工业硅周报：下游需求仍维持弱势，工业硅预计底部盘整

期货研究报告商品研究 工业硅周报 走势评级：短期---震荡中期---震荡长期---震荡 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846投资咨询证号：Z0020513联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 下游需求仍维持弱势，工业硅预计底部盘整 报告日期：2024年9月22日 报告内容摘要: 基本观点： 本周工业硅期货高位回落，主力合约SI2411整周涨跌幅-3.75%，收于9360元/吨。现货价格本周持稳，工业硅供应过剩情况依旧没有明显改善，盘面本周再度下探。从供应端来看，西南地区丰水期产量位居高位，四川在八月底九月初受高温限电影响，产量出现小幅下降，八月份全国产量47万吨，较 7与下降2万吨，分地区来看，减产量主要是四川减产导致，西北地区产量仍维持高位，八月底西北大厂带头挺价，现价持稳。社会库存及交易所库存均较处于高水位，目前工业硅社会库存47.7万吨，较上周增加0.1万吨，目前库存高位盘整，但也无明显上升，后续关注库存何时出现流畅去库。 供应端：本周现货价格持稳，目前不通氧553#在11450元/吨左右，较上周持平；西南地区工业硅生产成本在丰水期位居地位，四川产地综合电价已经达到历史低位，本周部分地区硅石出现不同程度下滑，其余成本均保持稳定，工业硅成本支撑较弱；产量方面，西南地区产能维持高位，前期四川由于高温限电导致部分厂家有小规模减产，目前来看影响不大，全国工业硅供应量仍处高位，目前已经接近九月底，10到11月份西南地区将先后进入枯水期，届时全国产量将出现明显下滑，后续关注西南地区减产情况及西北地区开工情况。 需求端：多晶硅八月产量大幅下滑，目前已经接近去年同期产量，但今年新增产能较多，出现和去年同期相同产量说明多晶硅产量下滑严重，但产量的严重下滑也使得多晶硅价格企稳，前期甚至出现小幅上涨，但下游认可度不高，成交量较少，近期下游硅片价格基本触底，硅片产量出现小幅抬升，对多晶硅需求量边际企稳，后续关注多晶硅产量何时企稳及产能出清情况，但光伏全产业链价格仍处下行区间，终端需求不佳使得产业链悲观情绪浓郁。有机硅DMC价格持稳，近期有部分新增产能投放，但终端消费不佳使得开工始终维持低位，对工业硅需求边际走强。下游再生及原生铝合金厂开工率持稳，对工业硅需求持稳。 本周工业硅现货价格持稳，供应端持稳，下游多晶硅对工业硅需求有见底迹象，有机硅对工业硅需求边际走强，硅铝合金对工业硅需求持稳，库存压力出现缓解迹象，整体工业硅市场仍较为弱势，供大于求格局难改，工业硅延续跌势，目前已经跌破1w大关，从成本上来看目前盘面接货有利可图且仓单近期出现持续下降，整体库存压力有所缓解。 策略建议：观望 风险提示： 工业硅减产情况，多晶硅复产情况，美联储降息对组件出海影响 一、行情价格： 本周工业硅现货市场维持稳定，目前不通氧553#报11450元/吨，较上周持平，通氧553#报11750元/吨，较上周持平，421#报12700元/吨，较上周持平。本周现货价格持平，前期西北大厂提高报价，供应端持稳，如若九月新疆地区无大规模减产，现货价格将维持稳定，目前盘面价位已经跌破大部分生产商成本，整体产业链悲观3.情绪严重。 图1：现货价格走势图2：通氧553#现货均价（华东） 各规格工业硅均价（华东） 441#421#3303#2202# 80000不通氧553#通氧553# 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020/1/152021/1/152022/1/152023/1/152024/1/15 20000 18000 16000 14000 12000 10000 现货均价（华东） 553#现货价格 421#现货价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/1 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图3：不通氧553#现货均价（华东）图4：421#现货均价（华东） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 不通氧553#硅均价（华东） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 421#硅现货均价（华东） 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 553#-421#价差 2000 1500 1000 500 0 图5：553#-421#价差 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 2024-06-04 2024-07-04 2024-08-04 2024-09-04 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、基本面 1.成本利润端 成本端，四川云南已经进入丰水期，西南地区水位较好，电力成本已经处于低位，四川电力成本已经达到历史低位，下调空间有限，云南电力成本再度下调，也达到历史低位，部分地区硅石价格本周出现小幅下跌，其余成本维持稳定，成本支撑进一步减弱。 