工业硅周报：资金博弈加剧，近月合约或面临超跌

期货市场行情

• 美联储超预期降息，商品情绪好转，但工业硅期货因仓单注销问题周五增仓下跌。
• 主力合约2411收盘价9365元/吨，下跌275元/吨，总持仓量36.71万手。
• 华东通氧553升水2390元/吨，昆明421升水1440元/吨，421与99价差100元/吨。
• 已注册仓单60388手，折合实物301940吨，较上周小幅减少。
• 供应：川滇地区十月底前停产，北方新增产能，短期供大于求。
• 需求：多晶硅减产预期，下游消费持稳。

现货市场行情

• 价格：华东通氧553现货11750元/吨，云南421现货12250元/吨，与上周持平。
• 期货下行，现货持稳，盘面低于9500元/吨时采购意愿增强。
• 供应：全国开炉数增加2台，新疆个别新增投产，长期成本倒挂预计减产。
• 需求：多晶硅均价3.5万元/吨，开工低位，减产可能；有机硅成交清淡，DMC价格13700-14200元/吨；铝合金刚需采购；出口8月环比增20%，同比增50%。
• 库存：百川盈孚统计库存56.29万吨（含仓单），厂库13.80万吨，港口12.3万吨，交割库30.19万吨。
• 成本：原料价格稳定，生产成本持平，硅价低迷或带动原料走弱。

观点与策略

• 总库存和仓单压力较大，需求无好转，基本面偏弱。
• 仓单需强制注销，新交割规则12月执行，仓单价值降低。
• 近月合约仓单未消化，下行风险，建议择机逢高卖出套保。
• 策略：谨慎偏空，择机逢高卖出套保。
• 风险：主产区减产规模、仓单消化情况、硅料企业开工率、宏观情绪及资金博弈。

图表

• 图1-8分别为华东553#、华东421#、其他牌号、有机硅DMC、多晶硅、工业硅生产成本、周度产量与厂家库存、中国工业硅周度社会库存价格走势图。

硅市场综述

• 期货盘面：美联储降息好转情绪，但仓单注销问题导致期货下跌。
• 现货价格：维持弱稳，期货下行但现货持稳。
• 供应：川滇停产，北方新增产能，短期供大于求。
• 需求：多晶硅减产预期，下游消费持稳。
• 库存：百川盈孚统计库存高位，SMM统计库存48.2万吨（含仓单）。
• 成本：原料价格稳定，生产成本持平。