通信行业周报：CPO方案设计及产业资源整合在即，北斗发展或迎新机遇

行业研究 证券研究报告 通信2024年09月22日 通信行业周报（20240916-20240922） CPO方案设计及产业资源整合在即，北斗发展或迎新机遇 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：欧子兴邮箱：ouzixing@hcyjs.com执业编号：S0360523080007 证券分析师：陆心媛 邮箱：luxinyuan@hcyjs.com执业编号：S0360524040002 2023-09-18~2024-09-20 7% -2% -11% 23/0923/11 -19% 24/02 24/0424/0724/09 通信沪深300 相关研究报告 《通信行业周报（20240902-20240908）：2024年半年报总结：继续坚定推荐运营商+算力投资组合》 2024-09-09 《通信行业周报（20240826-20240901）：英伟达预计B系列Q4收入达数十亿美元，博通推动CPO从交换机侧向服务器侧渗透》 2024-09-01 《通信行业周报（20240819-20240825）：三大运营商中报符合预期，持续强化高股息逻辑；IDC景气度提升，核心企业表现亮眼》 2024-08-25 行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了0.29%，跑输沪深300指数涨幅（1.32% 1.03个百分点，跑赢创业板指数涨幅（0.09%）0.20个百分点。今年以来通信 行业（申万）下跌了5.96%，跑赢沪深300指数涨幅（-6.71%）0.74个百分点跑赢创业板指数涨幅（-18.76%）12.79个百分点。本周通信行业涨幅（0.29%在所有一级行业中排序第21，全年涨幅排序第6。截止本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM为25.62，同期沪深300PE-TTM为10.94，创业板指数PE-TTM为23.65。本周通信板块涨幅前�分别为大唐电信（+33.05%）、同飞股份 （+24.02%）、鼎信通讯（+21.43%）、宜通世纪（+21.10%）、海能达（+18.96%）；本周通信板块跌幅前�分别为大富科技（-12.35%）、神宇股份（-7.21%）、ST鹏博士（-6.17%）、天利科技（-6.07%）、中际旭创（-5.99%）。 行业基本数据 股票家数(只) 124 占比%0.02 总市值(亿元) 38,549.53 4.99 流通市值(亿元) 12,175.08 2.01 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.8% -10.0% -8.8% 相对表现 4.4% 1.6% 6.6% 我们认为CPO路线下传统光模块厂商将承担无源器件供应及光引擎封装角色，建议重点关注已经和头部厂商达成合作的光模块公司。CPO解决了交换机吞吐量大幅提升后光模块数量过多的问题，将光引擎移动到交换芯片附近， 缩短了传输距离，提高了高速电信号传输的质量。CPO技术关键的三大创新为：1）通过移除一定级别的DSP来节省功耗；2）通过将激光器从交换ASIC中移开来降低故障率；3）使用SiliconPhotonics（硅光）平台提高效率。今年3月份博通交付了全球第一台51.2TCPO交换机，CPO技术有望在明年开始 规模部署。我们认为在CPO技术路线下，将由英伟达、博通等芯片设计厂商主导CPO方案的设计及产业资源整合，由传统光模块厂商承担无源器件供应及光引擎封装角色，由台积电等先进封装工艺厂商负责将xPU/ASIC、存储、I/O等不同die进行最终的封装。建议重点关注已经和头部厂商达成合作的光模块公司，重点推荐中际旭创、天孚通信，建议关注源杰科技。 黎巴嫩突发BP机爆炸事件，建议关注通信自主及供应链安全。黎巴嫩突发BP机爆炸事件，伤亡人数达数千人。该次事件除了BP机本身可能存在的“掉包”或“改造”之外，网络侧的配合也是事件引发的原因之一。根据央视财经数据， 爆炸可能通过两种方式引发：一种是通过黑客手段，同时对数千台寻呼机进行大规模的网络攻击，导致其锂电池短路或过载，从而引发爆炸。另一种则是在寻呼机内提前安置爆炸物。本次爆炸事件不仅开创了网络攻击的一个新模式，也再次展示了信息战和网络战的威力。目前我国国内电子终端所使用的海外大规模广播通信仅剩GPS定位，建议关注通信自主及供应链安全，北斗导航系统多模向单模保障通信信号切换的安全意义也由此进一步凸显。 北斗应用进展迅速，深度赋能我国百业发展。1）北斗短报文业务具有覆盖广、可靠性高、稳定性强和成本低等特点。在终端应用方面，除了行业专用终端外，北斗短报文业务也在手机端取得了显著进展。早期支持北斗短报文的机型以华 为为主，目前已逐步扩展至小米、OPPO等其他厂家。相关手机型号可以在无地面网络覆盖的地区发送简短文本信息，具有覆盖广、可靠性高、稳定性强和成本低等特点，获得了广泛的应用。2）北斗三定位精度显著提升，相关市场 空间较为广阔。高精度导航市场23年规模为214.5亿元，YOY为17%。而以 北斗三号精密单点定位服务（PPP-B2b）为代表的增强系统已开始为北斗用户 提供实时快捷的高精度导航定位服务，基于PPP-B2b定位增强信息，目前北斗导航系统能够在十分钟左右实现优于2分米的实时高精度定位，未来市场 空间可期。3）北斗切入电动车领域，包括北斗定位及通信两大功能。9月19 日工业和信息化部会同公安部、应急管理部等多部门，对最新修订的《电动自 行车安全技术规范》进行公开征求意见。本次安全技术规范对北斗在电动车的定位及通信两大功能做出了明确要求。我们认为本次黎巴嫩突发BP机爆炸事件将通信自主及供应链安全的重要性提升到了一个新的高度，我国国内电子终 端所使用的海外大规模广播通信仅剩GPS定位的大背景下北斗导航系统多模向单模保障通信信号切换的紧迫性进一步凸显。