一周解一惑系列：复盘日本拖拉机历史，大拖占比提升大势所趋

一周解一惑系列 复盘日本拖拉机历史，大拖占比提升大势所趋 2024年09月21日 本周关注：巨星科技、宏华数科、一拖股份、纽威股份、中国船舶。 复盘日本拖拉机历史，大型化是长期趋势。我们梳理日本1995-2009年人口数据，日本老龄化比例（65岁及以上人口占比）从1995年14.06%提升到2009年的23.17%。农业人口从1995年的653.6万人降至2009年的286.7人，农业劳动力从1995年的361.1万人降至2009年的152.4万人，农业劳动力人均耕地面积从1995年的1.28公顷提升至2009年的2.83公顷，单台拖拉机覆盖公顷数从1995年的2.18公顷提升至2009年的2.3公顷。日本老龄化推动了农业集约化的发展，而其农业集约化在拖拉机领域看到的是拖拉机的大型化。我们统计1989-2023年日本拖拉机销量的结构，销量整体保持稳定（保持在15万台左右），但产品结构上，大马力占比提升。1982-2023年，日本拖拉机销量中大马力的占比从1982年18%提升至2023年的68%，该趋势在日本内销拖拉机结构里同样存在，我们认为主要原因在于老龄化导致农村劳动力减少严重，但人口并未减少，带来的拖拉机大型化。从老龄化角度，2023年我国65岁以上人口占总人口比例为14.27%，类似日本1993-1994年。从农业劳动力人均耕地面积来看，我国（2022年）与日本1995年水平类似，但单公顷耕地拖拉机保有量仅为日本1995年水平的37%，单公顷耕地联合收割机保有量约为日本1995年水平的7%。从单公顷耕地拖拉机联合收割机保有量角度，我国未来拖拉机及联合收割机有较大的提升空间。我国最新补贴政策向大型智能机倾斜。影响我国拖拉机销售结构的重要因子之一是我国在进行的高标准农田建设。高标准农田建设主要是进行土地平整，小地块变成大地块，通水通电通路，通行条件和作业条件得到改善之后，原来用不上农机的地方用上了农机，原来用小农机的地方用上大农机；此外，用户对产品质量要求提升，分散种植以简易廉价型农机为主，而高标准农田种植会以追求速度和效率的大马力、高效率、高端化机型为主；在规模效应的推动下，资本和第三方有望进入加速农业领域，农业生产主体的变化会有望加大品牌产品的购买。2024年8月6日，《2024—2026年全国通用类农业机械中央财政资金最高补贴额一览表（公示稿）》对外发布，补贴名录中新增加了“动力换挡（包括部分动力换挡、动力换挡/换向、无级变速）、智能控制（指具备电液控制三点悬挂装置及以下至少一项功能：电液控制四轮驱动、电液控制动力输出轴、电液控制多路阀、电控液压转向）拖拉机”分档。可见，国家对拖拉机的补贴向大型智能机倾斜，目前我国动力换挡领域国产企业参与者偏少，处在替代外资的阶段，其他产品基本已经完成国产化。投资建议：拖拉机大型化是未来长期趋势，推荐拖拉机领域龙头公司一拖股份，建议关注潍柴动力。 风险提示：市场竞争加剧的风险，补贴政策调整的风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 601038一拖股份16.750.891.071.28191613推荐000338潍柴动力12.481.031.321.531398- 资料来源：同花顺，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年9月20日收盘价；潍柴动力数据采用同花顺一致预期） 推荐 维持评级 分析师李哲执业证书：S0100521110006邮箱：lizhe_yj@mszq.com分析师罗松执业证书：S0100521110010邮箱：luosong@mszq.com相关研究1.扬帆系列：船舶需求分析（二）：干散货船需求与测算-2024/09/182.机械行业2024H1中报综述：全球产业链重构，出口链+周期复苏板块受益-2024/09/083.一周解一惑系列：工程机械海外龙头二季报简析-2024/09/084.扬帆系列：船舶需求分析（一）：油船&LNG船需求与测算-2024/09/035.一周解一惑系列：下游需求韧性十足，运输机械行业稳步增长-2024/08/18 目录 1复盘日本拖拉机历史，大型化是长期趋势3 1.11995~2009年日本农村劳动力萎缩严重3 1.2日本老龄化推动农业集约化趋势4 1.3日本农业集约化推动拖拉机的大型化6 1.4对标日本，我国拖拉机大型化趋势启动7 2我国最新补贴政策向大型智能机倾斜9 2.1高标准农田推动拖拉机的大型化与品牌化9 2.2新一轮农机补贴政策向高端机型倾斜10 2.3我国拖拉机售价相比外资具备显著优势13 3投资建议15 3.1行业投资建议15 3.2一拖股份：大想起舞，强者愈强15 3.3潍柴动力：潍柴雷沃发力高端拖拉机16 4风险提示17 插图目录18 表格目录18 1复盘日本拖拉机历史，大型化是长期趋势 1.11995~2009年日本农村劳动力萎缩严重 我们梳理日本1995-2009年人口数据，日本老龄化比例（65岁及以上人口占比）从1995年14.06%提升到2009年的23.17%。农业人口从1995年的 653.6万人降至2009年的286.7人，农业劳动力从1995年的361.1万人降至2009年的152.4万人，农业劳动力人均耕地面积从1995年的1.28公顷提升至2009年的2.83公顷，单台拖拉机覆盖公顷数从1995年的2.18公顷提升至2009年的2.3公顷。 