冲突事件频发，关注信息安全

证券研究报告|行业点评报告 2024年09月22日 冲突事件频发，关注信息安全 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 8%2%-3%-9%-15% -21% 2023/092023/122024/032024/062024/0 通信沪深300 分析师：马军邮箱：majun@hx168.com.cnSACNO：51120523090003联系电话：分析师：宋辉邮箱：songhui@hx168.com.cnSACNO：S1120519080003联系电话：分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSACNO：S1120520040002联系电话： 通信行业 1、地缘政治冲突不确定性背景下，网络安全重要性不断凸显 近期黎巴嫩境内数千台寻呼机、对讲机等通讯设备被远程操纵同时发生爆炸，造成大量人员伤亡。 我们认为，在数字经济以及AIGC等科技创新更迭时期，网络与信息安全重要性不断提升，同时受地缘政治冲突不确定性影响，相关网络安全支出预计仍将保持较高增长速度。 2、硬件设备逐步云化，安全软件和服务持续增长，下游客户以政府、金融、电信为主，高科技与电子行业投资增速最快 3、头部集中趋势，市场份额稳步提升 4、投资机会逻辑 1)综合型安全厂商不断扩充边界，持续挖掘特定应用场景网络基础服务的定制化需求，在安全领域市占份额不断提升，相关企业包括紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等厂商，硬件厂商包括星网锐捷等。 2)伴随云技术持续深入，云端网络信息安全重要程度也不断提升。包括阿里、腾讯、华为等互联网及ICT厂商均加大力度开发，为政企和金融客户提供包括云原生安全等在内的云端安全能力。 3)下游应用角度看，包括电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例还将持续增长。我们认为电信等重点行业未来将会成为网络安全开支的重要领域，具备电信运营商客户优势的厂商将会迎来产业机遇，电信运营商收入占比较高的新华三等公司预计也受益。 4)此外，车联网、工业智造等新技术新应用对网络安全提出新需求，制造业相关需求有望推动行业新产品和软件研发。在隐私计算等新兴技术领域技术型和平台型公司也值得关注，相关企业包括同盾科技等。 5)最后在专网领域，包括专用无线通信设备终端等有望增加，相关上市公司包括海能达、海格通信、七一二等短波通信设备，铁路领域的佳讯飞鸿等。 4、风险提示 信息安全技术发展不及预期；下游应用拓展及招投标不及预期；市场需求不及预期；系统性风险。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1.地缘政治冲突不确定性背景下，网络安全重要性不断凸显 伴随全球经济增长承压，各地政府、企业和各类组织普遍采取相对谨慎的财务策略，减少非必要支出，对于网络安全领域相关投资也相应减少，整体安全市场增长趋势夜有所放缓。 然而在当前地缘政治冲突不断地大背景下，全球各国网络安全风险却在显著增加。国际间地缘政治冲突、商业竞争等突发事件不断，使得网络安全也称为博弈过程中的重要一环。比如近期黎巴嫩境内数千台寻呼机、对讲机等通讯设备被远程操纵同时发生爆炸，造成大量人员伤亡。 我们认为，在数字经济以及AIGC等科技创新更迭时期，网络与信息安全重要性不断提升，同时受地缘政治冲突不确定性影响，相关网络安全支出预计仍将保持较高增长速度。 图1黎巴嫩通信设备爆炸 资料来源：新浪新闻，华西证券研究所 2.信息安全市场竞争格局优化持续头部集中 2.1.信息安全产业生态持续融合，国产化趋势不断加强 信息安全行业产业链主要包括上游基础硬件和软件，基础硬件包括芯片、内存等设备，基础软件包括操作系统、数据库和中间件等。安全硬件设备种类丰富，支持X86、ARM架构，适配Intel、Marvell、高通等芯片，在2020年后，国产化逐渐成为硬件产品主流，针对包括海思、飞腾、龙芯、兆芯、鲲鹏等国产化芯片支持力度加大。 中游信息安全产品及服务，主要有硬件和软件等产品、相关服务商和集成服务提供商，综合类厂商包括紫光股份、奇安信、深信服、天融信、启明星辰、卫士通、绿 盟科技、安恒信息、美亚柏科、三六零、中孚信息、山石网科等厂商；硬件类包括中国长城、星网锐捷、国盾量子等；软件类包括神州信息、亚信安全等厂商。 下游则包括政府、金融、运营商、教育等应用领域。 图2网络安全产业链 资料来源：中国网络安全白皮书，华西证券研究所 2.2.硬件设备逐步云化，安全软件和服务持续增长，下游客户以政府、金融、电信为主，高科技与电子行业投资增速最快 受地缘政治、宏观经济等因素影响，全球网络安全支出较上期预期相比小幅降低。