当前正值北斗二向北斗三全面切换的过渡期，我国相关产业在北斗短报文的终端应用、高精度定位能力及市场规模等方面均实现了突破性进展。同时电动车领域也对北斗的定位及通 信两大功能做出了明确要求，助力北斗在toC市场取得进一步的增量空间。我们认为北斗相关产业链有望迎来较大发展机遇，建议关注北斗全产业链供应商海格通信、高精度导航定位相关核心技术及产品与解决方案供应商华测导航、高精度差分定位方案产品供应商中海达以及应急对讲通信龙头海能达。 通信行业持续跟踪公司： 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛、光迅科技、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。 风险提示：AI建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。 目录 一、本周行情回顾（2024/9/16-2024/9/22）5 （一）通信板块整体行情走势5 （二）个股表现5 二、CPO有望在2025年规模部署，建议关注与头部厂商合作的光模块公司7 三、黎巴嫩突发BP机爆炸事件，建议关注通信自主及供应链安全10 （一）黎巴嫩突发BP机爆炸事件，建议关注通信自主及供应链安全10 （二）北斗应用进展迅速，深度赋能我国百业发展10 四、投资建议14 图表目录 图表1通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点）.5 图表2一级行业年与周涨跌幅5 图表3本周通信板块涨跌幅前十个股6 图表4CPO技术路线7 图表5博通51.2TCPO技术方案（桌子中间）在同速率传统方案下需要用到的光模块数量（周围一圈）7 图表6CPO通过移除一定级别的DSP来节省功耗8 图表7博通CPO产品使用可插拔激光器（PLS）8 图表8爆炸寻呼机相关图片10 图表9北斗短报文终端通信示意图11 图表10北斗短报文公众应用通信示意图11 图表11北斗高精度应用12 图表12北斗PPP-AR/PPP-RTK服务系统12 一、本周行情回顾（2024/9/16-2024/9/22） （一）通信板块整体行情走势 本周通信行业（申万）上涨了0.29%，跑输沪深300指数涨幅（1.32%）1.03个百分点，跑赢创业板指数涨幅（0.09%）0.20个百分点。今年以来通信行业（申万）下跌了5.96%，跑赢沪深300指数涨幅（-6.71%）0.74个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-18.76%）12.79个百分点。 图表1通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点） 通信行业(申万)沪深300创业板指数 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 资料来源：wind，华创证券 本周通信行业涨幅（0.29%）在所有一级行业中排序第21，全年涨幅排序第6。图表2一级行业年与周涨跌幅 周涨跌幅年涨跌幅 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 房地产有色金属 家用电器 计算机商业贸易 汽车休闲服务建筑材料建筑装饰非银金融交通运输 银行轻工制造机械设备 传媒化工综合 纺织服装公用事业 钢铁通信 食品饮料 电子电气设备农林牧渔国防军工 医药生物 -40.00% 资料来源：wind，华创证券 （二）个股表现 本周通信板块涨幅前�分别为大唐电信（+33.05%）、同飞股份（+24.02%）、鼎信通讯 （+21.43%）、宜通世纪（+21.10%）、海能达（+18.96%）； 本周通信板块跌幅前�分别为大富科技（-12.35%）、神宇股份（-7.21%）、ST鹏博士（-6.17%）、天利科技（-6.07%）、中际旭创（-5.99%）。 图表3本周通信板块涨跌幅前十个股 证券代码 证券简称 周涨幅（%） 证券代码 证券简称 周跌幅（%） 周涨幅前十个股 周跌幅前十个股 600198.SH 大唐电信 33.05% 300134.SZ 大富科技 -12.35% 300990.SZ 同飞股份 24.02% 300563.SZ 神宇股份 -7.21% 603421.SH 鼎信通讯 21.43% 600804.SH ST鹏博士 -6.17% 300310.SZ 宜通世纪 21.10% 300399.SZ 天利科技 -6.07% 002583.SZ 海能达 18.96% 300308.SZ 中际旭创 -5.99% 603559.SH ST通脉 15.83% 301205.SZ 联特科技 -5.97% 002309.SZ ST中利 15.74% 603516.SH 淳中科技 -5.76% 600776.SH 东方通信 15.49% 002384.SZ 东山精密 -4.94% 600130.SH 波导股份 14.60% 300499.SZ 高澜股份 -4.92% 002261.SZ 拓维信息 13.32% 603322.SH 超讯通信 -4.67% 资料来源：wind，华创证券 二、CPO有望在2025年规模部署，建议关注与头部厂商合作的光模块公司光电共封装（co-packagedoptics即CPO）旨在解决下一代带宽和功耗挑战。随着数据中心流量高速增长，交换机端口及其可插拔模块速率随着交换芯片速率一起发展，发展形 式是提高单通道速率或提高链路的通道数。每个端口的速率从最初的1Gb/s链路呈指数级增长，发展到目前支持高达800Gb/s。在传统交换机中，交换芯片ASIC通过PCB的多个通道将数据驱动到交换机机箱前面板上的端口。然而，当数据从一台交换机传输到另一台交换机时，它会在到达交换芯片ASIC之前遇到速率瓶颈：光学器件和交换芯片ASIC之间的电气路径，即基于铜的串行解串（SerDes）电路。目前带宽最