东南亚国别消费研究越南人口红利期消费高增长20240920

东南亚国别消费研究：越南—人口红利期，消费高增长20240920_原文 2024年09月21日19：12 发言人00：00 专业投资者参考，所有参与者均合规。参会义务和保密义务，严禁私自录音录像，严禁传播会议纪要或泄露会议内容，严禁发表、诱导他人发表或传播违规言论。市场有风险投资需谨慎，投资者应自主独立决策。一海之言，一海通达、海通研究小程序、新闻财经、全时等市研究所指定会议平台。 发言人00：29 大家好，我是海通批零社服团队的分析师王一杰。今天主要是对我们前段时间外发的这个越南消费深度报告，在这边做一个比较详细的汇报。这个报告的话是我们海通东南亚国别消费研究系列的第三篇。这个系列之前是有走偏和印尼，然后之后还会有泰国以及马来等等。越南这份报告的话，主体框架其实跟昨天我们汇报的印尼是大致相同的，其中内容主要包括越南的经济发展，整体的消费情况和趋势，本地供应链情况，进出口政策以及主要的上市公司的概况。今天我们汇报的重点也是在主要在这个消费这一块，首先整个报告我们是已经附在附件上，大家可以自行翻阅。然后我们从第一部分开始，第一部分主要是对越南经济情况做了一个总概性的介绍。 发言人01：38 越南的话现在是其实也是比较波折的，就是经历了像殖民分裂到统一的这样一个漫长的过程。那是1945年，越南民主共和国成立，同年的话法国军队是登陆了西贡。到54年法国签署了这个日内瓦协议之后是撤出了中南半岛，然后越南分裂成南越和北越。同年的话美国的这个军事顾问团又进驻了越南。所以先后经历了抗法和抗美战争之后，是一直到1976年，越南才最终实现了南北统一，成立了越南社会主义共和国。一直到91年大概签署了柬埔寨的一个和平巴黎协议之后，越南的动荡时期才彻底结束，所以我们看到越南它的一个经济发展，实际上也是在这个共和国成立之后，就大概80年代左右才进入一个真正的快速发展的阶段。 发言人02：43 在这个共和国成立后的十年当中，越南曾经是效仿了苏联去建立计划经济体制。然后到86年是开始效仿中国进行改革开放，启动了越南的革新开放。从这个时候开始，越南的经济正式进入一个快速发展的阶段。在2023年，越南的GDP是达到了4197亿美元，占东盟整个经济总量的11%。 发言人03：17 近30年越南的一个实际GDP的KG是达到了11.5%就大多数是其他的一个增速，是明显高于发展中经济体的一个平均水平的。我们看就是在疫情期间，就20年到21年这个阶段，越南它的一个实际GDP是维持2%到3%的一个正向增长。在疫情之后的22年和二三年，已经分别回到了8%和5%的这样一个比较高的增速水平。根据MF的一个预测，到24年越南的GDP增速是有希望达到5.8%。 发言人04：01 然后到25年25年到28年这个期间是维持6.5%左右的这样一个增速。就整体说整体来讲，就越南它在各个国家当中GGDP增速也是属于一个比较高的这样一个水平。那从产业的一个结构上来看，越南经济发展早期它还是以第一产业就是农林渔牧为主，第一产业的GDP占比在88年是最高，曾经达到了46%。 发言人04：36 此后随着它的一个改革开放，不断吸引到外资的投资，以及利用它当地比较廉价的劳动力去发展以出口为需求的一个生产制造业。它的第二产业和第三产业是逐渐发展成为了一个经济支柱产业。到24年的一季度，我们看到越南的第一产业就是农林渔牧占比是降到了12%。 发言人05：03 从之前这个40%多，现在它的一个第二产业和第三产业是分别提升到了36%和43.5%。那从需求端来看，首先我们明确看到就是越南近几年这个需求端它是由消费主导的，到在95年越南的一个最终消费支出占比是高达82%。近年来虽然说由于它一个工业化的推进，资本形成总额的一个占比是在逐年提高。但是消费仍然是主导的这样一个力量。在22年它的一个消费占比是啊达到64%。 发言人05：46 对比来看，中国近年来看就消费占比是在53%到55%的这样一个区间。