根据IDC发布的《IDC全球网络安全支出指南》，2023年全球网络安全IT总投资 规模为2150亿美元，并有望在2028年增至3732.9亿美元。其中，中国网络安全市场 规模从2023年的121.6亿美元平稳增长至2028年的202亿美元，其间，年复合增长率为10.7％。未来中国网络安全市场将更加成熟，在整体技术市场组成中，安全防御硬件设备逐步云化，网络安全软件和服务市场持续增长，五年复合增长率分别为12.8％和12.6％。 根据IDC最新发布的《中国网络安全市场预测，2024-2028》报告，其中，网络安全硬件市场2024年规模将达到280亿元，到2028年，将达到350亿元，年复合增长率达5.6%。 网络安全硬件市场，随着企业和个人对网络安全要求不断提高，合规政策成为重要推动力，同时频发的威胁攻击也推动硬件投资增长。IDC预计统一威胁管理市场份额持续提升，CAGR7.1%成为硬件最大子市场，防火墙市场逐年缩小，份额所剩无几。 网络安全软件市场，受益于数据保护和远程办公等场景普及，终端设备安全需求拉动信息与数据安全软件以16.7%的五年复合增长率成为软件最大子市场。纵观网络安全软件市场。除此之外，网络安全软件结合人工智能和机器学习技术，通过分析海量数据，自动检测和应对潜在威胁，提高了威胁响应的速度和准确性，为企业提供更全面有效的安全保障，带来了更多的创新和机遇。 网络安全服务市场中，受安全条例颁布和数据安全咨询增长趋势的推动，安全咨询服务市场占比最高，预计2028年市场规模达22亿美元。 从终端用户的投资来看，政府、金融服务、电信仍是网络安全支出前三的行业，2024年支出占比分别为24.9%、18.9%和15.0%。此外，智慧轨交行业受政策影响带来 新增机会点。制造业逐渐向智能制造转型，带动了网络安全支出的增长。此外，IDC预测，高科技与电子产品（HighTechandElectronics）将以13.6%的五年复合增长率成为网络安全投资增长最快的行业。 图3中国网络安全市场规模预测，2023-2028图4中国网络安全硬件市场预测，2023-2028 资料来源：麦姆斯咨询，华西证券研究所资料来源：IDC中国，华西证券研究所整理 2.3.头部集中趋势，市场份额稳步提升 网络安全市场头部企业具备规模和资源优势，逐渐形成低集中寡占型市场：根据中国网络安全产业联盟数据，2022年我国网络安全市场集中度CRn的CR1为9.83%，CR4为28.59%，CR8为44.91%，市场集中度持续提升。2018-2022年，CR4由21.71%大幅提升至28.59%，领军企业凭借先发优势筑起更高行业进入门槛，我国网络安全市场己经由竞争型转变为低集中寡占型。 鉴于头部企业在规模和资源上拥有较大优势，随着时间推移，我们判断其市场份额仍将持续扩大。根据中国网络安全产业联盟最新报告，中国网安产业在竞争力与资源维度排名中，头部企业中A股上市公司包括综合型服务厂商奇安信、深信服、紫光股份（新华三）、启明星辰、绿盟科技、天融信、安恒信息、亚信安全、三六零、网宿科技等。 图52018-2022年中国网络安全行业集中度分析图62022年中国网安产业竞争力50强 资料来源：中国网络安全产业联盟，华西证券研究所资料来源：中国网络安全产业联盟，华西证券研究所整理 3.投资机遇 1)综合型安全厂商不断扩充边界，持续挖掘特定应用场景网络基础服务的定制化需求，在安全领域市占份额不断提升，相关企业包括紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等厂商，硬件厂商包括星网锐捷等。 2)伴随云技术持续深入，云端网络信息安全重要程度也不断提升。包括阿里、腾讯、华为等互联网及ICT厂商均加大力度开发，为政企和金融客户提供包括云原生安全等在内的云端安全能力。 3)下游应用角度看，包括电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例还将持续增长。我们认为电信等重点行业未来将会成为网络安全开支的重要领域，具备电信运营商客户优势的厂商将会迎来产业机遇，电信运营商收入占比较高的新华三等公司预计也受益。 4)此外，车联网、工业智造等新技术新应用对网络安全提出新需求，制造业相关需求有望推动行业新产品和软件研发。在隐私计算等新兴技术领域技术型和平台型公司也值得关注，相关企业包括同盾科技等。 5)最后在专网领域，包括专用无线通信设备终端等有望增加，相关上市公司包括海能达、海格通信、七一二等短波通信设备，铁路领域的佳讯飞鸿等。 4.风险提示 信息安全技术发展不及预期；下游应用拓展及招投标不及预期；市场需求不及预期；系统性风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策