策略深度报告20240921：美联储首次降息后，买什么？

市场回顾

海外市场在8月19日至9月19日期间，欧美股指涨幅靠前，德国DAX和标普500涨幅领先，亚太股市表现不佳，日股和韩股涨幅相对落后。商品方面，铜价表现优异，黄金次之，原油价格表现不佳。外汇方面，美元持续回落，英镑、日元等货币走强。

核心观点

9月美联储正式降息50bp，标志着美国进入宽松周期。本次降息更接近预防式降息，理由包括：通胀去通胀相对顺利，就业市场景气度高，经济基本面走强。

历史经验

预防式降息下，美股表现通常更突出，美债收益率先升后降，美元中枢回落，商品走势不一。

资产交易分析

1. 美股：利率敏感型板块（小盘成长&生物科技、金融、地产）表现更优，小盘成长可能跑赢大盘。生物科技股因确定性高和AI兴起成为“赢家”，金融和地产受利率影响较大，有盈利支撑。防御型板块如公用事业受益于利率下行和经济增长放缓。
2. 美债：预计先降后升，因降息预期饱满，收益率下行动力不足。
3. 美元：中枢回落，但幅度有限，因美国经济韧性较强。
4. 黄金：阶段性谨慎，因预防式降息下黄金上涨空间有限，实际利率将保持相对高位，比特币分流黄金配置需求。

风险提示

地缘政治风险超预期、美联储降息超预期、美国经济硬着陆等。