碳酸锂周报：旺季来临下游需求好转，上游库存压力大价格承压

期货研究报告商品研究 碳酸锂周报 走势评级：碳酸锂——震荡 楼家豪——有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com张岱玮——有色分析师从业资格证号：F03107229联系电话：：0571-28132630邮箱：zhangdaiwei@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 旺季来临下游需求好转，上游库存压力大价格承压 报告日期：2024年9月8日 报告内容摘要: 供需逻辑：需求端，9月传统旺季来临，预计9-11月整体需求都较好。电池厂和正极厂9月排产环比增加，头部企业订单饱满。供给端，国内产量小幅回升，但是累库情况仍未得到有改善，去库压力较大。综合来看，供需格局尚未平衡，现货和盘面仍有压力。 策略建议：持有 风险提示：仓单集中注销，产业复工复产情况 目录 一、锂产业链市场回顾（周度）3 二、供应端——矿端、碳酸锂冶炼厂4 三、下游——正极材料端7 四、终端——新能源车9 图目录 图1：锂产业链市场回顾（周度）3 图2：基差4 图3：月差4 图4：碳酸锂周度产量（吨）&环比4 图5：碳酸锂周度开工率4 图6：上游冶炼厂库存（吨）5 图7：碳酸锂分原料产量5 图8：碳酸锂进口量（吨）5 图9：锂精矿进口（吨）5 图10：电碳、工碳价格&价差（元/吨）5 图11：电氢、工氢价格&价差（元/吨）5 图12：锂精矿现货价格（SC6，CIF中国，美元/吨）6 图13：锂云母价格（元/吨）6 图14：碳酸锂利润（元/吨）6 图15：磷酸铁锂周度产量&开工率7 图16：三元正极周度产量&开工率7 图17：下游库存（吨）7 图18：三元前驱体月度产量（吨）7 图19：三元正极月度产量（吨）7 图20：磷酸铁锂月度产量（吨）7 图21：三元前驱体价格（元/吨）8 图22：正极材料价格（元/吨）8 图23：六氟磷酸锂价格（元/吨）8 图24：新能源车产量季节图9 图25：新能源车销量季节图9 图26：磷酸铁锂电池装机量季节图9 图27：三元电池装机量季节图9 一、锂产业链市场回顾（周度） 上周碳酸锂现货价格走弱，9.6日均价7.26万元/吨，周度跌幅2.68%。 上周盘面继续下探，盘中再创新低，2411触及69700元，周度跌幅达9.76%，上市以来品种期货价格首次跌破7万元。 9.6日交易所仓单43447张，周度增长1539张。可以看见自从7月集中注销后，新增仓单超1.2万张。从目前情况看，预计仓单仍会保持增长，将部分社会库存转化为交易所库存。 图1：锂产业链市场回顾（周度） 数据来源：SMM,信达期货研究所 图2：基差图3：月差 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 二、供应端——矿端、碳酸锂冶炼厂 周度碳酸锂产量1.36万吨，环比小幅增加，开工率持平。由于九月传统需求旺季来临，下游电池厂和正极厂点单增加，上游冶炼厂生产意愿小幅走强。但是现阶段上游碳酸锂库存仍处于高位，面临较大去化压力，或导致在旺季的前期碳酸锂价格上方承压。上游周度库存5.77万吨，环比减少3.63%； 在矿端，由于持续受到品位贫化的影响，叠加成本考量，澳洲的主力矿山之一的MtCattlin将在2025年上半年正式进入停产养护的状态。考虑到运营商ArcadiumLithium年初即已开始为停产做铺垫，因此停产的时间点并不出乎意料。同时因为矿山今年的产量已经出现明显的滑坡，即便停产对2025年的供给总量影响偏弱，市场对此的反应也较为平淡。 图4：碳酸锂周度产量（吨）&环比图5：碳酸锂周度开工率 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图8：碳酸锂进口量（吨）图9：锂精矿进口（吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图10：电碳、工碳价格&价差（元/吨）图11：电氢、工氢价格&价差（元/吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图12：锂精矿现货价格（SC6，CIF中国，美元/吨）图13：锂云母价格（元/吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图14：碳酸锂利润（元/吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所 三、下游——正极材料端 正极材料端，磷酸铁锂正极周度产量5.32万吨，开工率53.47%；三元正极材料周产量1.45万吨，开工率43.3%。磷酸铁锂和三元材料周度产量继续回升，正极头部、中部企业排产较好，总体开工率水平变化不大。预计后续正极产量持续回升，LFP情况好于三元。 另一方面，从正极上市企业的半年报业绩来看，多数LFP和三元企业营收同比下滑严重，且盈利情况较为堪忧。虽然旺季来临，但是由于行业将竞争加剧，加工费压价，企业盈利短期难有改善。下游周度库存3.25万吨，环比减少2.42%； 图15：磷酸铁锂周度产量&开工率图16：三元正极周度产量&开工率 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图17：下游库存（吨）图18：三元前驱体月度产量（吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图19：三元正极月度产量（吨）图20：磷酸铁锂月度产量（吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图21：三元前驱体价格（元/吨）图22：正极材料价格（元/吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图23：六氟磷酸锂价格（元/吨） 数据来源：SMM,信达期货研究所 四、终端——新能源车 根据乘联会初步统计，8月新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%，今年以来累计零售600.4万辆，同比增长35%；厂商新能源批发105.1万辆，同比增长32%，环比增长11%，今年以来累计批发661.3万辆，同比增长30%。 可以看出，在7月底财政部联合商务部公布新能源车以旧换新补贴提高之后，有效刺激了新能源车的消费热情，较7月环比持平的情况，8月表现有显著提升。加上地方也开始配合中央陆续出台相关政策，我们认为今年汽车更新方向的增量超预期。 图24：新能源车产量季节图图25：新能源车销量季节图 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 图26：磷酸铁锂电池装机量季节图图27：三元电池装机量季节图 数据来源：SMM,信达期货研究所数据来源：SMM,信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 评级说明 走势评级 短期(1-3个月) 中期(3-6个月) 长期(6-12个月) 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378）由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】