要点
行情回顾
本周铜价延续反弹，美联储开启降息周期，市场对后续经济软着陆的信心强化，叠加国内库存继续大幅去化，给铜价带来一定驱动。CU2410收盘75840元/吨，周涨幅2.54%，波动区间74170-76110元/吨。
逻辑观点
宏观面：当前宏观悲观情绪有所修复，但全球经济仍偏弱运行，对铜价反弹空间形成压制。美联储降息50BP，点阵图给到年内100BP的降息空间，短期市场情绪偏多交易，但宏观经济层面仍存较多不确定性，价格上涨持续性仍待更多经济数据去验证，且当前内外资金持仓量均未看到明显增仓表现。
基本面：长假前下游备库较为积极，促使库存继续大幅去化，对短期价格形成一定利多驱动，但再生铜市场部分区域783号政策的推迟可能导致市场后续精铜替代需求再度回落，继续关注国庆节后库存表现。截至9月20日，SHFE铜库存164938吨，较上周五减少20582吨；LME铜库存303350吨，较上周五减少8175吨；SMM全国主流地区铜库存为19.26万吨，较上周四下降2.43万吨，连续11周周度去库，去库速度加快，继续刷新春节后的新低；SMMTC进口铜精矿现货报价4.68美元，较上一期的4.95美元减少0.27美元。
行情展望及投资建议
短期市场情绪偏多交易，但宏观经济层面仍存较多不确定性，价格上涨持续性仍待更多经济数据去验证，且当前内外资金持仓量均未看到明显增仓表现，价格反弹持续性及空间或受限。长假前下游备库较为积极，促使库存继续大幅去化，对价格形成一定利多驱动，但再生铜市场部分区域783号政策的推迟可能导致市场后续精铜替代需求再度回落，继续关注国庆节后库存表现。短期价格波动参考7.3-7.8万。交易上，临近长假，建议保守操作，避险为宜。
风险提示
- 全球经济继续走弱（下行风险）
- 铜矿端干扰超预期（上行风险）
行情回顾
周内铜价延续反弹，美联储开启降息周期，9月降息50BP以及点阵图给到年内100BP的降息空间，市场对后续经济软着陆的信心强化，提振整体有色上涨，基本面，国内国庆长假临近，下游补库增加促使精铜库存大幅去化，对短期价格亦形成一定利多驱动。截至9月20日下午收盘，CU2410收盘75840元/吨，周涨幅2.54%，波动区间74170-76110元/吨；LME收盘9486美金/吨，周涨幅2.47%，波动区间9217-9599美金/吨。
宏观面
- 美联储9月降息50BP，短期经济软着陆信心强化
- 欧洲经济持续弱复苏，降息周期已开启
- 国内需求延续弱势，地产仍是拖累项
供需面
- 铜矿端：进口铜精矿现货指数低位偏稳运行
- 冶炼端：1-8月国内精铜产量+6.5%，8月产量101.35万吨，同比+2.48%
- 精废价差低位返升，粗铜加工费底部偏稳，废铜及粗铜紧张程度有所缓解
- 下游需求：下游企业月度开工率
- 终端消费：行业表现一定分化，整体弱复苏态势
库存与基差
- 库存：国内库存去化节奏再次加快，LME及COMEX库存累增放缓
- 基差：国内现货维持小幅升水，LME现货贴水维持历史偏高位
资金表现
内外持仓量未有明显增加
行业/产业动态
- 美联储宣布大幅降息50个基点，并暗示今年还会降50个基点
- 美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降
- 智利国家铜业公司7月铜产量同比下滑10.7%
- Cochilco：下调今年铜均价预估至每磅4.18美元
- 中汽协：2024年8月新能源汽车销量为110万辆同比增长30%
