有色金属行业周报：超预期降息幅度带动，贵金属强势上涨

一、工业金属

1. 行业观点：降息落地扭转衰退交易，叠加较强的基本面支撑铜价反弹。铜库存持续去化，铜精矿现货TC价格维持低位，反映供应紧张格局；下游需求带动社会库存快速去化，显示基本面强劲。上海、广东市场库存均下降，主因国产到货偏少、进口船期延迟及下游消费未明显下滑；保税区库存继续去库，进口窗口维持打开。
2. 股票观点：持续看好黄金板块，推荐紫金矿业、山金国际（银泰黄金）、中金黄金、山东黄金；建议关注赤峰黄金。同时推荐受益于软着陆预期的铜铝板块，如紫金矿业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、神火股份、天山铝业，建议关注洛阳钼业、中国铝业、中国宏桥。

二、新能源金属及小金属

1. 行业观点：美联储降息落地，锡锭社会库存持续减少，锡价偏强运行。降息推动锡价周内偏强，基本面看，8月锡矿进口量大幅下滑，供应偏紧；下游旺季来临，需求边际好转，预计锡价总体偏强。
2. 公司观点：兴业银锡拟收购两项探矿权，有助于增强盈利能力。朝不楞和查干敖包探矿权将与现有矿权整合，增加资源储备，提高持续盈利能力，规避同业竞争。锡林矿业规划扩产方案。
3. 股票观点：关注锡业股份，建议关注锑标的湖南黄金、华钰矿业、华锡有色。

风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。