交地产 19.0% 凤凰股份 -1.4% 渝开发 18.5% 皇庭B -1.1% 金地集团 15.9% 万通发展 -1.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所 备注：本研报使用的地产板块股票池为申万房地产（2021），剔除主营业务非房地产相关的公司，具体见附录。 2.行业及公司要闻回顾（2024.09.14~2024.09.20） 2.1行业一周要闻回顾 全国政策方面。发改委：研究提出户籍制度改革、加快保障性住房建设等政策措施。地方政策方面。广东湛江取消第一、第二次住房公积金贷款额度差别；江西彭泽实行房票安置政策，房票购房奖励最高为货币补偿款的20%；江西丰城加强对“工抵房”价格管控支持收购商品房去库存； 南京发布限时购房补助政策；浙江出台加强国土空间规划管理意见规范规划条件设置；遵义出台 38条房地产新政支持房地产项目并购重整；广州出台新规优化规范存量房信息发布规则；昆明支持住房公积金支付新建商品住房首付款；北京：健全基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目储备和推荐报审机制；北京：优化房地产政策，适时取消普通住宅和非普通住宅标准；北京：有序推进集体经营性建设用地入市改革建立基准地价体系；广东等九省推进不动产登记“跨省通办”；山东德州：法拍房购房者及其配偶可提取公积金支付。 全国政策： 1）发改委：研究提出户籍制度改革、加快保障性住房建设等政策措施（9.19）信息来源：观点地产网 地方政策： 1）广东湛江：取消第一、第二次住房公积金贷款额度差别（9.16）信息来源：观点地产网 2）江西彭泽：实行房票安置政策，房票购房奖励最高为货币补偿款的20%（9.16）信息来源：观点地产网 3）江西丰城：加强对“工抵房”价格管控支持收购商品房去库存（9.16）信息来源：观点地产网 4）南京发布限时购房补助政策（9.17）信息来源：观点地产网 5）浙江出台加强国土空间规划管理意见规范规划条件设置（9.18）信息来源：观点地产网 6）遵义出台38条房地产新政支持房地产项目并购重整（9.19）信息来源：观点地产网 7）广州出台新规优化规范存量房信息发布规则（9.19）信息来源：观点地产网 8）昆明支持住房公积金支付新建商品住房首付款（9.19）信息来源：观点地产网 9）北京：健全基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目储备和推荐报审机制（9.20）信息来源：观点地产网 10）北京：优化房地产政策，适时取消普通住宅和非普通住宅标准（9.20）信息来源：观点地产网 11）北京：有序推进集体经营性建设用地入市改革建立基准地价体系（9.20）信息来源：观点地产网 12）广东等九省推进不动产登记“跨省通办”（9.20）信息来源：观点地产网 13）山东德州：法拍房购房者及其配偶可提取公积金支付（9.20）信息来源：观点地产网 2.2房地产行业重点城市周度数据回顾 第38周新房销量较第37周减少，二手房销售量较第37周减少。第38周44大城市新房销售为 1.09万套，较第37周减少11.5%；21大城市二手房销售1.19万套，较第37周减少24.1%。一线城市新房、二手房交易较第37周分别减少27.2%、减少23.5%；二线城市新房、二手房交易较第37周分别增加2.6%、减少26.0%。 图1：2024年第38周44城新房成交套数 44城新房销售（套）一线城市新房销售（套，右轴） 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021年2022年2022年2022年2022年2023年2023年2023年2024年2024年2024年 第48周 第10周 第24周 第38周 第52周 第15周 第29周 第43周 第5周 第20周 第38周 注：周度销售计算周期为上一周周六至本周五。数据来源：Wind，东方证券研究所 图2：2024年第38周21城二手房成交套数 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 21城二手房销售（套）一线城市二手房销售（套，右轴） 9,000 7,000 5,000 3,000 1,000 -1,000 2021年2021年2022年2022年2022年2022年2023年2023年2023年2023年2024年2024年2024年 第32周第45周 第6周 第19周第32周第45周 第7周 第20周第33周第46周 第8周 第21周第38周 注：周度销售计算周期为上一周周六至本周五。数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：2024年第38周新房二手房成交套数中一线城市占比 新房一线占比二手房一线占比（右轴） 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021年 第35周 2021年 第49周 2022年 第11周 2022年 第25周 2022年 第39周 2023年 第1周 2