食品饮料周观点：自上而下驱动，阶段性机会已现

周观点：自上而下驱动，阶段性机会已现

投资建议：美联储降息、宏观政策发力，近期茅台首次回购、洽洽股权激励，自上而下驱动市场，阶段性机会已现。

白酒：

• 茅台历史首次回购，延续加强市值管理核心战略，有望提振市场情绪。
• 板块进入低估值、低持仓、低预期阶段，自上而下催化把握反弹。
• 重点推荐各个价格带龙头标的：
  • 超跌龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖
  • 高确定性区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等
  • 弹性标的：老白干酒、港股珍酒李渡等

大众品：

• 板块持仓及估值回落至低位，建议自下而上寻找具备α逻辑或边际改善标的。
• 关注三条主线：
  • 高景气度延续标的：燕京啤酒、珠江啤酒、东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠等
  • 边际改善标的：安琪酵母、股权激励提振的洽洽食品，低估值及筹码结构改善的龙头青岛啤酒、海天味业、伊利股份、安井食品等
  • 具备α逻辑的弹性标的及高股息标的：百润股份、仙乐健康、重庆啤酒等

啤酒饮料：

• 啤酒板块触底反弹，主要原因为估值回落至低位，政策预期升温拉动板块上涨。
• 前期市场对啤酒旺季偏淡的预期已较充分演绎，青岛啤酒当前股价对应24年PE仅17x。
• 饮料板块旺季在高温天气催化下维持强劲表现，但冰柜抢占、“品价比”趋势下行业保持较强竞争态势，建议优选渠道强掌控力及大单品表现较优的龙头公司。

食品：

• 洽洽股权激励提振信心，聚焦29位核心高管进行激励有望推动公司战略稳步落地。
• 百龙创园拟发可转债扩泰国产能，泰国工厂建成投产能显著降低关税及市场准入影响，并享受更低的原材料成本红利。
• 速冻板块有望继续稳中向好，乳制品渠道库存降至低位，春节备货有望带动板块改善。

风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。