【市场聚焦】黑色：信号枪响

摘要 ⿊⾊进⼊下跌后反复筑底的阶段。这个阶段会经历 ⼀个上涨信⼼缓慢积累的过程，⾏情较易反复。美联储降息是⼀个重要的转折点，是⼀枚市场积聚信 ⼼后的反攻信号弹。 ⿊⾊经过⻓时间的下跌，进⼊尾部反复筑底的阶段。这个阶段会经历⼀个上涨信⼼缓慢积累的过程，⾏情较易反复，从 ⽽在价格趋势上呈现出多底的形态。受前期下跌趋势的影响，这个阶段市场对利好消息通常反应平平，或者不能持久。不过，美联储降息可能会改变这个模式。 1 信⼼积聚，发令枪响 ⽬前市场处于连续下跌后的反复筑底阶段，⾏情表现为宽幅震荡。这是⾏情由弱转强的过渡阶段，市场⾯临信⼼不⾜的状态，空头通常借此出场。基本⾯来看，宏观环境和供需状况都在边迹转暖，但转难促发⼀致性的看涨操作，需要有标志性事件的催化，⽐如美联储降息，就好⽐发令枪响。 从宏观环境来看，“三重压⼒”的影响并未消失。其中预期 ⾛弱在下半年的影响较⼤，主导了此轮下跌过程。下跌⾏情与预期⾛弱相互印证，短时间有点积重难返的状态。 不过，美联储降息是⼀个重要的转折点，是⼀枚市场积聚信 ⼼后的反攻信号弹。美联储进⼊降息阶段后，国内政策在稳增⻓与防⻛险之间的侧重点预计会有调整，稳增⻓的⼒度⼤概率会加强。这⽆疑会加速市场信⼼的积聚速度。 2 过剩缓解，现货抗跌 从供需平衡来看，近期供减需增，过剩压⼒缓解。炼钢利润下降之后，钢⼚减产较多。铁钢产量快速下降，有效缓解了过剩压⼒。随着建筑⽤钢环⽐回暖，可能会出现阶段错配性紧张。在这种情况下，现货市场的价格更加抗跌。在期货市场情绪低迷时，基差不断⾛强。 图：⽣铁产量（万吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院 图：螺纹产量（万吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院 图：热卷产量（万吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院 图：螺纹基差 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院 图：热卷基差 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院 3 扭转乾坤第⼀程 虽然有利的因素在增多，但是还未到扭转乾坤的地步。接下来⾏情的⾛势预计仍会磕磕绊绊，不会像下跌过程那般流畅。不过，信⼼宝贵，如果接来来宏观环境持续转暖，基本 ⾯⽆有拖累，最终会有时来天地皆同⼒的⼀刻。 从价格⽔平来看，预计螺纹RB2501合约有望回归到3400之上，热卷相对螺纹的升⽔预计保持低位。铁矿和煤焦预计也会跟随转暖。 作者简介 刘佳良 中粮期货研究院⿊⾊资深研究员交易咨询资格证号：Z0013540 ⻛险揭⽰ 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实 际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。