工业硅周报：资金博弈加剧，近月合约或面临超跌

华泰期货研究报告|工业硅周报2024-09-22 资金博弈加剧，近月合约或面临超跌 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 期货市场行情 本周，美联储超预期降息，商品情绪有所好转。但工业硅期货因面临仓单注销问题，盘面价格在周五增仓下跌。截止周五收盘，总持仓量为36.71万手，主力合约2411收 盘价为9365元/吨，较上周五下跌275元/吨。根据SMM报价，目前华东通氧553升 水2390元/吨，昆明421牌号计算品质升贴水后，升水1440元/吨，421与99价差为 100元/吨。截止到9月20号，已经注册成功的仓单有60388手，折合成实物有 301940吨，较上周小幅减少。供应方面，川滇地区大部分生产企业会在十月底之前停产，但北方新增待投产产能较多，短期内仍供大于求的局面依然无法扭转。需求方 面，多晶硅企业仍有减产预期，其余下游对工业硅消费持稳。 现货市场行情 价格：9月20号当周，现货价格维持弱稳，据SMM统计，当前华东通氧553现货价格为11750元/吨，较上周持平；云南421现货价格为12250元/吨，较上周持平。本 周期货下行，但现货价格持稳。当盘面价格低于9500元/吨时，下游和期现商点价采购意愿较强。 供应：本周全国开炉数与上周增加2台，新疆地区个别厂家新增投产，其余变化不大。因长期成本倒挂，预计各地生产企业均会不同程度的减产。其中，川滇地区丰水期已进入尾声，若硅价持续低于生产成本，多数硅厂完成前期订单或原料消耗完后将会减产，行业开工率或进一步下降。 需求：本周多晶硅市场均价为3.5万元/吨，与上周持平。当下，多晶硅生产企业开工维持低位，并有进一步减产的可能。此外，下游硅片累库加剧，硅片企业开工率继续回落，预计多晶硅对工业硅需求维持弱势；中秋假期后有机硅市场成交清淡，目前市场DMC主流价格在13700-14200元/吨，上游无库存压力，挺价意愿强烈，下游以刚需采购为主，上下游处于价格博弈阶段；本周铝棒有所累库，铝合金仍以刚需采购为主，对工业硅需求变化不大；�口方面，数据有所回暖，据海关数据显示，2024年8月中国金属硅�口量在6.48万吨，环比增加20%，同比增加50%，2024年1-8月金属硅累计�口量在48.39万吨。 库存：本周工业硅库存小幅下降，但是依旧维持高位，据百川盈孚统计，截至9月20 日，中国金属硅行业库存合计约56.29万吨（含注册仓单）；其中百川统计厂库13.80 万吨；百川统计港口库存12.3万吨，其中黄埔港4.4万吨，天津港4.1万吨,昆明港 3.8万吨；交割库注册仓单折合成实物约为30.19万吨。 成本：本周原料价格维持稳定，工业硅生产成本与上周持平，若硅价持续低迷，或带动部分原料价格走弱。 观点 目前总库存和仓单压力较大，且需求端无好转迹象，基本面仍然偏弱。因11月仓单需 要强制注销，新交割规则从12月开始执行，因此当前仓单价值降低。虽盘面价格已跌破多数生产企业的完全成本，但近月合约在大量仓单未能消化的情况下，仍面临下行风险，建议上游企业及持货商择机逢高做卖�套保。 策略 谨慎偏空，择机逢高卖�套保 风险 1、主产区减产规模； 2、仓单消化情况； 3、硅料企业开工率； 4、宏观情绪及资金博弈 目录 期货市场行情1 现货市场行情1 硅市场综述4 期货盘面综述4 现货价格综述4 生产情况4 消费情况5 库存情况5 图表 图1:华东553#价格走势丨单位：元/吨5 图2:华东421#价格走势丨单位：元/吨5 图3:其他牌号价格走势丨单位：元/吨6 图4:有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨6 图5:多晶硅价格走势丨单位：元/千克6 图6:工业硅周度生产成本丨单位：元/吨6 图7:工业硅周度产量与厂家库存丨单位：万吨6 图8:中国工业硅周度社会库存丨单位：吨6 硅市场综述 期货盘面综述 本周，美联储超预期降息，商品情绪有所好转。但工业硅期货因面临仓单注销问题，盘面价格在周五增仓下跌。截止周五收盘，总持仓量为36.71万手，主力合约2411收 盘价为9365元/吨，较上周五下跌275元/吨。根据SMM报价，目前华东通氧553升 水2390元/吨，昆明421牌号计算品质升贴水后，升水1440元/吨，421与99价差为 100元/吨。截止到9月20号，已经注册成功的仓单有60388手，折合成实物有 301940吨，较上周小幅减少。供应方面，川滇地区大部分生产企业会在十月底之前停产，但北方新增待投产产能较多，短期内仍供大于求的局面依然无法扭转。需求方 面，多晶硅企业仍有减产预期，其余下游对工业硅消费持稳。 现货价格综述 价格：9月20号当周，现货价格维持弱稳，据SMM统计，当前华东通氧553现货价格为11750元/吨，较上周持平；云南421现货价格为12250元/吨，较上周持平。本 周期货下行，但现货价格持稳。当盘面价格低于9500元/吨时，下游和期现商点价采购意愿较强。 供应：本周全国开炉数与上周增加2台，新疆地区个别厂家新增投产，其余变化不大。因长期成本倒挂，预计各地生产企业均会不同程度的减产。其中，川滇地区丰水期已进入尾声，若硅价持续低于生产成本，多数硅厂完成前期订单或原料消耗完后将会减产，行业开工率或进一步下降。 需求：本周多晶硅市场均价为3.5万元/吨，与上周持平。当下，多晶硅生产企业开工维持低位，并有进一步减产的可能。