消费其实在越南经济当中是发挥更大的这样一个作用的。其次看就是进出口，其实越南应该就是在众所周知，越南对进口和出口的一个依赖度其实都是比较高的。但是它的一个进出口的附加值相对来讲是比较低的那我们看22年越南这个出口占GDP的一个比重是达到94%，而在同年它的一个进口占比是92%。就整体一个是啊这个出口的一个产品，它的附加值是比较低的，所以它进出口这个占比其实很小。那是在大概07年越南加入WTO之后，它的一个进出口在GDP当中的一个比重有逐步小幅的一个上升，转正在22年是达到2%这样的水平。 发言人06：48 从地理的一个情况上去看，就像刚才讲的，就是越南早期其实是啊有分裂过的。越南它整体的国土是呈现一个S 型比较狭长的这样一个分布情况，所以也呈现一个南北两极发展的这样一个特点。其中像东南地区的话，人口占比是达到19%，人口占比是排名第三。但是它的一个GDP比重是最高的，就是达到31%，在整体的经济当中是发挥比较重要的这样一个作用的一个地区。然后红河三角洲是越南人口最多的区，人口占比是达到24%，那它的GDP占比是位列第二，达到30%的这样一个水平。那它的越南的这个首都河内就是位于黄河三角洲，从越南各个区域来看，它的一个产业发展的潜力差异是比较明显的。 发言人07：49 就是像北部、中部和这个山区这样一块地方，它地形相对比较复杂，但是自然资源丰富，像这个矿业、旅游业具有比较大的一个发展潜力。北中部还有东部沿海地区交通相对更便利一点，会更适合去发展像海洋经济、物流，还有外贸这样一些产业。中央是有一块高地，相对来讲气候更适宜做农业，然后东南地区经济是最发达的，然后外资企业也相对比较集中。像这个工业、科技创新，还有金融服务业，这些产业在这块地方增长是相对比较强劲的那最后就是看这个湄公河三角洲，这块水系相对会发达一点，农业还有水产养殖这些潜力会稍微大一点。 发言人08：42 除此之外，越南还有三个定位相对比较清晰的三个省市。像南部是胡志明市，是全国最大的港口城市和商业中心，具有像商业物流金融还有高科技产业的这样一个强劲的发展基础。北部的话是河内市，它主要定位是一个政治和文化中心，像教育文化还有科技产业的一个潜力比较大一点。此外还有一个就是海防省，是北部相对比较重要的一个港口城市，港口经济还有物流和制造业的前景会好一些。 发言人09：21 接下来第二部分是对于越南整体消费情况和趋势的一个分析研究。从2015年到2023年，我们看到越南的居民消费总量是从1367亿美元增长到2187亿美元。年复合的一个增速是6.1%，增速是啊就是在横向对比看是相对比较高的一个水平。并且说在越南总体的这个消费当中，它就消费有两块，一个是居民消费，一个是政府消费。那它的一个居民消费比重是相对比较高的，从2010年以来一直是维持 在85%到86%的这样一个水平。我们看到中国同期可能居民消费占比是70%，所以就是居民消费是越南消费这个主导力量。然后政府在这个消费当中所发挥的作用是相对比较小的。 发言人10：21 从这个消费能力和意愿的角度来看，和越南消费规模增速相匹配的，也是它一个人均可支配收入的高增长和比较高的这样一个居民消费倾向。首先看这个人均可支配收入，就是从15年到23年，它的一个年复合增速也是6.1%。然后人均消费的一个支出的一个年复合增速是5.1%。 发言人10：49 我们看到就是由于说越南近年来它的一个收入的增速是更高的，然后就看上去就是居民消费倾向，这个人均消费支出占收入的一个比重是有一点下滑的，但是整体还是处于比较高的水平。就我们从90年以来看，越南整体的一个居民消费倾向，整体是高于中国同期大概20%到30%左右。同时就是二三年我们看越南的一个储蓄率是6.1%，那在东盟国家当中是，低于印尼，还有泰国，也低于世界平均的一个17%的这样一个水平。唔整体越南我们看下来，就是它的消费意愿还是比较强劲的那横向对比看，就是越南的一个人均可支配收入，在东盟主要国家当中，绝对额它其实是偏低的，但是增速是最高的。