【碳酸锂周报】减产传言进入验证期，锂价波动收敛

周度报告—碳酸锂 减产传言进入验证期，锂价波动收敛 走势评级：碳酸锂：震荡 报告日期：2024年9月22日 ★减产传言进入验证期，锂价波动收敛 上周锂盐价格窄幅震荡。LC2410收盘价环比-2.5%至7.51万元/吨，LC2411收盘价环比-2.9%至7.53万元/吨；SMM电池级 （99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-0.1%至7.42、 7.01万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-1.3%至7.5万元/吨。周内氢氧化锂价格微跌，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-0.9%、-0.8%至6.93、7.50万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.42万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂 有价格贴水环比走阔0.05万元至0.49万元/吨。 色我们此前的月度平衡表（未考虑枧下窝减停产）显示在供应阶段金性见顶、需求季节性回升的情况下，9-10月为去库的窗口期，近属期�三方调研的周度库存也在持续去化；现货成交方面，价格短 期止跌后、下游采买热情有所回升，对应近期现货基差有所走强。 但绝对价格方面，我们依旧认为预期内的短时去库窗口不足以驱动价格明显反弹，依旧需要关注绝对价格下跌后供应端有无超预期减量出现。前期减产传言引发市场短期大幅波动，短期情绪充分发酵后上周盘面波动显著降低，市场开始回归理性、定量评估减产带来的实际影响。现阶段从企业公告尚无法准确评估枧下窝项目带来的具体减量，后续仍需持续关注矿区及配套锂盐厂的运 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 行情况，同时也可通过10月材料厂客供比例等侧面印证。 相关报告 但中长期而言，单一项目减停产难以扭转严重过剩的平衡表，且 如何理解碳酸锂的春季躁动？ 2024/03/29 短期反弹将给到未来供应更好的利润空间、延缓出清的发生，仅 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 凭供应减量带来的反弹只是给未来价格进一步打开下方空间，建 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 议关注中线沽空机会，左侧布局需注意仓位管理。 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 ★风险提示下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、减产传言进入验证期，锂价波动收敛4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货报价继续走弱6 3.2、锂盐：价格波动收敛6 3.3、下游中间品：材料端报价环降9 3.4、终端：8月新能源车渗透率达45%10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2411）6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、减产传言进入验证期，锂价波动收敛 上周（09/18-09/20）锂盐价格窄幅震荡。LC2410收盘价环比-2.5%至7.51万元/吨，LC2411收盘价环比-2.9%至7.53万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-0.1%至7.42、7.01万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-1.3%至7.5万元/吨。周内氢氧化锂价格微跌，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-0.9%、 -0.8%至6.93、7.50万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.42万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.05万元至0.49万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 我们此前的月度平衡表（未考虑枧下窝减停产）显示在供应阶段性见顶、需求季节性回升的情况下，9-10月为去库的窗口期，近期�三方调研的周度库存也在持续去化；现货成交方面，价格短期止跌后、下游采买热情有所回升，对应近期现货基差有所走强。但绝对价格方面，我们依旧认为预期内的短时去库窗口不足以驱动价格明显反弹，依旧需要关注绝对价格下跌后供应端有无超预期减量出现。前期减产传言引发市场短期大幅波动，短期情绪充分发酵后上周盘面波动显著降低，市场开始回归理性、定量评估减产带来的实际影响。现阶段从企业公告尚无法准确评估枧下窝项目带来的具体减量，后续仍需持续关注矿区及配套锂盐厂的运行情况，同时也可通过10月材料厂客供比例等侧面印证。 但中长期而言，单一项目减停产难以扭转严重过剩的平衡表，且短期反弹将给到未来供应更好的利润空间、延缓出清的发生，仅凭供应减量带来的反弹只是给未来价格进一步打开下方空间，建议关注中线沽空机会，左侧布局需注意仓位管理。 2、周内行业要闻回顾 1.江西亚森与蜂巢能源合作碳酸锂项目将试产 近期，由江西亚森和蜂巢能源合作建设的年产2万吨电池级碳酸锂项目，已经完成了一期厂房和配套基础设施建设，即将进入试生产阶段。（来源：SMM） 2.川能动力：李家沟锂矿项目预计2025年内达到设计产能 公司李家沟锂矿项目计划2024年�四季度开始采选尾联动试车。在项目整体试生产推 进顺利的情况下，预计2025年内达到设计产能。（来源：公司公告） 3.8月中国锂精矿进口量出炉!共计约49.04万吨 据海关总署数据显示,8月国内锂精矿进口总量约为49.04万吨,环比减少10.8%,进口均价约为851美元/吨。其中,从澳大利亚进口锂精矿量约为28万吨,占比57.68%;从尼日利亚进口锂精矿量约为3.4万吨,占比7.0%;从津巴布韦进口锂精矿量约为13.8万吨,占比28.2%;从巴西进口锂精矿量约为3.1万吨,占比6.3%。（来源：海关总署） 4.8月中国进口碳酸锂17685吨环比减少27% 据海关数据，8月中国进口碳酸锂17685吨，环比减少27%，同比增加63%，1-8月累计进口148226吨，累计同比增加53%。其中从智利进口碳酸锂12920吨，占比73%，从阿根廷进口4516吨，占比25.5%。8月中国出口碳酸锂235吨，环比减少12%，同比减少75%。（来源：海关总署） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货报价继续走弱 图表2：锂精矿现货均价图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：价格波动收敛 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2411） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：材料端报价环降 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：8月新能源车渗透率达45% 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，