机械行业2024年半年报总结

行业评级：领先大市-A 机械行业2024年半年报总结 国投证券机械研究团队 郭倩倩：S1450521120004 高杨洋：S1450523030001辛泽熙：S1450523020001赵梦妮：S1450523120001胡园园：S1450524010003宋子豪：S1450522080004陈之馨：S1450122060030 2024年9月22日 证券研究报告 2024机械设备行业投资框架 下游既有新兴又有传统的平台型公司 下游偏传统制造业 工程机械 房地产决定行业β 量：老龄比例增加，环保日趋严峻，地缘冲突频发 价格：供给紧缺，造船交期拉长 需求：内需筑底，出口复苏 自身α：产品结构、竞争格局 机床 看业绩 设备更新 船舶 量价双逻辑 电梯 政策驱动，看订单 轨交 低空经济 机器人 油服看订单/业绩环保/能效驱动，市占率提升 新质生产力 事件/政策催化 资料来源：国投证券研究中心2 回顾 行情回顾 持仓分析 中报总结 3 综述 核心观点：本报告参考中信和申万行业分类标准，选取并集共672家A股机械行业上市公司作为统计样本，并根据企业具体业务情况，划分为21个细分子行业，对机械行业2024年半年报业绩进行总结和分析，可以发现：2024Q2工程机械/矿山冶金机械/3C设备/检测设备转正；电梯/锂电设备降幅收窄，出口链整体呈现降幅收窄趋势；叉车/机床刀具/塑料加工机械/激光加工设备/缝纫设备同样走出行业底部，迎来趋势向好，建议重点关注“出口链”高景气和国内筑底修复反弹。 1）行情回顾：2024年，机械板块至9/17涨幅-11%，跑输沪深300；其中，涨幅前5名的子行业分别为铁路设备（+27%）、船舶（+18%）、消费品出口链（+10% ）、工业品出口链（+10%）、工程机械（+7%）。铁路设备进入大规模更新换代周期，叠加国家以旧换新政策催化，资本开支需求持续复苏；船舶受益需求高景气，订单开启大规模交付；工业品出口链等受益美国补库需求带动出口回暖；跌幅前5名分别为锂电设备（-40%）、3C设备（-40%）、风电设备（-32%）、工业机器人及工控系统（-32%）、检测设备（-31%），新能源设备业绩承压，同时新签订单持续放缓或下滑；3C设备受制于苹果MR一代销量不及预期；人形机器人受制于产业化进度不及预期，主题情绪回落；检测设备行业景气度较弱。 2）持仓分析：2024Q2公募主动权益机械行业总重仓市值为870亿元，占基金全市场重仓市值的比例为5.0%，环比+0.4pcts，位列全行业第6位。细分板块看，专用设备/通用机械占比下降；工程机械/运输设备显著提升。2024Q2，机械行业重仓前十大新进柳工/浙江鼎力/迈为股份；三一重工/徐工机械/中国船舶/柳工持有基金数环比增长显著，机构关注度高。 3）业绩表现：根据样本统计，2024H1机械行业实现营收1.10万亿元，同比增长4.5%，实现归母净利润722亿元，同比下滑1.7%；2024Q2实现营收6041亿元，同比增长3.0%，实现归母净利润407亿元，同比下滑7.8%；收入增长主要得益于顺周期底部回暖和出口喜人，利润增速下滑，系行业竞争加剧导致利润空间挤压，同时汇兑收益减少。统计的672家机械板块公司中，营收中位数11.1亿元，营收同比增速中位数为4.4%，仅约13%共79家公司营收增速超过30%；净利润中位数为0.9亿元，利润同比增速中位数为-3.5%，约24.3%共149家公司利润增速超30%。 4）2024H2展望：从2024Q2各细分板块营收增速上看，船舶、纺织服装、3C设备持续高增；电梯降幅收窄；叉车/机床刀具/塑料加工机械/激光加工设备/检测 设备同样走出行业底部，迎来趋势向好。 4 1.1.行情回顾：2024至今跌幅17% 2024年开年以来，机械板块涨幅-11%。2024年机械板块年初至9/17涨幅-11%，跑输沪深300，在所有子行业中排名中下游。其中，1月随大盘受挫；2月后，受设备更新、低空经济等主题催化，同时食饮、家电等偏消费类下游逐步回暖，叠加在美国补库需求带动下外需回暖，3-4月PMI连续2个月重回扩张区间，主题催化+需求复苏双重利好下，机械板块alpha凸显；但5月-8月PMI回落至荣枯线下，反映内需不足，同时地缘政治因素对外需形成扰动，需求端不确定背景下，机械板块持续回调。 图.行情回顾：机械板块2024/1/1-2024/9/17跌幅11% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2024年至9/17涨跌幅 115% 110% 105% 100% 95% 90% 85% 19% 13%11% 9%7%6% 5%3%2% 0% -3%-6% -11%-11%-12%-12% -14%-14%-16%-16%-17% -18%-18%-19%-19%-19%-20%-21% -22%-24% -33% 机械(中信)沪深300 2024/5/8-2024/9/17：-20% 2024/2/5-2024/5/7：31% 银行 石油石化 煤炭 家电电力及公用事业 通信交通运输非银行金融 汽车有色金属全部A股 电力设备及新能源 机械房地产建筑 纺织服装 电子 综合金融 钢铁国防军工基础化工商贸零售 传媒医药计算机 农林牧渔 轻工制造 建材食品饮料消费者服务 综合 2024/01/06 2024/01/12 2024/01/18 2024/01/24 2024/01/30 2024/02/05 2024/02/11 2024/02/17 2024/02/23 2024/02/29 2024/03/06 2024/03/12 2024/03/18 2024/03/24 2024/03/30 2024/04/05 2024/04/11 2024/04/17 2024/04/23 2024/04/29 2024/05/05 2024/05/11 2024/05/17 2024/05/23 2024/05/29 2024/06/04 2024/06/10 2024/06/16 2024/06/22 2024/06/28 2024/07/04 2024/07/10 2024/07/16 2024/07/22 2024/07/28 2024/08/03 2024/08/09 2024/08/15 2024/08/21 2024/08/27 2024/09/02 2024/09/08 2024/09/14 80% 资料来源：Wind，国投证券研究中心5 1.1.