2024年美国大选及其影响系列（一）：美国大选进展、内外政策及影响前瞻

研究报告 欢迎扫码关注工银亚洲研究 中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 李卢霞黄斯佳 杨妍周文敏 美国大选进展、内外政策及影响前瞻 ——2024年美国大选及其影响系列（一） 阅读摘要 选情动态：截至8月下旬，美国共和党和民主党已分别确定总统及副总统候选人，形成“特朗普+万斯”、“哈里斯+沃尔兹”的竞选组合，总体看，民主党“组合”的互补性特征更为突出。 截至8月30日，哈里斯RCP民调支持率上升至48.1%，暂时领先特朗普1.8个百分点，独立候选人小肯尼迪退选有助提振特朗普选情。“摇摆州”两党选情胶着，哈里斯在铁锈地带的民调支持率领先，密歇根、威斯康星和宾夕法尼亚分别反超特朗普1.1个、1.4个、0.5个百分点；特朗普在阳光地带的北卡罗来纳、佐治亚和亚利桑那州优势小幅扩大，内华达州哈里斯追平特朗普；国会两院共和党均有一定领先优势。后续重点关注，两党总统候选人的两场辩论，首场辩论将于9月10日举行，副总统候选人辩论于10月1日举行，11月5日 全国“大选日”及12月17日的选举人投票日。 政策梳理：内外政策方面，两党在多方面存在差异。特朗普主张减税，支持传统能源产业，保护加密货币权益和支持AI创新；坚持强硬的移民政策和贸易保护主义，承诺尽快结束乌克兰战争。哈里斯计划加税、支持降低中产阶级生活成本、呼吁加大住房供给并支持刚需购房，支持新能源产业，对加密货币和AI创新保持谨慎；移民政策相对温和，支持公平自由贸易；表示继续援助乌克兰和以色列、但呼吁关注人道主义危机等。 整体而言，特朗普的“保护主义”倾向更突出主张减税、减少干预和平衡财政；哈里斯倾向延续“全球化”政策基调，重视政府监管，提出综合运用财政、法制等手段降低“中产阶级”生活成本。两党也都 积极寻求提高政策兼容性，特朗普对医改的态度较前缓和，哈里斯也积极寻求缓解与AI等科技创新企业的紧张关系，支持为弱势群体减税。 政策影响：短期看，哈里斯政策对美国地产交投的影响料有限，特朗普胜选或在2024年底2025年初带来“抢进口”现象。中长期看，特朗普政策的“潜在通胀压力”、哈里斯政策的“潜在债务压力”较大；两党在科技创新等领域的政策分歧或实质缩小，客观上可能推升全球通胀压力；反对绿色转型的政策，则不利于发挥美国在推动全球经济绿色转型方面的独特引领作用，亦将对能源等资本市场相关板块价格走势产生一定影响。 一、美国大选进展及后续重要时间线梳理 （一）大选进展：两党已确定总统及副总统候选人，民主党组合“互补性”特征相对更为突出，小肯尼迪退选有助提振特朗普选情 6月27日美国总统大选首场辩论较往年提前两个多月举行，辩论后，拜登胜选的概率由26日的45%跌至39%，而特朗普胜选概率升至61%1。7月13日特朗普在宾夕法尼亚州竞选集会发表演讲时遇袭，其民调支持率再度上升，在七个关键摇摆州亦全面领先。7月15日共和党正式确定特朗普为总统候选人、副总统候选人万斯（J.D.Vance）。7月 21日拜登宣布退选，并表态支持副总统哈里斯（KamalaHarris）竞选，此后哈里斯支持率快速上升。8月19-22日民主党全国代表大会，正式确定哈里斯和沃尔兹（TimWalz）为党内总统及副总统候选人，并阐述政党纲领。 从共和党“组合”来看，除年龄互补外，万斯能够提升共和党在铁锈带的选情，与特朗普更多是选举优势“加乘”。相对而言，沃尔兹是内布拉斯加州人，在国民警卫队服役时间长达24年，众议院任职12年，曾在农业委员会、军事委员会和退伍军人事务委员会任职。除了与哈里斯在性别、少数族裔方面形成互补，其执政经验丰富，能够弥补民主党在农村地区和深红州的选举劣势，与具有“铁锈带农村家庭” 1数据来源于政治预测机构PredictIt。 背景的万斯形成直接竞争。另外，8月23日，美国总统选举独立候选人小罗伯特.佛朗西斯.肯尼迪宣布暂停竞选活动，支持共和党总统候选人特朗普。