0.800 各地电价均价 主要地区硅石平均价（元/吨） 0.600 0.400 0.200 四川 云南 新疆 0.000 图6：各地电价图7：硅石价格 700 600 500 400 300 200 100 0 新疆 云南 湖北 江西 广西 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 新疆精煤 宁夏精煤 图8：石油焦价格图9：洗精煤价格 3000 石油焦价格（元/吨） 4000 洗精煤价格（元/吨） 2500 3000 杨子焦 茂名焦 2000 2000 1500 1000 2022-11-012023-03-012023-07-012023-11-012024-03-012024-07-01 1000 0 2022/01/212022/07/212023/01/212023/07/212024/01/212024/07/21 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图10：木炭木片价格图11：电极价格 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 木炭、木片价格（元/吨) 木炭 木片 600 550 500 450 400 30000 25000 20000 15000 10000 5000 电极价格（元/吨） 2021/11/52022/5/52022/11/52023/5/52023/11/52024/5/5 碳电极 石墨电极 0 2021-11-022022-05-022022-11-022023-05-022023-11-022024-05-02 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图12：553#各地成本图13：421#各地成本 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 各地553成本 新疆 云南 四川 全国平均 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 新疆 云南 四川 各地421成本 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图14：553#平均利润图15：421#平均利润 元/吨553利润全国平均 201920202021202220232024 27000 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 -3000 421利润全国平均 2016/12 2017/04 2017/08 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 2023/12 2024/04 2024/08 元/吨 20202021202220232024 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 八月份全国工业硅产量47万吨，较七月减少2万吨，整体供应量出现小幅回落，主要由于四川地区出现限电减产，西北及云南地区产量均维持高位，无明显减产意向。目前现货价格已经击穿厂家成本，供过于求的情况下或维持底部弱势态势。 四川 新疆 云南 甘肃 内蒙古 图16：全国季节产量图17：地区产量变化 中国产量季节图 201920202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 地区产量变化图 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图18：开工率季节图图19：大企业开工率 国内工业硅开工率 20192020202120222023 2024 %90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 国内工业硅大企开工率 20192020202120222023 2024 %100 80 60 40 20 0 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 3.多晶硅 本周多晶硅价格持稳，八月多晶硅产量大幅下降，产量较七月下降近15%，产量的大幅下降也使得多晶硅价格企稳，甚至前期有小幅提涨，但下游认可度不高，成交量较少，近期下游硅片产量回暖，后续关注多晶硅产量能否企稳回升，对工业硅需求暂稳，但目前整体光伏产业链亏损严重，行业并购重组频出，高库存及价格下跌压力在整条产业链蔓延。 图20：多晶硅各类投料价格图21：单晶硅片价格 12单晶硅片价格10 8642 单晶硅片M6 单晶硅片M10 单晶硅片G12 0 2022/10 2023/12023/4 2023/7 2023/102024/1 2024/4 2024/7 多晶硅价格（元/千克） 复投料 致密料 菜花料 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图22：多晶硅产量季节图图23：电池片价格 多晶硅产量季节图 20 2020 2021 2022 2023 2024 15 10 5 0 单晶PERC电池片价格 1.5 1.25 1 0.75 0.5 0.25 0 M6 M10 G12 2022/112023/22023/52023/82023/112024/22024/5 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 4.有机硅 有机硅DMC价格持稳，开工率在合理区间波动，近期有部分新增产能投产，使得DMC 产量有小幅抬升，但下游需求并无明显好转，对工业硅需求量边际走强。 图24：DMC均价图25：107胶均价 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 400