血制品行业深度汇报外延并购品种开拓行业走向进一步集中20240920

血液制品行业深度汇报总结

一、行业概况

• 血液制品行业具有高原料稀缺性和政策壁垒，准入门槛高，行业集中度高。
• 国内目前不足30家持续经营的企业，以天坛生物、泰康生物、上海莱士等为首的龙头企业占据主导地位。
• 血液制品生产流程长，从采浆到产品销售至少需要半年，供给弹性弱，企业业绩稳定。

二、需求端分析

• 人血白蛋白：需求刚性增长，主要动力为适应症扩充、人口老龄化和医患认知提升。
  • 全球市场规模稳定增长，年化增长率约8%。
  • 中国是全球最大的人血白蛋白市场，2021年消耗量接近627吨，占全球近一半。
  • 应用科室广泛，患者年龄集中在30-60岁，主要适应症为低蛋白血症、肝硬化等。
• 免疫球蛋白：全球血制品市场扩容的重要驱动因素，中国市场渗透率提升空间大。
  • 中国人均用量仅为25克/千人，远低于欧美发达国家。
  • 应用范围广泛，包括免疫缺陷病、免疫性疾病、感染性疾病等上百种疾病。
  • 未来随着新适应症拓展和临床认可度提高，应用价值将进一步体现。

三、供给端分析

• 全球血浆供给分布不均衡，北美地区供给过剩，亚太地区供给不足。
• 中国原料血浆供应紧缺，进口白蛋白仍占国内市场近三分之二。
• 国内原料血浆采集和产品生产存在较长周期，供应缺口预计将持续较长时间。

四、价格体系分析

• 部分策略类品种价格下滑，但主力品种如人血白蛋白价格体系稳定。
• 供需关系和竞争格局决定价格走势，白蛋白和免疫球蛋白需求旺盛，价格大概率保持稳定。

五、外延并购分析

• 全球血液制品行业集中度持续提升，前四大企业占全球近三分之二市场份额。
• 国内行业整合加速，近年来并购事件密集落地，如天坛生物、爱凌生物等。
• 外延并购是血液制品企业扩大规模的重要手段，规模增长、效率提升和新产品开拓是主要驱动因素。

六、投资建议

• 建议积极配置资源禀赋优势突出、业绩弹性大的头部血制品企业。
• 重点推荐：天坛生物、泰康生物、上海莱士、华兰生物、博雅生物。
• 行业长期成长属性看好，重组制品影响需审慎评估。