电子行业研究：大陆面板厂推进减产调节，大尺寸跌势有望收敛

事件： 9月20日，TrendForce公布面板价格数据，9月下旬，电视各尺寸面板报价仍在下跌，显示器面板均价小幅下跌，笔记本面板价格保持平稳。 点评： Q3因为下游需求转弱及电视品牌的策略，9月下旬大尺寸面板价格仍在下跌。Q3电视面板需求持续转弱，根据 TrendForce统计，电视主要品牌客户的采购量可能将季减4~5%，厂商策略上，电视品牌厂也试图透过订单修正，争取面板厂能提供更优惠的价格。根据TrendForce数据，9月下旬，65/55/43/32寸电视面板均价为171/124/63/34美元，与前期相比下降1/2/1/1美元，与前月相比下降2/3/1/1美金，下滑1.2%/2.4%/1.6%/2.9%。MNT面板，27/23.8寸IPS面板均价为63.0/49.6美元，与前期相比下降0.1/0.1美金,与前月相比下降0.1/0.1美金，下滑0.2%/0.2%。NB面板，各个尺寸笔记本面板均价表现平稳。 大陆面板厂将推进减产调节供需平衡，价格压力将减小。从去年开始，由于大陆面板厂在大尺寸产能方面已具备较强 话语权，面板厂商谨慎调整稼动率，持续践行按需生产、动态控产、健康发展，通过控产推动大尺寸面板的供需平衡，在控价效果上已得到充分验证。目前来看，供给端，主要面板厂规划将在10月初进行为期两周左右的停产计划，积极调整产能保障供需平衡，进而减缓面板价格下跌压力。需求端，针对节能家电以旧换新的补贴政策或有可能刺激大尺寸电视的需求。面板厂减产调节叠加需求刺激，10月面板价格走势有望趋向稳定。 大尺寸格局持续改善，中国大陆供应商话语权增强。LCD作为主流的显示面板应用技术，当前中国大陆主导中游面板 行业。面板产业链上下游利润空间挤占、LCD面板行业自身高资本开支、厂商竞争格局激烈、产线迭代等特点使得中游面板厂商在以往周期中，处于产业链利润相对承压的环节。目前显示面板行业格局正在改善，供给端海外供应商切换OLED产能、退出LCD产能，行业整体对于大尺寸产能布局更加谨慎，此轮行业洗牌结束后，行业供给格局得到明显改善。而中国大陆厂商凭借高世代线、地域成本优势占据主要市场，大陆面板厂商对于产能的调控能力也将进一步增强，伴随着全球电视等大尺寸产品趋势持续，也将有助于面板产能的进一步消化，而布局高世代线的厂商将更加受益。 投资建议： 长期来看LCD供需格局改善，中游制造环节价值凸显，大尺寸处于长期价格上涨通道。建议关注大尺寸中游面板供应商及上游国产替代材料厂商。 风险提示 需求复苏不及预期、行业竞争加剧、面板厂控产合作不持续的风险。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究