螺纹钢：政策预期反复，弱势震荡 热轧卷板：政策预期反复，弱势震荡

期货研究 二〇 二2024年09月22日 四年度 螺纹钢：政策预期反复，弱势震荡 热轧卷板：政策预期反复，弱势震荡 国泰 君马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 安 期报告导读： 货 研走势回顾 究本周螺纹主力2501合约震荡走弱，收于3165元/吨，周环比下跌25元/吨，成交1456.59万手， 所 持仓198.17万手，持仓增加17.89万手。 本周热卷主力2501合约震荡走弱，收于3228元/吨，周环比下跌17元/吨，成交464.40万手，持 仓130.26万手，持仓增加3.39万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率环比回升，分品种产量继续上升，建材产量持续上行，工业材产量总体平稳。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为43.75万吨，环比下降18.49万吨，本周终端成交环比回升，受假期影响本周交易日较少，日均成交弱势平稳。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为982.79万吨，环比下降43.28万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为399.44万吨，环比上升6.8万吨；社会+钢厂库存合计1382.23万吨，环比下 降36.48万吨。本周五大材库存继续下降，受假期因素影响，库存降速有所放缓。总结及投资建议 本周政策预期反复，螺卷宽幅震荡。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率继续回升，分品种产量小幅上行，品种间延续分化，建材产量继续回升，工业材产量总体平稳；需求方面，节后市场成交较为平淡，价格表现反复在一定程度上制约投机需求；库存方面，本周总库存继续下降，但受假期因素影响，降幅有所放缓。总体而言，近期螺卷供需面小幅边际改善，但市场对于国内政策预期分歧依然较大，弱势震荡思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析10 3.总结及投资建议11 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2501合约震荡走弱，收于3165元/吨，周环比下跌25元/吨，成交1456.59万手， 持仓198.17万手，持仓增加17.89万手。 本周热卷主力2501合约震荡走弱，收于3228元/吨，周环比下跌17元/吨，成交464.40万手，持 仓130.26万手，持仓增加3.39万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 19-119-1020-621-321-1122-823-423-1224-9 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 19-119-1020-621-321-1122-823-423-1224-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格涨跌互现，北京地区螺纹（理算）上涨40元/吨至3320元/吨，上 海地区螺纹（理算）下跌10元/吨至3310元/吨，广州地区螺纹（磅计）下跌10元/吨至3400元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格稳中有升，天津地区热卷维持3120元/吨，上海地区热卷上涨10元/ 吨至3140元/吨，广州地区热卷上涨10元/吨至3130元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23-1224-124-224-324-424-624-724-824-9 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 23-1224-124-224-324-524-624-724-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2410-RB2501 HC2410-HC2501 HC2410-RB2410 HC2501-RB2501 现货热卷-螺纹 2024-09-20 145.0 -88.0 -67 -45 85 63 -200 2024-09-13 130.0 -115.0 -67 -45 77 55 -190 变动 15 27 0 0 8 8 -10 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2501合约较上海地区螺纹钢现货基差为145.0元/吨，较前一周变动+15元/吨。本周热卷主力2501合约较上海地区热卷现货基差为-88.0元/吨，较前一周变动+27元/吨。 月间价差 本周螺纹2410-2501价差为-67元/吨，较前一周变动0元/吨。 本周热卷2410-2501价差为-45元/吨，较前一周变动0元/吨。螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为-200元/吨，较前一周变动-10.00元/吨。 本周热卷2410-螺纹2410价差为85元/吨，较前一周变动8元/吨，热卷2501-螺纹2501价差为 63元/吨，较前一周变动+8元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨 螺纹期现价差（期-现）：右轴 元/吨 元/吨 热卷期现价差（期-现）：右轴 元/吨 4500 期货收盘价(活跃):螺纹钢 100 4500 期货收盘价(活跃):热轧卷板 150 50 4000 0 4000 100 -50 35003500 50 -100-150 3000 3000 0 -200 2500 -250 2500 -50 -300 2000 -350 2000 -100 2023-8 2023-102023-122024-22024-42024-6 2024-8 2023-8 2023-102023-122024-22024-42024-6 2024-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2410-RB2501HC2410-HC2501 20 元/吨HC2410-RB2410HC2501-RB2501 250 0200 -20150 -40100 -6050 -800 -100-50 -120 5-156-26-207-87-268-138-319-18 -100 2-63-43-314-275-246-207-178-139-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 4500上海螺纹现货 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2023-82023-102023-122024-22024-52024-72024-9 2023-82023-102023-122024-32024-52024-72024-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为84.06%，环比上升0.17%。 2024年9月上旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为193.60万吨，环比上升5.06万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为808.02万吨，环比上升7.24万吨，本周分品种产量小幅 回升，建材产量继续上行，工业材产量总体平稳。 本周钢厂高炉产能利用率环比回升，分品种产量继续上升，建材产量持续上行，工业材产量总体平稳。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量 260 201920202021202220232024 95240 85220 75200 65180 55160 45 2022-82023-22023-82024-22024-8 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-09-20 194.23 82.17 145.77 301.28 84.57 808.02 2024-09-13 187.92 80.51 145.85 302.17 84.33 800.78 环比变化 6.31 1.66 -0.08 -0.89 0.24 7.24 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 280 260 240 220 200 180 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 115 110 105 100 959085807570 2023-92023-112024-1 2024-3 2024-5 2024-7 160 2023-92023-112024-12024-32024-52024-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 340 160 150 140 330 320 130310 120 110 100 300 290 90 2023-92023-112024-12024-32024-52024-7 280 2023-92023-112024-12024-32024-52024-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1010 8684 960 8280 910 7876 860 74 810 7270 2023-9 2023-112024-1 2024-3 2024-5 2024-72022 760 -9 2023-12023-52023-92024-12024-5 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为43.75万吨，环比下降18.49万吨，本周终端成交环比回升，受假期影响本周交易日较少，日均成交弱势平稳。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交 吨主流贸易商建材成交量 250000 吨主流贸易商热卷日成交 60000 200000 150000 100000 50000