根据皮尤研究中心8月调查数据，小肯尼迪支持者中大部分是自认为独立的无党派群体 （74%），其中倾向共和党的支持者多于民主党。因而，小肯尼迪转而支持特朗普，有助于提升中间选民对特朗普的支持率。 （二）后续还有哪些关键时刻？五个重要时点，总统候选人辩论影响较大 （1）两党总统候选人的两场辩论将于9月10日、10月（具体日期尚未确定）进行，对大选最终结果影响较大，辩论前后市场围绕特朗普和哈里斯政策的交易有发酵的可能。（2）9月18日特朗普关于“封口费”案的刑事判决，从美国最高法院人员配比及表态情况来看，判决或再被延期以减少对大选造成干扰，但仍有影响选民态度的可能2。（3）10月1日是副总统辩论。（4）11月5日为全国选民投票日（即“大选日”），美国选民将在各州指定地点投票，选出支持的总统以及选举人团3。（5）12月17日为选举人投 2特朗普共面临四项刑事起诉：“封口费”案、“密件门”案、“国会山”案和干预佐治亚州选举结果案。“封口费”案是目前唯一可能在11月大选前审理的案件，此前特朗普已于5月30日被裁定有罪，但对其的量刑宣判则被推迟至9月18日，特朗普于8月15日时要求将该案判决日期推迟至总统大选之后。往后看，目前美国最高法院保守派和自由派法官之为6：3，7月1日最高法院通过决定，特朗普作为总统在“公职行为”的职责范围内采取的行动享有豁免权，后续审判大概率不会影响特朗普参与大选。 3美国总统选举实行选举人票制度，各州选举人票数与其联邦议员数相等，50个州各拥有2票固定票数 （对应全国共100名参议员）和按人口比例分配的额外票数（对应全国共435名众议员），加上华盛顿特 区的3票，美国共有538张选举人选票，获得超过半数（即270张）选举人票的候选人当选总统。若没有候选人获得半数以上选举人票，则国会众议院将从得票最多的前三名候选人中选出总统，参议院从得票最 票日，各州共538名选举人将进行投票，除内布拉斯加州和 缅因州外4，其他48个州和华盛顿特区均奉行“赢者全拿”的规则，即在该州普选得票较多的候选人将会获得该州全部选举人票。赢得选举人票超过总数的一半（270张）的候选人将当选总统，副总统同时兼任参议院议长5。选举次年1月，新任总统将举行典礼宣誓就职（见图表1）。 图表1：2024年美国总统大选时间线及重要事件 数据来源：新闻整理，中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 （三）民调支持率：双方选民基本面差异明显，哈里斯目前民调支持率超特朗普，摇摆州选情仍胶着，共和党在国会两院选情均居一定领先优势 多的前两名的副总统候选人中选出副总统。各州推选出的选举人团发誓将按照本州选民大选投票结果投票，但历史上发生过违背誓言的情况，例如，2016年希拉里和特朗普的竞选对决，在选举人投票中，特朗普以304票当选，希拉里获227票，其余7票因出现“不忠选举人”而成为无效票。 4在缅因州和内布拉斯加州，总票数胜者将获得全部2张参议员票，众议员票则按照州内各众议员选区的竞选情况进行分配。 5根据美国宪法的相关规定，副总统兼任“美国参议院议长”一职。通常情况下，其在参议院不具有投票权，仅当参议院的100位议员表决结果为平局时，副总统的投票有实际决定权，即关键性的一票。 从全国范围民调支持率看，拜登退选后，哈里斯支持率快速上升，目前已略微赶超特朗普，截至8月30日，哈里斯支持率上升至48.1%，从拜登退选前的落后特朗普1.6个百分点转变为领先1.8个百分点。 从博彩市场胜率来看，特朗普遇袭后胜选概率一度上升至近70%，随后回落至50%以下；哈里斯则快速上升至近60%，最高领先特朗普15个百分点；8月中旬以来二者差距有所缩小，截至9月2日，哈里斯支持率为55%，领先特朗普6个百分点（见图表2-3）。 摇摆州方面，历史上看，决定美国大选的核心变量往往集中在“摇摆州”，2024年大选公认的摇摆州有7个6，选举人票共93张，占全国选票的17.3%（见附表1-2）。