玻璃、纯碱季报：需求崩塌，继续探底

纯碱与玻璃行业分析总结

核心观点

• 需求崩塌，供给收缩缓慢：三季度纯碱企业检修量增加，但供给收缩幅度远不及需求坍塌。浮法玻璃和光伏玻璃需求持续疲软，价格下行，库存累积严重。
• 供需失衡，价格持续下行：纯碱和玻璃价格在需求不振、库存累积的压力下不断下行，期货价格持续寻底。
• 成本坍塌风险：需关注煤炭价格可能带来的成本坍塌风险。

关键数据

• 纯碱：
  • 三季度库存环比增加43.31万吨，处于近5年最高位。
  • 重碱库存75.55万吨，轻碱库存64.33万吨。
  • 氨碱和联碱生产利润分别为-44.57元/吨和-45.4元/吨。
• 玻璃：
  • 三季度浮法玻璃日熔量从118.83万吨降至116.85万吨。
  • 玻璃库存超过2022年同期水平。
  • 光伏玻璃日熔较二季度底减少1.68万吨，库存可用天数达38.1天。
• 下游需求：
  • 浮法玻璃深加工企业开工率和订单天数远低于往年同期。
  • 光伏组件价格持续下行，2023年光伏新增装机量同比增长147.3%。
  • 轻碱需求疲软，玻璃制品和洗涤剂产量同比跌幅扩大。

研究结论

• 四季度纯碱基本面依然不乐观：供给端新产能投产，需求端轻重碱均无上行支撑，期货价格持续寻底。
• 四季度玻璃价格继续探底：需求断崖式下跌，库存累积严重，价格可能远低于成本，以倒逼企业减产。