此外，下游硅片累库加剧，硅片企业开工率继续回落，预计多晶硅对工业硅需求维持弱势；中秋假期后有机硅市场成交清淡，目前市场DMC主流价格在13700-14200元/吨，上游无库存压力，挺价意愿强烈，下游以刚需采购为主，上下游处于价格博弈阶段；本周铝棒有所累库，铝合金仍以刚需采购为主，对工业硅需求变化不大；�口方面，数据有所回暖，据海关数据显示，2024年8月中国金属硅�口量在6.48万吨，环比增加20%，同比增加50%，2024年1-8月金属硅累计�口量在48.39万吨。 库存：本周工业硅库存小幅下降，但是依旧维持高位，据百川盈孚统计，截至9月20 日，中国金属硅行业库存合计约56.29万吨（含注册仓单）；其中百川统计厂库13.80 万吨；百川统计港口库存12.3万吨，其中黄埔港4.4万吨，天津港4.1万吨,昆明港 3.8万吨；交割库注册仓单折合成实物约为30.19万吨。 成本：本周原料价格维持稳定，工业硅生产成本与上周持平，若硅价持续低迷，或带动部分原料价格走弱。 生产情况 当周原料价格维持稳定，生产成本变动不大。产量及开工情况：据百川盈孚统计，9月 20号当周工业硅产量9.52万吨，目前金属硅总炉数746台，本周金属硅开炉数量与上 周增加2台，截至9月13日，中国金属硅开工炉数371台，整体开炉率49.73%。各地 区开炉情况见表1所示。 消费情况 多晶硅：多晶硅行业开工率维持低位，下游硅片企业库存高企以去库为主，开工率也维持低位，对工业硅需求进一步减弱。多晶硅价格较上周持平，截止到2024年9月 20日，多晶硅市场均价为3.50万元/吨。 有机硅：当周有机硅价格继续小幅上涨，目前市场主流成交价在13700-14200元/吨，上游厂家挺价意愿较强，下游需求不足囤货意愿不强按需采购，上下游处于博弈阶 段。 铝合金：节后铝棒小幅累库，新疆地区暂未复产，预计下周恢复；铝价本周小幅上涨，下游需求有所回暖。 库存情况 据百川盈孚统计，截止9月20日，中国金属硅行业库存合计约56.29万吨（含注册仓 单）；其中百川统计厂库13.80万吨；百川统计港口库存12.3万吨，其中黄埔港4.4 万吨，天津港4.1万吨,昆明港3.8万吨；交割库注册仓单折合成实物约为30.19万吨。 据SMM统计，截至9月20日，金属硅行业库存48.2万吨（含注册仓单），港口库存 13.2万吨，其中黄埔港2.8万吨，天津港5.2万吨，昆明港5.2万吨；其他35.0万吨。 （SMM统计库存样本进行调整，库存数据变化较大） 图1:华东553#价格走势丨单位：元/吨图2:华东421#价格走势丨单位：元/吨 22000 20000 18000 16000 14000 12000 553#均价（左轴）553#涨跌幅（右轴） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 421#均价（左轴）421#涨跌幅（右轴） 1500 1000 500 0 -500 -1000 2022-10-052023-04-052023-10-052024-04-05 2022-10-052023-04-052023-10-052024-04-05 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 30000 25000 20000 15000 10000 图3:其他牌号价格走势丨单位：元/吨图4:有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨 551#硅(昆明)521#硅(华东)441#硅(华东)DMC均价（左轴）涨跌幅%（右轴） 411#硅(昆明)3303#硅(华东)2202#硅(华东) 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2022-10-052023-04-052023-10-052024-04-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5:多晶硅价格走势丨单位：元/千克图6:工业硅周度生产成本丨单位：元/吨 新疆成本 福建成本 四川成本 行业成本 云南成本 20000 304 254 204 154 104 54 4 多晶硅复投料致密料菜花料 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：百川盈孚华泰期货研究院 图7:工业硅周度产量与厂家库存丨单位：万吨图8:中国工业硅周度社会库存丨单位：吨 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 周度产量厂家库存量 交割库厂家库存量黄埔港天津港昆明港 70 60 50 40 30 20 10 0 2021/1/32022/4/32023/7/3 数据来源：百川盈孚华泰期货研究院数据来源：百川盈孚华泰期货研究院 表1：中国工业硅开炉数量统计（9-20） 地区 总炉数 本周开炉数量 上周开炉数量 变化量 福建 32 2 2 0 甘肃 37 23 23 0 广西 17 2 2 0 贵州 15 1 1 0 河南 5 2 2 0 黑龙江 22 0 0 0 湖南 21 0 0 0 吉林 8 1 1 0 湖北 2 0 0 0 辽宁 5 2 2 0 内蒙古 51 21 21 0 宁夏 15 12 12 0 青海 10 3 3 0 陕西 13 2 2 0 四川 110 51 51 0 新疆 226 145 143 2 云南 137 99 99 0 重庆 20 5 5 0 合计 746 371 369 2 数据来源：百川盈孚华泰期货研究院 免责声明 本报