在东盟主要国家当中，二三年越南的一个人均消费支出是2210万美元，和印尼还有菲律宾相对比较接近，就处于一个比较低的这样一个水平。但是它这个平均增速是一直处于领先水平，高于其他五个国家。越南政府计划是从24年的七月开始，也将地区工资标准上调6%，所以我们判断说未来居民收入水平也是有希望去维持一个稳健的增长的。 发言人12：29 除了消费总量以及增速，像消费内部这个结构以及未来的一个趋势也是比较重要的。我们首先对于整体这个消费品类结构进行了一个拆分，首先我们看越南的一个必选消费支出是高于可选消费的。在二三年越南的一个消费支出品类当中，食品饮料的占比是最高的，大概是31%。 发言人12：58 其次是交运，就是餐饮、住房还有家庭用品服务占比分别大概在10%上下的这样一个水平。那其次的话对比我们亚太主要的这些国家，像中国、日本等等，就是越南的一个民生类的一个消费支出，占比是比较高的。一个是实际消费上，我们看到就是越南刚才提到就是31%，但是相较这个它其实是一个下降的一个趋势，就是从之前的37%到1%3年十年前的37%下降到了31%。 发言人13：39 但是整体相较中国的这个20%和日本的15%，它依然是占据比较大的一个比重。只看亚太的这个新兴市场的话，它是处于一个中等水平。二是就是教育的这个消费，它的一个占比稳定在6%左右，在各个国家当中已经处于一个比较领先的水平。同时它这个教育支出十年以来这个复合增速是达到了7%，仅次于印度的8.8%和中国的8.1%。 发言人14：12 我们看到是越南它的一个整体的教育体系，其实是跟中国比较类似的。就是有像这个高考选拔制度，然后比较完 善的这样一个基础教育体系。所以说就是东南亚各国当中，我们对比下来看，越南居民其实相对对于教育是比较重视的。三是这个保健品，还有医疗服务消费，我们这个增速十年以来是达到8.7%，也是仅仅低于印度和中国，它的一个占比是从5%提升到了7%，这个也是显著高于东南亚各国，大概3%到6%的这样一个比重，已经接近像中国，新加坡还有澳大利亚这样一些国家的一个水平。 发言人15：03 那除此之外，我们看到就是住房消费，越南的一个住房消费这个比重近几年是在提升的。从21世纪以来，大概是从之前的7%逐渐提升到近几年的10%左右。但是他这个占比相对其他国家仍然可能要低一点。像日本这个占比是达到26%，中国是达到24%。 发言人15：32 然后东南亚各国基本在10%到15%的这样那个区间。越南相对来讲10%左右是偏低一点，然后它的一个复合增速是7%左右，这个是仅次于中国。所以我们觉得他在住房这个上面的配置，未来会有一个相对比较大的一个发展空间。 发言人15：58 最后是在这个服务类的消费上面，越南现在我们整体看啊空间是非常大的。一个是像这个住宿餐饮，我们看越南的一个旅游业，大概是从1999年开始，越南的一个旅游法是正式实施的。然后从11年是批准了面向2030年的一个旅游发展战略，也是明确了这个旅游业的一个发展方向和目标。所以旅游业在越南其实是相对比较重要的一个产业。我们也看到就是住宿餐饮的一个消费占比，就是从05年的大概7%提升到10年的11%。 发言人16：42 然后到了10年之后，基本上维持在12%左右。在东南亚各国当中，其实仅次于泰国的15%。大家都知道泰国其实是一个流业非常发达的一个地区，所以就是越南目前它的一个比重，还有一个增速，其实都是在东南亚各国当中处于比较高的这样一个水平。二是它的一个休闲娱乐消费。那这一类消费在越南它整体一个占比是比较低的，但是增速很高，占比大概目前只有1.5%左右的这样一个水平，只高于印度的0.8%。然后我们看它从13年到23年的十年的这样一个复合增速，是达到10.4%。就是相对来讲，这个产业相关的潜力，还有待去充分的挖掘。 发言人17：43 下去从这个人口以及家庭的一个结构来看。目前来看越南它是正处于一个人口红利期，整体的一个人口结构是比较年轻化的那二三年越南人口是突破了1亿