指标 单位 1995年 1997年 2000年 2001年 2009年 人口数 万人 12,547 12,564 12,703 12,734 12,716 农业人口 万人 653.6 601 492 464.6 286.7 农业劳动力 万人 361.1 323.6 277 260.7 152.4 全国耕地面积 万公顷 463 391.5 447.4 444.5 431.8 人均耕地面积 公顷/人 0.037 0.031 0.035 0.035 0.034 农业人均耕地面积 公顷/人 0.71 0.65 0.91 0.96 1.51 农业劳动力人均负担耕地 公顷/人 1.28 1.21 1.62 1.71 2.83 全国拖拉机保有量 万台 212 221 203 203 188 单台拖拉机负担耕地 公顷/台 2.18 1.77 2.21 2.19 2.30 联合收割机保有量 万台 120 121 105 104 96 单台联合收割机负担耕地 公顷/台 3.85 3.24 4.27 4.27 4.51 表1：日本农村人口/农机整体数据情况 资料来源：《日本近年来拖拉机的生产与销售》（吴清分），《日本2000~2009年拖拉机的生产与销售浅析》（吴清分），民生证券研究院（1公顷=15亩） 图1：日本65岁及以上人口占总人口比例 日本:65岁及以上人口:占总人口比重 35 30 25 20 15 10 5 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020 2023 0 资料来源：同花顺，民生证券研究院 1.2日本老龄化推动农业集约化趋势 日本老龄化叠加粮食安全，推动日本工业反哺农业。促进农地集聚，引导农业规模化经营是工业反哺农业的基本路径。由于工业反哺农业就是要激活农业发展潜力，提高农业综合生产效率，这样才能增强农产品与工业品之间的竞争力，让农业也能够获得更多的利润分成。但是，农地零星分散，无法规模化经营，不利于农业机械化推广，很难达到规模收益，严重阻碍高效率的工业生产要素流入农业。为此，日本陆续出台一系列政策提高农地流转率，1985—1998年经营面积5公顷以上的专业农户增加近117%，而经营面积0.5公顷以下的农户下降近70%。2005-2015年，经营面积5～20公顷的农场增加了24.8%，经营面积介于20～50公顷、50～100公顷以及100公顷以上区间内的农场数目上升趋势尤其明显，均分别高达159.9%、234.9%、165.4%；这种情况在日本农业比较发达的北海道地区也是如此。 都府县 北海道 单位面积 2005年 2015年 变化率 2005年 2015年 变化率 ＜5公顷 1,899,393 1,262,058 -34% 16,312 10,195 -38% 5~20公顷 51,634 64,428 25% 20,553 13,197 -36% 20~50公顷 3,119 8,107 160% 12,608 11,570 -8% 50~100公顷 459 1,537 235% 4,438 4,584 3% ＞100公顷 159 422 165% 705 1,168 66% 表2：不同经营面积农场的数目及其变化率（个，%） 资料来源：《日本工业反哺农业的经济学分析》（张乃丽，欧家瑜），民生证券研究院 农业机械化是农业应用工业技术的结果，更是工业反哺农业的一条重要路径。战后日本将现代化工业的技术优势外溢至农业，推动了工业技术反哺农业，使得农业机械化在日本国内迅速普及，比如每100平方公里耕地拥有的拖拉机数量的显 著变化。与其他农业发达国家相比，在1961—1965年间日本每100平方公里耕 地拥有拖拉机数量为43.34台，远低于美国、英国、法国以及德国;但是随着工业 反哺农业的推进，日本先后分别超越这些发达工业国，到1976—1980年日本每 100平方公里耕地拥有的拖拉机数量为2226.01台，位居世界第一。 年度 日本 韩国 美国 英国 法国 德国 1961—1965 43.3 0.1 266.3 648.5 453.3 953.5 1966—1970 369.2 0.3 296.2 633.6 649.3 1,191.7 1971—1975 872.3 1.6 276.8 670.6 770.0 1,300.1 1976—1980 2,226.0 8.0 263.4 714.4 817.6 1,324.1 1981—1985 3,314.7 38.7 248.8 755.1 841.8 1,362.0 1986—1990 4,131.7 134.5 246.9 601.5 816.6 1,348.2 1991—1995 4,351.8 413.3 236.4 — 748.0 1,131.9 1996—2000 4,633.6 897.7 250.1 — 694.9 912.3 表3：日本与其他农业发达国家每100平方公里耕地拥有拖拉机数量比较（台） 资料来源：《日本工业反哺农业的经济学分析》（张乃丽，欧家瑜），民生证券研究院 先进生产要素如此大规模反哺农业，使得日本从根源上改变了传统农业生产技术落后的局面，实质性地提高了农业的综合生产能力，工业反哺农业取得了良好的效果，日本稻类与麦类平均单产量的逐年提高就是很好的佐证。 稻类合计与水稻的单产量分别从1955—1959年的3.65吨/公顷、3.76吨/公 顷，增加到1995—1999年的5.11吨/公顷、5.13吨/公顷;而麦类合计与小麦的 单产量也分别从1955—1959年的2.31吨/公顷、2.19吨/公顷，提升到1995— 1999年间的3.38吨/公顷、3.32吨/公顷。进入21世纪，日本的农业综合生产能 力的提升趋势依然明显。稻类合计和水稻的单产量在2010—2014年高达5.33吨 /公顷和5.34吨/公顷，麦类合计与小麦单产量则于2000—2004年高达3.78吨/ 公顷和3.89吨/公顷，均较21世纪之前的水平有所提高。 年度 稻类合计 水稻 麦类合计 小麦 1955—1959 3.65 3.76 2.31 2.19 1960—1964 3.88 3.98 2.41 2.31 1965—1969 4.17 4.25 2.83 2.71 1970—1974 4.