软商品季报：基本面支撑有限 郑棉宽幅震荡

国内市场

• 产量：2024年全国棉花总产量预计为603.6万吨，同比增长2.7%。
• 库存：截至8月末，全国棉花商业库存为214.68万吨，同比增加51.62万吨；工业库存为84.92万吨，同比上涨6.08万吨；合计库存为299.6万吨，同比增加57.7万吨。
• 新棉收购：主产区棉花全面进入吐絮期，手摘棉收购已展开，价格约7元/公斤；机采棉零星收购，价格约6元/公斤。
• 需求：纺织企业开机率下滑趋缓，截至9月20日为49.5%；织造企业开机率为51.1%，较7月显著提高。原料库存有所下降，但织造企业棉纱库存开始回升。
• 价格：郑棉维持低位宽幅震荡。

国际市场

• 供需：USDA9月报告下调全球产量、消费量、贸易量和期末库存，期末库存降至7650万包，供需情况略有转紧。
• 宏观：美联储降息50基点，但全球棉花消费仍偏弱，美棉出口疲软，消费国开机率恢复缓慢。
• 价格：美棉短期上涨驱动有限，中期维持宽幅震荡，运行区间参考65-76美分/磅。

结论及操作建议

• 国内棉价：受供应增加、需求提振不足影响，预计低位宽幅震荡。
• 国际棉价：中期维持宽幅震荡，运行区间参考65-76美分/磅。
• 操作建议：郑棉中期震荡思路对待。