截至9月2日，“摇摆州”两党选情胶着，哈里斯在铁锈地带的民调支持率领先，密歇根、威斯康星和宾夕法尼亚分别反超特朗普1.1个、1.4个、0.5个百分点；特朗普在阳光地带的北卡罗来纳、佐治亚和亚利桑那州优势小幅扩大，内华达州哈里斯追平特朗普（见图表4）。 从选民分布来看，SurveyUSA最新的全国民调显示7，从种族、意识形态、地区等几个角度来看，特朗普和哈里斯支持率差异比较明显。具体来看，哈里斯在少数族裔（黑人 +53%、西班牙裔+19%、亚裔+19%）、中间派和自由派人 67个州指2020年大选两党胜选幅度在3%以内的州，包括民主党胜选的6个和共和党胜选的1个， https://www.realclearpolling.com/elections/president/2024/battleground-states 7SurveyUSA于2024年2月8日至2024年4月8日采访了来自美国各地的1,950名成年人，其中有 1,668人被确定为已登记投票。 士（+20%、+77%）以及城市（+14%）的支持率明显高于特朗普，而特朗普在农村（+12%）以及保守派人士（+63%）中略占优势（见图表5）。 国会两院选举方面，目前情况看，共和党在国会两院选情均居一定领先优势。参议院职能涵盖人事任免、对外关系、议案审核等，而众议院具有经济财税提案权（见附表3）。当前参议院由民主党主导，众议院则由共和党主导，2024年参议院100席中的34个及众议院全部的435个席位将进行改选。根据270toWin截至8月17日的数据显示，共和党有望获得50个参议院席位从而继续主导参议院（民主党48个， 2个待定），而众议院选情相对胶着，共和党有望获得209个 席位，略微领先民主党的205席，另有21个摇摆席。 图表2：RCP民调支持率显示哈里斯支持率略微赶超特朗普 图表3：PredictIt显示哈里斯支持率略微赶超特朗普 500.8 49 480.6 47 460.4 45 440.2 43 2024-05-01 2024-05-07 2024-05-13 2024-05-19 2024-05-25 2024-05-31 2024-06-06 2024-06-12 2024-06-18 2024-06-24 2024-06-30 2024-07-06 2024-07-12 2024-07-18 2024-07-24 2024-07-30 2024-08-05 2024-08-11 2024-08-17 2024-08-23 2024-08-29 2024-05-01 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-12 2024-06-19 2024-06-26 2024-07-03 2024-07-10 2024-07-17 2024-07-24 2024-07-31 2024-08-07 2024-08-14 2024-08-21 2024-08-28 420 HarrisTrump BidenTrumpHarris 数据来源：RealClearPolitics、PredictIt、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心整理（注： RCEP最新数据截至2024年8月30日，PredictIt最新数据截至2024年9月2日。） 图表4：特朗普和哈里斯在“摇摆州”的民调结果对比 48.2% 48.0% 48.1% 47.9% 47.9% 47.7% 47.6%47.6% 47.4% 47.2% 47.3% 46.8% 46.9% 49% 48% 48% 47% 48.3% 47% 46% 威斯康星州宾夕法尼亚州密歇根州亚利桑那州内华达州北卡罗来纳州佐治亚州 特朗普哈里斯 数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心（注：最新数据截至2024年9月2日。） 图表5：哈里斯在少数族裔、中间派和自由派以及城市的支持率明显高于特朗普，特朗普在农村以及保守派中略占优势 数据来源：Su