实体经济图谱2024年第36期：煤耗增速明显走高

证券研究报告 煤耗增速明显走高 实体经济图谱 2024年第36期 分析师：陈兴博士 财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年9月21日 各行业量价速览 •近期，高温极端天气持续叠加水力发电不足，推动六大发电集团日均耗煤增速大幅上升。一方面，近期超长期高温持续拉动居民用电需求攀升，多地用电负荷创历史新高，本月前20天发电耗煤量增速创2023年以来新高；另一方面，水力发电阶段性放缓，火力发电顶峰兜底。由于近期上游降水强度偏弱，叠加三峡蓄水形势严峻，目前三峡水库出库量仍处于低位运行，发电效率低于平时，导致水力发电不足，火力发电兜底。 收入 量 升 降 降 升 升 升 升 降 升 降 价 降 降 升 降 降 升 降 降 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 酒店 电影 农副食品 纺服 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 资料来源：WIND，财通证券研究所2 目录 消费服务 房地产：9月前19天42城新房销量增速降幅走扩，二手房均价环比增速上升。 乘用车：9月前15天乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率下降。家电：8月三大白电出口同比涨少跌多，空调出口增速维持相对高位。 纺服：8月限额以上服装零售额降幅收窄，本周柯桥纺织价格指数大幅回落。农副食品：本周农产品批发价格指数续升，猪肉价格持续下降。 旅游：中秋假期旅游收入恢复程度不高，周边游成为主流。 电影：上周电影票房收入与观影人次双双下行，电影市场表现持续惨淡。 生产制造 休闲服务：上周商圈人流下降，酒店实际营收下行。 用工：上周用工量同比降幅走扩，用工价同比升幅扩大。 化工：本周PTA产业链产品价格多数下降，负荷率涨跌平互现。 钢铁：本周钢价、毛利上升，钢材产量增速回落，厂库补，社库去。 水泥：本周全国水泥平均价格下降，库容比实现回升。 玻璃：本周浮法玻璃均价持续下跌，库存持续增加。 原油：本周原油价格上涨，CRB指数均值上行，美元指数走低。有色：上周金属价格上涨，铜、铝库存去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格涨跌互现，本周秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：9月前15天三大货运量同比增速涨少跌多，本周整车货运流量指数回落。 客运：本周23城地铁客运量回升，国内航班执行架次数回落。3 电力：9月前20天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存回补。 指标数据表现解读 需求 价格土地成交 库存 9月前19天42城新房销量增速降幅走扩至-39.8%， 19城二手房销量增速下降至-0.8%。 上周二手房价格环比增速所有线级城市降幅收窄， 本周108城二手房价环比增速上升至0.4%。 上周土地成交面积同比增速略降，溢价率下降。上周十大城市商品房库销比上升至112.9周。 9月前19天新房及二手房销量均有所走弱，42城新房销量增速降幅走扩，一、二线城市是主要拖累；19城二手房销量增速下降，一线城市是主要拖累。周度来看，上周二手房关注指数与带看指数环比增速全线城市均下行，其中带看指数降幅显著。上周二手房价格环比增速所有线级城市降幅均收窄，本周108城二手房价环比增速上升，其中二线城市上升趋势最为明显。上周十大城市商品房库销比上升，且长期处于历年来同期新高；土地成交面积同比增速略降，溢价率下降。 图142城地产销量同比增速（%） 16个一二线 26个三四线 42城 60 40 20 0 -20 -40 图2十大城市商品房库销比（周） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 320 270 220 170 120 70 房地产：9月前19天42城新房销量增速降幅走扩，二手房均价环比增速上升 -60 20/921/522/122/923/524/124/9 20 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 9月前15天乘联会乘用车零售销量增速升至18%，需求批发销量增速升至9%。 9月乘联会预测狭义乘用车零售销量增速上升至4%， 新能源车零售销量增速上升至47.3%。 本周半钢胎开工率下降至77.1%， 生产全钢胎开工率下降至57.4%。 库存8月汽车经销商库存系数下降至1.2。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 9月前15天乘联会零售、批发销量增速均上升。零售销量增速上升，主因各省陆续发布置换政策，加之国家金管局发布通知鼓励金融机构适当降低汽车贷款首付比例、丰富汽车金融产品供给，减缓了价格战下消费者的观望情绪，支撑汽车消费；批发销量增速上升，主要受本月有效销售时间充足的影响，“金九”对车市的拉动作用得到充分发挥。9月乘联会预测狭义乘用车与新能源车零售销量增速均上升，新能源车渗透率略降。生产方面，本周半钢胎开工率下降，但仍处于�年来同期新高，全钢胎开工率亦下降。8月汽车经销商库存系数下降。 图4历年各周半钢胎开工率（%） 乘用车：9月前15天乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率下降 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 零售批发 21/922/122/522/923/123/523/924/124/524/9 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 8月海关总署空调出口同比增速回落至40.2%， 需求洗衣机出口同比增速回升至20.6%，冰箱出口同比增速下滑至7.7%。 8月三大白电出口同比增速涨少跌多，其中冰箱出口同比增速回升，而空调和洗衣机出口同比增速均略有下滑。