行情回顾：2024H1“设备更新”与“出海景气”共振 -26 -28-28% -31-32 -32% 2024年初至9/17涨跌幅 40% 30% 20% 出口景气：叉车、消费品/工业品 设备更新：铁路设备、船舶 10% 1% 0% -2%-2% -10% -6% -8% -11 -11 -12% -20% -17% -20% -30% -40% -40-40% -50% 27% 7% 10% 10% 18% 10% 5% 0% -5% -10% % -15% -20% -25% -30% -35% % % 0% -1% -4%-4%-5%-6%-6%-6% -7%-7%-8%-8%-9%-9% -9% -11% 8%8% 6% 2%2%1%1% 10% % % 5% % % 0% % -5% -10% -15% 2024年5/15-8/15涨跌幅 % % % % % % % % 5% 4% -6%-8% -11-11%-13 -13%-14 -15%-15 -16 -16%-17 -18%-18 -19%-19 -22%-22 -24% -31% 5% 2024年8/15-9/17涨跌幅 资料来源：Wind，国投证券研究中心（注：消费品出口链/工业品出口链/低空经济/人形机器人为市场主题分类，非按公司主营业务板块分类）6 市盈率(整体法) 截至2024/9/17 70 61.8 60 50 40 35.3 30.6 30 27.8 22.021.4 20 17.4 15.2 14.5 11.3 10 0 1.1.行情回顾：各板块最新估值情况 39.0 32.4 31.4 27.0 21.3 20.9 20.7 19.3 17.4 16.9 16.6 12.7 12.1 资料来源：Wind，国投证券研究中心（注：消费品出口链/工业品出口链/低空经济/人形机器人为市场主题分类，非按公司主营业务板块分类） 1.2.持仓分析：2024Q2公募主动权益重仓机械5.0%，环比略升 机械设备行业重仓比例环比略升。2024Q2公募主动权益机械行业总重仓市值为870亿元，占基金全市场重仓市值的比例为5.0%，环比+0.4pcts。纵向看，2023Q2开始制造业持续修复，原材料价格以及国际物流成本回落，持仓环比显著增长。横向看，在30个中信一级子行业中，2024Q2机械行业的基金重仓市值占比排名第6位，处于中等偏上水平。 2024Q2机械设备行业配比例有所上升。2024Q2机械设备行业总市值为4.1万亿元，占总市值比重为4.8%，环比-0.1pcts。按机械行业总市值占全市场总市值比例计算行业标配水平，2024Q2公募主动权益超配机械行业0.1%。 超配（%） 公募主动权益机械行业重仓占比（%） 全行业机械行业市值占比—标配（%） 6% 5.2% 5.0% 5.1% 4.9% 5.0% 5% 4% 4.8%4.8% 4.7% 4.8% 4.2% 4.3% 4.3% 4.4% 4.6% 4.9% 4.5% 4.5% 4.6% 4.8% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 3.5% 3.7% 3.8% 3.8% 3.2% 3.2% 3.4% 3.0% 3.1% 0.3% -0.7%-1.2%-1.6%-1.4%-1.3%-1.3%-0.8%-0.9%-1.0%-0.8% -0.6%-0.2%-0.3% 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 图.2024Q2公募主动权益机械行业重仓5.0%，环比+0.4pcts图：2024Q2公募主动权益超配机械行业0.3% 资料来源：Wind，国投证券研究中心8 1.2.持仓分析：2024Q2工程机械/运输设备环比持续提升 工程机械/运输设备环比提升显著，专用设备占比持续下降。细分板块来看（中信行业二级分类），专用机械重仓市值自2022Q3开始持续下降，2024Q2占比至26.49%；通用机械2024Q2占比25.66%，环比下降3pct；工程机械占比提升显著，2024Q2末重仓占比达到22.23%，主要得益于行业景气边际改善；运输设备2024Q2重仓占比达到15.73%，环比提升1.20pct，主要受益于设备更新政策。 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 图.专用设备重仓占比持续下降，工程机械和运输设备环比提升明显 机械行业各子板块重仓占比情况（按持仓市值） 金属制品占比（%）运输设备占比（%）仪器仪表占比（%）工程机械占比（%）通用机械占比（%）专用设备占比（%） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，国投证券研究中心9 1.2.持仓分析：2024Q2持仓公司数量环比下降，基金持仓集中度持续提升 2024Q2机械板块持仓公司数量环比下降，基金持仓集中度有所提升。2024Q2机构重仓机械设备公司数量296家，环比减少35家，连续两个月持仓数量下降。复盘过去三年，机械行