中信证券2024年中报显示，公司各主要业务保持稳定，投行业务领跑行业。2024年上半年，公司实现营业收入301.83亿元，同比-4.18%；归母净利润105.70亿元，同比-6.51%；基本每股收益0.69元，同比-8.00%；加权平均净资产收益率3.96%，同比-0.31个百分点。公司拟10派2.40元（含税）。
核心观点与关键数据：
- 收入结构变化：投资收益（含公允价值变动）和其他收入占比提高，经纪、投行、资管、利息净收入占比下降。其他收入同比+93.33%，主要来自大宗商品贸易、租赁收入等。
- 财富管理与机构经纪：合并口径经纪业务手续费净收入同比-7.75%，但优于行业。客户数量达1470万户，托管客户资产规模保持正增长。机构经纪业务保持领先，公募基金分仓佣金收入市场第一。
- 投行业务：合并口径投行业务手续费净收入同比-54.63%。股权融资业务承压，主承销金额同比-79.92%，市场份额18.44%。债权融资业务稳中有升，主承销金额同比+1.08%，市场份额14.36%。财务顾问业务同比-96.67%。
- 券商资管：合并口径资管业务手续费净收入同比-1.09%。资管总规模14563.56亿元，同比+4.89%。私募资管市场份额13.23%，保持行业第一。公募基金管理规模同比+18.92%，达15669.41亿元。
- 自营业务：合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+0.38%，保持稳定。权益类自营业务加大非方向性投资布局，固定收益业务拓展国际化布局，利率产品销售规模连续多年第一。
- 利息净收入：合并口径利息净收入同比-47.43%。融资融券业务融出资金余额同比-4.68%，股票质押规模同比+2.58%。
- 境外业务：境外营业收入同比+25.02%。境外股权承销规模同比+15.72%，中资离岸债券承销规模同比+30.15%。
研究结论：
公司经纪、券商资管、公募业务受市场环境影响小幅下滑，但行业地位稳固；投行业务受高基数影响波动，但股权及债权融资核心指标仍领跑行业；自营业务投资收益稳定；境外业务持续增长。作为行业龙头，公司业绩波动收敛，净利润总额维持高位。预计2024、2025年EPS分别为1.19元、1.29元，BVPS分别为18.00元、19.00元，对应P/B分别为1.07倍、1.02倍，维持“增持”评级。
风险提示：
- 权益及固收市场环境转弱；
- 市场波动风险；
- 资本市场改革政策效果不及预期。