近期，全球高温为空调出口带来强劲需求，在去年同期基数走高的背景下，空调出口增速依然保持较高水平。 家电：8月三大白电出口同比涨少跌多，空调出口增速维持相对高位 图5三大白电出口同比增速（%） 空调 冰箱 洗衣机 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 20/821/221/822/222/823/223/824/224/8 信息来源：iFinD，财通证券研究所6 指标数据表现解读 价格本周柯桥纺织价格总类价格指数回落，原料价格 指数小幅回升。 8月限额以上服装鞋帽类零售额同比 需求降幅收窄至-1.6%。 本周中国轻纺城成交量打破持续3周 上行，大幅回落。 在夏日经济和运动服饰需求增加的推动下，8月服装零售稳步复苏，限额以上服装鞋帽类零售额同比降幅收窄。价格方面，本周原料价格指数小幅回升，但柯桥纺织价格总类价格指数回落。本周中国轻纺城成交量打破持续3周上行，大幅回落。 图6柯桥纺织价格指数 图7限额以上服装鞋帽针纺织品零售额同比增速（%） 纺服：8月限额以上服装零售额降幅收窄，本周柯桥纺织价格指数大幅回落 109 108 107 106 105 104 103 102 92 柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右） 88 84 80 76 21/922/122/522/923/123/523/924/124/524/9 40 20 0 -20 -40 当月同比 累计同比 20/821/221/822/222/823/223/824/224/8 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比降幅收窄，录得-0.5%，鸡蛋平均批发价环比增速下行，录得0.1%， 水果平均批发价环比转正，录得1.7%，价格蔬菜平均批发价环比增速上行，录得3.5%。 本周农业部农产品批发价格指数环比增速上行至1.3%，上周商务部食用农产品价格指数环比增速上行至0.8%。 本周农业部农产品批发价格指数和商务部食用农产品价格指数双双走高。从月均值看，农产品批发价格9月高于8月。从高频数据看，本周蔬菜、鸡蛋和水果平均批发价均上行，猪肉平均批发价下降，不过环比降幅收窄。9月以来，猪肉价格持续下降，蔬菜价格波动上行，鸡蛋价格先增后降，水果价格保持波动。 图8农产品批发价格200指数 2021 2022 2023 2024 145 图9猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 28种重点监测蔬菜6种重点监测水果鸡蛋猪肉（右） 农副食品：本周农产品批发价格指数续升，猪肉价格持续下降 135 125 115 105 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1455 12 1045 835 6 425 2 015 22/922/1223/323/623/923/1224/324/624/9 指标数据表现解读 2024年中秋假期期间，全国国内旅游出游1.1亿人次，按可比口径较2019年增长6.3%； 需求 实现国内旅游收入510.5亿元， 按可比口径较2019年增长8.0%。 2024年中秋节假期，国内旅游市场迎来新一轮热潮，旅游人次和旅游收入较2019年有所增长，但恢复程度不及�一假期。得益于各地推出的旅游优惠政策，省内跨城、邻省跨城的高铁游、自驾游增势尤为明显。中秋节假期期间，全社会跨区域人员流动量62956.4万人次，日均20985.4万人次，比2023年同期日均增长31.1%，比2019年同期日均增长16.1%。 旅游：中秋假期旅游收入恢复程度不高，周边游成为主流 图14各主要假期旅游较2019年同期恢复情况（%） 旅游人次 旅游收入 130 110 90 70 50 30 22年22年22年23年23年23年23年23年23年24年24年24年24年24年24年端午中秋国庆元旦春节清明�一端午国庆元旦春节清明�一端午中秋 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双下行， 需求其中票房收入为2.8亿元，环比增速为-3.0%；观影人 次约为690万人次，环比增速为-3.5%。 中秋档票房收入合计约3.89亿元，日均约为去年同期的三分之一。上周电影票房收入及观影人次双双下行。从具体影片来看，《野孩子》以7320.4万的票房收入位居榜首；《重生》以3746.5万的票房收入位居第二；《异形》以 2568.7万的票房收入位居第三；《抓娃娃》以 1540.3万的票房收入位居第四；《出走的决心》以1447.1万的票房收入位居第�。 电影：上周电影票房收入与观影人次双双下行，电影市场表现持续惨淡 图10电影票房收入（亿元） 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 70 60 50 40 30 20 10 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 图11电影观影人次（万人次） 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 指标数据表现解读 上周商圈人流指数降低至1.7，环比增速为-0.2%。 本周上海迪士尼乐园客流量下降至15.7万人次，需求同比降幅走扩至-48.2%。 上周酒店每间可供租出客房平均实际营业收入为111.7元，同比降幅扩大至-7.2%。 上周商圈人流下降，但仍处于历年同期高位。受到台风天气影响，本周上海迪士尼乐园客流量延续下行，同比降幅走扩。上周酒店平均房价上升，但酒店入住率下降，拖累酒店实际营收，但整体营收水平仍处于2019年以来同期中位。 图12商圈人流指数 图13酒店每间可供租出客房平均实际营业收入（元） 休闲娱乐：上周商圈人流下降，酒店实际营收下行 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 201920202021202220232024 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51